棉花月报：新棉逐步上市，郑棉大幅走低

正信期货棉花月报202509研究员:陈强投资咨询编:Z0022017Email:chenq@zxqh. net 审核:张翠萍投资咨询编号:Z0016574Email:zhangcp@zxqh. net 目录ONTENTSC 1 主要观点 行情回顾 2 基本面分析 3 价差跟踪 4 主要观点 本月棉花大幅下跌。 国外，9月USDA报告影响偏中性。本月美棉产区降雨匮乏，美棉优良率及收割率尚可，截至28日美国棉花优良率为47%，高于上年同期的31%；美国棉花收割率为16%，低于去年同期的19%，持平五年均值。美棉持续收割上市，对棉价形成压力；另外美元指数跌后反弹，美原油及美国谷物表现偏弱，美棉震荡走低。 国内供应端，当前棉花商业库存持续消耗，且进口棉花偏少，目前部分地区新棉采收开启，但上市量有限，而下游需求有所好转，但整体仍显疲软。中国棉协显示今年国内棉花产量继续增加至721.6万吨，创2013年以来新高。 策略：产业及外围拖累，美棉走弱。国内棉花库存仍在持续消耗，对棉价提供支撑；不过新棉逐步开启收获，且当前下游需求仍显偏软，压制短期郑棉走低，同时中长期在丰产压力下郑棉也将表现偏弱。操作上，单边逢高空01。 ICE美棉与CF2601棉花走势 截至9月30日收盘， 当周ICE美棉12收于65.72美分/磅，较上周收盘下跌0.81点，周跌幅1.22%；当周CF2601收于13215元/吨，较上周收盘下跌1025点，周跌幅7.20%。 基本面分析 美棉报告偏中性 2025/26： 种植面积增加2万至930万英亩；收获面积增加1万至737万英亩；单产减少1磅至861磅/英亩；产量增加1万至1322万包；总消耗量环比持平为1370万包；期末库存环比持平为360万包。 美棉优良率尚可 美国农业部：截至2025年9月28日当周，美国棉花优良率为47%，前一周为47%，上年同期为31%；美国棉花收割率为16%，前一周为12%，去年同期为19%，五年均值为16%；美国棉花盛铃率为67%，上一周为60%，上年同期为71%，五年均值为69%。 美棉出口销售疲软 美国农业部：截至9月18日当周，2025/26年度美国陆地棉出口签约量1.85万吨，较前周和较前4周平均水平下降54%，主要买家印度、土耳其，包括从巴基斯坦、孟加拉国、越南、意大利； 下游纱厂开机企稳 钢联；截至9月25日，主流地区纺企开机负荷在66.6%，与上周持平，十一假期前并未出现大量囤货，新单较前期有所放缓，市场信心不足，纺企继续保持合理库存，内地开机5-6成，新疆地区开机维持在9成左右。 下游纺企延续降库 截至9月25日当周，主流地区纺企棉花库存折存天数为27.70天。 截至9月25日，主要地区纺企纱线库存为30.3天，环比下降0.33%。本周成品纱线去库放缓，下游贸易商心态谨慎，采购不积极，新疆大型厂库存在35天左右，内地企业15天左右。 郑棉持续降库 截止2025年09月26日，棉花商业总库存103.15万吨，环比上周减少11.11万吨（减幅9.72%）。其中，新疆地区商品棉50.54万吨，周环比减少5.92万吨（减幅10.49%）。内地地区商品棉24.89万吨，周环比减少4.31万吨（降幅14.76%）； 截至9月25日，进口棉主要港口库存周环比降3.08%，总库存27.72万吨，周内库存下降。数据来源：钢联，正信期货 基差与价差 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环贸中心A塔16层客服热线：400-700-0068公司网站：www.zxqh.net