棉花月报：新棉上市叠加需求转弱，郑棉价格冲高回落

棉花月报 2024/11/08 杨泽元（农产品组） CONTENTS目录 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 ◆国际市场回顾：10月美棉价格震荡下跌，截至10月31日ICE12月棉花期货合约收盘价报69.61美分/磅，较之前一月下跌3.94美分/磅，或5.36%。消息方面，美国农业部发布的10月全球棉花供需预测月报数据显示，2024/25年度全球产量上调4.36万吨，主要是调增了中国、巴西。和阿根廷的产量，幅度大于美国的调减。全球贸易量下调10.89万吨，主要由于中国进口量的下降。全球期末库存较上月略微减少，降至1661.9万吨。另一方面，由于全球进口需求疲软以及2024/25年度产量减少，美国出口量下调6.53万吨，降至250.4万吨；美国期末库存上调2.18万吨，至89.3万吨，库存使用比接近31%，是自2020/21年度以来最高水平。 ◆国内市场回顾：10月郑棉价格冲高回落，截至10月31日郑棉1月合约收盘价报14015元/吨，较之前一周下跌550元/吨，或3.78%。消息方面。据中国棉花协会数据显示，截至10月15日，全国棉花采摘进度为53.3%，同比快11.1个百分点；交售进度27.6%，同比快10.5个百分点；平均交售价格6.4元/公斤，同比下跌20.1%。预计新疆采摘11月中上旬将基本结束。截止2024年10月27日，全国皮棉累计加工量156.7万吨，同比增长47.3%。另一方面，进入10月后，纺企订单开始逐步减少，多数纺织企业对皮棉原料采购较谨慎，以需定购，少量分批为主。 ◆观点及策略：目前新棉采摘进度过大半，按目前籽棉价格计算新棉生产成本在14500元/吨附近。消费方面，金九银十旺季过去，下游需求开始环比转弱，下游棉纱和棉布去库放缓，预计短期在生产成本线以上会面临较大的套保压力。从中长期来看，全球棉市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。 基本面评估 交易策略建议 棉纺产业链图示 10月全球产量及消费预估较9月小幅上调 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 10月全球库存预估较9月变化不大 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 国内供需关系重点看需求 资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心 资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心 国内供需关系重点看需求 资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心 资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心 价差走势回顾 现货、基差震荡 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 内外价差变化不大、纺纱利润小幅下滑 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内市场情况 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 下游开机率环比小幅下滑 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 9月国内服装消费较好，但出口下滑 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 全国棉花检验量 资料来源：MYSTEEL、中国纤维质量检测中心、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 新棉上市，进入累库阶段 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 棉花工业库存 资料来源：中国棉花信息网、五矿期货研究中心 资料来源：中国棉花信息网、五矿期货研究中心 棉花总库存同比增加 资料来源：中国棉花信息网、五矿期货研究中心 资料来源：中国棉花信息网、五矿期货研究中心 纱线和坯布库存边际好转 资料来源：中国棉花信息网、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国际市场情况 美棉基金净空持仓小幅减持 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国:棉花加工进度和优良率 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 美国：美棉主产区天气 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 美国：签约量数据表现一般 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 美国：出口装运量 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 美国：10月库销比预估较9月上调 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 巴西：10月产量预估较9月基本持平 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 巴西：出口销售进度 资料来源：巴西海关、USDA、五矿期货研究中心 资料来源：巴西海关、五矿期货研究中心 巴西：供应由短缺转为过剩 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 印度：10月产量预估较9月持平 资料来源：MYSTEEL、印度棉花协会、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 印度：2024/25年度棉花消费、进出口数量变化不大 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 印度：2024/25年度供需小幅短缺 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层