棉系周报：需求增量有限 关注月内新棉开秤情况

核心观点与关键数据

供应方面：

• 原料库存去库速度较快，全国商业库存环比下降13.14万吨至141.56万吨，新疆商业库存环比下降13.52万吨至xx万吨，内地主要省份商业库存环比下降1.59万吨至38.68万吨。
• 产成品库存小幅回落，纯棉纱库存可用天数环比下降0.05天至31.77天，终端坯布库存环比下降0.32天至26.59天，厂内涤棉纱库存环比提升0.04天至28.81天。
• 7月进口棉资源总量约15.0766万吨，环比提升2万吨但同比减少，发改委增发20万吨滑准税配额对疆内棉花供应缓解有限。
• 纺纱厂开机率环比提升0.1%至66%，低于同期；织布厂开机率环比提升0.2%至37.4%，低于同期；纺企订单环比提升1.17天至13.89天，低于同期；内地主流纱支即期利润修复至-1376元/吨。

需求方面：

• 轻纺城棉布成交总量边际递增，棉布成交量周内由19万米抬升至30万米；柯桥面料价格环比下降0.48至111.62，辅料价格环比提升1.55至114.62。
• 7月服纺社零同比增速继续小幅放缓，限额以上企业零售总额同比增长1.8%，1-7月累计同比增长2.9%。
• 7月服纺出口环比承压，1-7月累计出口增长0.6%，其中纺织品出口增长1.6%，服装出口下降0.3%；7月出口环比下降2%，其中纺织品环比下降3.7%，服装环比下降0.7%。
• 对美、东盟、欧盟出口均表现疲软，7月对美出口环比下降，对欧盟出口同比减少，对东盟出口环比和同比均下降。
• 7月棉纺行业PMI环比下行12%至35.71%，连续4个月处于荣枯线下方，新订单、开机率、库存及生产均表现疲软。

CFTC持仓数据：

• 非商业及基金净空头上行。

研究结论：

• 美国产量和期末库存大幅下调利多超预期，但国内供应端原料去库仍偏快，产成品库存小幅回落。
• 需求端表现疲软，纺纱利润修复有限，出口数据不及预期，行业PMI持续低迷。
• 市场整体供需压力仍存，价格或震荡运行，内外价差进一步走扩。