电力设备：出海布局海工基地、半年报业绩预增，继续看好风电设备下半年行情

核心观点与关键数据

• 广大特材：预告2025年上半年实现净利润约2亿元，同比增长368%。预计上半年营收25亿元，同比增长32.91%；归母净利润2亿元，同比增长367.51%；扣非净利润约1.95亿元，同比增长2432.81%。业绩超预期主要得益于风电需求向好，产销两旺，内部产品结构优化及降本增效措施，毛利率修复。风电齿轮箱零部件项目产能释放，订单放量，设备利用率提升，有效降低单位固定成本并实现盈利。
• 大金重工：计划发行H股募资建设欧洲海工基地，发行比例控制在10%以内，预计募资不超过20亿人民币。主要用于建设欧洲深远海海工基础总装基地。今年以来已多次获得欧洲海上风电订单，包括蓬莱大金为欧洲某项目提供超大型单桩产品，合同总金额约9.86亿元及10亿元。欧洲基地将与国内曹妃甸基地形成产能联动，形成“研发在欧洲、试验和制造在中国、总装在欧洲”的产能结构。

投资建议与研究结论

• 行业整体进入补库周期，看好下游需求起量，继续看好风电设备下半年行情。2024年风电巨量招标为今年装机奠定基础，一季度呈现“淡季不淡”特征，二季度开工加速，部分海风项目完成开标、招标、首台风机塔筒吊装等关键节点。大兆瓦趋势下风机价格企稳回升，产业链内卷放缓。此前策略分析认为行业从2024年底进入被动去库周期，部分环节已切换到主动补库，广大特材业绩预增印证行业进入新补库周期。经历2022-2024年需求低迷后，今年业绩兑现确定性高。继续看好行业景气度持续，“十五五”深远海风将进一步拓展海上风电发展空间，维持行业“领先大市”评级。

风险提示

• 上游原材料价格大幅波动，装机不及预期，电网消纳能力有限。