风电设备：出海陆续取得成效，看好“十五五”进一步突破

核心观点与关键数据

• 三一重能出海取得突破：公司在德国和西班牙获得首批西欧风电订单，包括德国两台5MW机组（最多5台）和西班牙一台6.25MW机组，标志着其在欧洲高端市场取得重要突破。
• 明阳智能与英国章鱼能源签署战略合作协议：基于中英经贸联委会，双方将共同推动英国陆上风电加速开发，计划部署至多6GW的本地可再生风电装机容量，降低当地用电成本。
• 大金重工签署海外单桩供货合同：蓬莱大金为某海外海上风电项目提供超大型海上风电单桩等产品，合同金额约12.5亿元人民币，占公司2024年营收约33%。该合同源于此前签署的长期锁产协议，锁定至2030年底不超过40万吨海外海上风电基础结构的制造产能。

欧洲海风市场分析

• 需求释放：根据GWEC，2025-2034年欧洲海风新增装机将累计达到126GW，年均新增12GW以上，是2020-2024年年均装机的4倍以上。
• 政策支持加码：英国启动第七轮CfD可再生能源拍卖（合同期限延长至20年），丹麦计划于2025年秋季启动3GW海上风电招标并提供高达552亿丹麦克朗的补贴。
• 供需偏紧：欧洲在海缆、基础结构等方面存在紧缺，中国在原材料、生产效率和成熟技术工人方面具有优势，推动国内设备厂商转向海外市场。大金重工已累计获得超100亿元海工订单，主要集中在未来两年交付，计划在H股上市并建设海外总装基地。

投资建议与风险提示

• 投资建议：维持风电设备行业“领先大市”评级，建议关注在出海方面具有领先优势的标的，如东方电缆、大金重工、中际联合等。
• 风险提示：下游需求不及预期、国际贸易冲突、原材料价格波动。