风电设备行业深远海风（上）：前景如日方升，降本如需努力

风电设备 深远海风（上）：前景如日方升，降本仍需努力 2023年08月21日评级领 先 大 市评级变动：维持 投资要点： 自然禀赋与经济基础共振，深远海发展趋势已成定局。目前存量海风的开发以近海为主，剩余近海海域有限且限制因素增多。从自然禀赋端看，深远海风能资源丰富；从经济基础端看，海风平价加速、全产业链降价、市场潜力释放，由浅近入深远是海风发展的客观规律。随着深远海风的加速推进，漂浮式将成为深远海风的标配，漂浮式海风市场潜力有待释放。 袁 玮志分 析师执业证书编号:S0530522050002yuanweizhi@hnchasing.com 国内深远海风后起直追，规模化开发节奏加快。自2009年挪威国家石油公司Equinor开发全球首台漂浮式海风机组Hywind I以来，欧洲漂浮式海风已经经历了单台样机试验（2009-2015年）到小批量示范风场（2016-2022年）的发展历程。截至2023年6月，我国漂浮式海风项目已投运3个，装机规模18.95MW；在建项目当前共4个，其中中电建的海南万宁百万千瓦漂浮式海上风电项目是全球最大规模的商业化漂浮式海风项目，标志着我国漂浮式海风由单台样机试验阶段开始转向规模化开发阶段。部分省份在“十四五”规划或海风专项规划中也开始提及深远海风的整体规划，并给出了明确的时间和装机量化目标，预计漂浮式深远海风的潜力空间将在“十五五”、“十六五”期间逐步兑现。 相关报告 1轴承及滚动体：零部件小赛道，景气度大方向2023-07-13 2风电设备（801736.SI）行业点评：交付旺季再迎 出 海 大 订 单 利 好 ， 继 续 看 多 风 电 设 备2023-05-153风电设备深度报告：受益大兆瓦、国产替代和技术进步，风电轴承/滚子有望迎来高景气度2023-03-01 大规模商运开发尚待时日，降本仍需努力。国内漂浮式海风尚处于单机验证和试验阶段，规模经济效应难以有效发挥，并且安全性和稳定性的位序优于成本控制，目前单位造价4-5万元/kw，约为固定式海风的3倍。其中，浮式基础、系泊系统、施工安装的比重较高，预计风机12%+浮式基础21%+系泊系统23%+动态海缆6%+施工安装23%，合计占建设总成本的85%。根据国内漂浮式海风项目各环节的成本占比对其降本幅度进行预测，以46376元/kw的单位造价为基础，预计到2025年，风机机组、浮式基础、系泊系统、动态海缆、施工安装等五个方面的降本幅度分别为50%、60%、30%、20%、60%，分别降至2783元、3896元、7466元、2226元、4267元/kw；其他成本占比15%对应6956元/kw，假设降幅35%，降至4522元/kw。则漂浮式海风的 单位造价有望降至25159元/ kw，整体降幅为46%。进一步展望，2025-2030年漂浮式海风将有望迎来规模化发展，各环节的规模效应降本有望提速，我们预计到2030年有望继续降本30%，单位造价有望降至17611元/kw。 风险提示：漂浮式海风进度不及预期，航道、军事等因素影响，安全事故风险，深远海风管理办法出台不及预期，各零部件环节降本不及预 期。 内容目录 1由浅近到深远是海风发展的客观规律........................................................................5 1.1海上风电乘风破浪，但近海开发面临诸多约束...........................................................................51.2自然禀赋与经济基础共振，深远海风适逢其时...........................................................................6 2.1欧洲领先，已进入规模化开发阶段.................................................................................................72.2国内后起直追，节奏加快...................................................................................................................92.3 “十五五”深远海风有望迎来规模化发展........................................................................................11 3大规模商运开发尚待时日，降本仍需努力...............................................................12 3.1三大系统成本占比高，亟待规模化降本......................................................................................123.2风机降本：大兆瓦..............................................................................................................................153.3浮式基础降本：耗材用量降低和耗材混用、结构优化降低冗余设计.................................163.4系泊系统降本：轻质材料降重+共享锚固....................................................................................183.5动态海缆降本：高电压、材料优化...............................................................................................193.6施工安装降本：增加安装运维船、提高施工效率、项目综合开发.....................................203.7 25年降本空间近50%，可初步达到商运条件.............................................................................23 5风险提示................................................................................................................24 图表目录 图1：2015-2022年新增装机，GW...............................................................................5图2：2015-2022年海风新增装机占比，GW，%..........................................................5图3：2022年全球海风新增装机情况...........................................................................5图4：2022年全球海风累计装机情况...........................................................................5图5：近海和远海的条件对比.......................................................................................6图6：不同海域的海上风电开发潜力估计.....................................................................6图7：中国各海域水深情况..........................................................................................6图8：中国近海5-20米、100米高度年平均风功率密度...............................................6图9：固定式海风和漂浮式海风造价与水深的关系.......................................................7图10：全球首台抗台风型漂浮式海风“三峡引领号”......................................................9图11：海装扶摇号.......................................................................................................9图12：沿海省市“十四五”期间海风装机容量预测........................................................11图13：中国沿海各省份漂浮式风电理论潜力...............................................................11图14：中国沿海各省份漂浮式风电理论潜力..............................................................12图15：固定式海风成本构成......................................................................................13图16：漂浮式海风成本构成......................................................................................13图17：“三峡引领号”成本构成...................................................................................14图18：“海装扶摇号”成本构成...................................................................................14图19：DNV预测的漂浮式海风成本变化....................................................................14图20：Equinor预测的漂浮式海风成本变化................................................................14图21：漂浮式海上风电平准化度电成本发展趋势预估................................................15图22：2010-2021年国内新增风电机组的平均单机容量，单位：MW.........................16图23：2023年3月，全市场风电整机商风电机组投标均价为1,607元/千瓦...............16 图24：HyWind结构5MW和10MW风机LCOE的比较..........................