股指期货周报：海外如期降息，科技主线仍引领结构行情

海 外 如 期 降 息 ， 科 技 主 线 仍 引 领 结 构 行 情 从业资格：F03115211投资咨询资格：Z0022532 作者：陈尚宇联系方式：chenshangyu@gf.com.cn 2025-9-20 股指观点 目录 期货指标01 流动性跟踪03 一、期货指标 期货指标观点 本周沪深300指数累计下跌0.44%，上证50指数下跌1.98%，中证500指数上涨0.32%，中证1000指数上涨0.21%。期指方面，本周四大期指窄幅震荡，IF、IH主力合约分别累计下挫0.49%、1.95%；IC、IM主力合约分别累计上涨0.25%、0.41%。 期现价差方面，四大期指主力合约换月至2512，基差震荡收敛后下行，IF主力合约当前基差-37.52点，IH主力合约期现价差当前基差3.66点，IC主力合约期现价差当前基差-186.35点，IM主力合约当前基差-247.39点。 跨品种比值方面，本周，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值下降，PE比值、PB比值全部回升，蓝筹指数估值回落。 从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头下降7715手、IH净持仓空头上升541手、IC净持仓空头下降4206手、IM净持仓空头下降5843手。 展期方面，对于空头持仓，截至本周五，IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2603合约、2603合约、2603合约、2603合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为3.09%、0.22%、10.05%和12.62%。 周度行业涨跌幅情况：科技主线抱团 本周Wind一级行业指数涨跌不一，TMT仍是市场主线。其中涨幅居前的为可选消费、信息技术、工业，分别上涨1.94%、1.92%、1.67%。金融消费股领跌，跌幅居前的板块包括金融、材料、公用事业，分别下挫3.90%、2.17%、2.08%。 四大股指期货品种成交持仓情况 四大股指期现价差走势 四大股指期货跨期价差走势 四大股指期货跨品种比值情况 四大股指期货前二十席位持仓与主力合约走势 四大股指期货最优展期成本变化情况 二、宏观经济跟踪 国内高频宏观经济跟踪观点-8月地产投资及消费数据下滑 房地产开发投资，1-8月固定资产投资同比增长再度收缩至0.5%，1-8月房地产开发投资同比下降12.9%，房屋施工面积累计下降9.3%，房屋新开工面积累计下降19.5%，房屋竣工面积累计下降17%。9月7日数据，30大中城市商品房成交面积较前一周下降50.25万平方米。住宅价格方面，8月，70个大中城市房屋销售价格指数同比降幅收窄至-3%，其中一线城市收窄0.3%，同比下降0.9%，接近中性水平。 消费及物价数据，8月CPI同比下降0.4%，环比持平；8月份PPI同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，环比由下降0.2%转为持平。8月份，社会消费品零售总额同比增长3.4%，环比上月增速再收窄。其中，除汽车以外的消费品零售额35575亿元，增长3.7%。 8月，我国官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为49.4%、50.3%和50.5%，环比升0.1、0.2和0.3个百分点。生产指数高于临界点。汽车生产及消费方面，全钢胎和半钢胎开工率分别较上周上升0.07%、0.2%。8月中汽协汽车销量较上月增加26.36万辆，同比上升16.4%，环比上升10.1%；8月乘联会汽车销量较上月增加15.14万辆，同比上升4.60%，环比上升8.21%。8月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.2%，从环比看，8月份，规模以上工业增加值比上月增长0.37%。 对外贸易：8月出口（美元计价）同比增长4.4%，进口上升1.3%，贸易顺差1023.3亿美元，对美贸易差额203.19亿美元。 地产：高频看土地成交仍较为冷清 数据来源：Wind、广发期货研究所 地产：8月地产各项销售、投资、开工数据均走弱 1-8月固定资产投资同比增长再度收缩至0.5%，1-8月房地产开发投资同比下降12.9%，房屋施工面积累计下降9.3%，房屋新开工面积累计下降19.5%，房屋竣工面积累计下降17%。 地产：8月二手房市场弱势，房价整体收窄降幅 8月份，70大中城市新房同比继续收窄降幅。但一线城市二手房价格指数同比降幅有所扩大。横向对比来看，修复趋势仍是新房优于二手房，一线城市优于二三线城市。 消费：8月CPI、PPI环比均持平，PPI同比降幅收窄 8月CPI同比下降0.4%，环比持平；8月份PPI同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，环比由下降0.2%转为持平。高频数据分析，工业品在上游主动减产刺激下价格有所回升。但食品方面还在低位震荡徘徊。 汽车生产：全钢胎、半钢胎开工率连续回升 数据来源：Wind、广发期货研究所 汽车销量：8月销售同比、环比均回升 数据来源：Wind、广发期货研究所 对外贸易：8月对外贸易热度有所回落 数据来源：Wind、广发期货研究所 三、流动性跟踪 流动性小结 9月19日，SHIBOR隔夜利率为1.46%，环比上周上升9.4bp。 贷款市场报价利率不变，（LPR）1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。 本周央行开展了18268亿元逆回购操作，因有12645亿元逆回购到期，全周净投放5623亿元。 本周，A股资金累计净主动卖出4768.28亿元，沪深两市A股日均成交额回升至2.49万亿元，融资余额、融券余额回升，股票型ETF基金净流入35.04亿元。 政策利率不变，市场资金利率平稳 货币市场操作：央行本周公开市场净投放5623亿元 A股市场资金流动：宽基ETF流出，主题资金抱团 本周，A股资金累计净主动卖出4768.28亿元，沪深两市A股日均成交额回升至2.49万亿元，融资余额、融券余额回升，股票型ETF基金净流入35.04亿元。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议数据来源：Wind、文华财经、LBMA、彭博、SMM、iFind广发期货研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号陈尚宇：投资咨询编号-Z0022532广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！