风电设备：产品出口到产能出海渐有成效，“十五五”深远海风值得期待

核心观点与关键数据

• “十四五”业绩兑现：2024年风电招标放量，2025年业绩显著提升，42家上市公司中营收和归母净利润同比增长比例分别达88.1%和69.0%。毛利率方面，16家公司同比改善，22家Q2环比改善。
• 海外需求旺盛：欧洲2025-2034年海风新增装机预计达126GW，年均12GW以上。英国CfD机制加码支持，第七轮拍卖启动，预计2026年欧洲海风装机提速。
• 设备出海良机：欧洲海缆、基础结构、港口、作业船等环节供需偏紧，中国具备原材料、生产效率等优势。三一重能、大金重工等已取得突破，大金重工计划在海外建厂，实现从产品出口到产能出海。

研究结论

• 深远海风政策利好：海域立体分层设权逐步推进，解决用海冲突问题。2024年底自然资源部出台政策规范用海管理，2025年8月发改委表态将编制“十五五”海洋经济发展规划，大力发展海上风电。
• 投资建议：看好风电设备“两海”战略进展和产能出海，建议关注东方电缆、大金重工、金雷股份等。

风险提示

• 海外市场需求不及预期，原材料价格波动，深远海风政策出台不及预期，国内市场需求不及预期，国际贸易冲突。