第一部分 前言概要
8月棉花期货价格表现偏强，主要受商业库存偏紧、市场对新棉上市前供应担忧、宏观氛围乐观等因素推动。下游接受高价有限，需求稳定，限制价格上行空间。8月美棉基本面变化不大，干旱缓解，预计走势震荡。9月市场关注新棉开秤价格，预计收购价格在6-6.3元/公斤附近，盘面可能面临卖套保压力。需求端旺季来临，但好转幅度有限，提振作用有限。
第二部分 基本面情况
一、行情回顾
8月棉花期货价格偏强，基本面支撑主要来自商业库存偏紧和对新棉上市前供应的担忧。下游需求稳定，限制价格上行空间。
二、国际市场
USDA最新预测显示，25/26年度全球棉花产量调减39万吨至2539万吨，需求调增，期末库存有所增加。
三、美国
USDA预测25/26年度美棉产量调减至287万吨，但天气好转，优良率高于往年同期，产量继续下调空间有限。新棉签约进度较差，同比减少23.26%。干旱情况缓解，结铃吐絮进度同比偏慢但幅度收窄，优良率偏高。
四、其他国家
印度产量维持511万吨，主产区降雨量增加。巴西收割进度同比落后，主要受雨水影响。
五、国内市场
24/25年度商业库存处于低位，截至8月中旬全国棉花商业库存182.02万吨。进口棉量同比大幅下降，9-7月累计进口97.7万吨，同比降68%。内外价差扩大至1400元/吨附近。下游需求略有好转但幅度有限，旺季表现不亮眼。新疆棉花产量预计659万吨，同比增加0.2%，收购价格预期在6-6.3元/公斤附近。
第三部分 后市展望及策略推荐
国际方面，全球棉花产量调减但仍处中位，需求略减，期末库存下调。美棉产量大幅下调后继续下调空间有限，需求端表现不乐观，预计走势震荡。国内方面，供应仍偏紧，新棉开秤价格预期在6-6.3元/公斤附近，可能面临卖套保压力。需求端旺季来临，但好转幅度有限，提振作用有限。
策略推荐：单边短期区间震荡为主，盘面9月下旬可能随开秤价格波动。套利和期权观望。
风险提示：政策因素扰动，新棉收购价格、下游需求情况。
