轻工、美护板块三季报前瞻：看好国货品势能向上，关注降息带动出口需求

家居板块

• 板块景气度承压，但各省市推出家居家装补贴政策有望提振消费意愿。
• 存量房更新需求占比持续提升，成为家居消费趋势。
• AI应用等渗透提升，家居智能化产品（如智能晾衣架、智能床垫）成为差异化竞争亮点。
• 受益标的：慕思股份、顾家家居、好太太、曲美家居、公牛集团、敏华控股。

造纸和包装

• 9月进入造纸传统旺季，预计下游需求有所恢复，关注成本领先的龙头（如太阳纸业）。
• 金属包装二片罐处于盈亏平衡线，龙头间并购（如奥瑞金收购中粮包装）有望改善竞争格局和供需格局，中长期带来盈利弹性。
• 受益标的：奥瑞金、宝钢包装、昇兴股份；建议关注：永新股份。

轻工消费

• 文具：办公集采逐步恢复，“国潮文创”助力C端发力，文具龙头（如晨光文具）有望受益。
• 珠宝：古法黄金赛道中奢品牌（如老铺黄金）持续高增长。
• 受益标的：晨光文具、齐心集团、老铺黄金；建议关注：腾亚精工。

出口链

• 美联储降息周期开启有望提振出口消费需求，前期关税摩擦影响已落地，优质龙头通过产能转移、效率提升及提价对冲影响。
• 看好下游需求景气赛道（如割草机器人、演唱会设备）及议价能力强的公司。
• 受益标的：浩洋股份、匠心家居、共创草坪、依依股份。

电动两轮车

• 新国标终端执行临近，7-9月为传统旺季，下游渠道备货积极，预计Q3业绩延续较好增长。
• 新标有望带来行业长尾出清、头部份额提升及ASP抬升。
• 受益标的：雅迪控股、爱玛科技；建议关注：九号公司。

美护

• 国货优质龙头势能向上，化妆品板块整体回暖，个护消费中国货品牌（如冷酸灵、润本）凭借平价好用、良好口碑及外资份额萎缩有望稳健增长。
• 受益标的：毛戈平、珀莱雅、水羊股份、丸美生物、上海家化、登康口腔、润本股份。

风险提示

• 三季度业绩不及预期；消费复苏不及预期；地缘政治风险。