股指期货专题：业绩结构篇-盈利兑现为科技行情“空中加油”

——业绩结构篇 研究院 策略摘要 研究员 当前行业景气分化仍然较大，展望后市，TMT、有色金属、电力设备、国防军工板块的盈利韧性有望延续，叠加政策层面的积极引导，相关板块或将迎来结构性行情。 汪雅航wangyahang@htfc.com从业资格号：F03099648投资咨询号：Z0019185 核心观点 ■市场分析 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 2026年一季报显示，行业景气分化仍然较大，有色金属、电子、电力设备、国防军工行业表现亮眼，单季度营收与净利润实现共振高增，体现了这些行业的发展潜力。农林牧渔、钢铁行业盈利压力较大，降幅进一步扩大。 上游板块整体业绩好转，高景气主要由有色金属拉动，盈利增速优势继续扩大。煤炭、石油石化行业的基本面底部已基本确立，后续修复节奏有望提速。 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 中游内部分化较大。材料端，基础化工相对稳健，钢铁、建筑材料的盈利快速下滑至负增长；制造端，国防军工、电力设备盈利持续向好，增速维持在50%以上的高位；基建板块中，环保、交通运输开启营收与净利润的同步回暖，而建筑装饰、公用事业处于磨底阶段。 下游消费方面，必选消费中，农林牧渔盈利压力较大，商贸零售、食品饮料、医药生物行业的盈利有明显修复。可选消费中，除社会服务业绩表现较好外，多数行业普遍呈现出营收修复好于净利润的特征，反映出这些行业仍存在“以价换量”的现象。 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 TMT板块迎来业绩的阶段性兑现，尤其是计算机、电子行业的盈利高增速，无疑是给行情“空中加油”。验证了当前科技行情并非只停留在预期和情绪层面，而是有业绩支撑，也为后续的产业宏大叙事筑牢了根基。 大金融方面，银行业绩指标回升，但对大金融板块的拉动作用有限；房地产净利润出现阶段性改善，增速回归至前期中枢水平；非银金融业绩转弱，两个核心指标由正转负，底部构建仍需时间。 ■策略 根据盈利趋势，TMT、有色金属、电力设备、国防军工板块处于景气上行周期，政策引导下，相关板块行情可期。中证500、中证1000、沪深300指数前述行业联动紧密，基本面支撑更强，后市表现有望持续占优。 ■风险 若国内政策落地不及预期、海外环境超预期走弱，企业盈利可能进一步下滑 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1概述....................................................................................................................................................................................................4上游：有色金属拉动.........................................................................................................................................................................6中游：内部分化大............................................................................................................................................................................7下游：必选消费韧性相对较大.........................................................................................................................................................9TMT：TMT板块维持高景气度....................................................................................................................................................10大金融：银行业绩修复...................................................................................................................................................................12股指策略..........................................................................................................................................................................................14 图表 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/15图1：行业单季度营收同比增速及变化丨单位：%.................................................................................................................4图2：行业单季度净利润同比增速及变化丨单位：%.............................................................................................................4图3：2026Q1行业营收和净利润同比（关注第一象限）丨单位：%...................................................................................5图4：行业单季度净利润同比（关注第一、第四象限）丨单位：%.....................................................................................5图5：上游原料营收累计同比丨单位：%.................................................................................................................................6图6：上游原料归母净利润累计同比丨单位：%.....................................................................................................................6图7：上游原料营收单季度同比丨单位：%.............................................................................................................................7图8：上游原料归母净利润单季度同比丨单位：%.................................................................................................................7图9：中游材料营收累计同比丨单位：%.................................................................................................................................8图10：中游材料归母净利润累计同比丨单位：%.................................................................................................................8图11：中游制造业营收累计同比丨单位：%.........................................................................................................................8图12：中游制造业归母净利润累计同比丨单位：%.............................................................................................................8图13：中游基建营收累计同比丨单位：%.............................................................................................................................9图14：中游基建归母净利润累计同比丨单位：%.................................................................................................................9图15：必选消费营收累计同比丨单位：%...........................................................................................................................10图16：必选消费归母净利润累计同比丨单位：%...............................................................................................................10图17：可选消费营收累计同比丨单位：%...........................................