贵金属周度报告：降息落地，贵金属或走持续降息逻辑

降息落地，贵金属或走持续降息逻辑 摘要： 宁证期货期货交易咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 美联储如期降息25个基点，将利率下调至4.00%-4.25%，为年内首次降息，也是时隔9个月后重启降息。FOMC声明指出，就业方面的下行风险已上升，今年上半年经济增长有所放缓，通胀有所上升。大多数美联储官员认为年内降息75个基点是合适的，也就是说后续的议息会议均有降息机会，贵金属或走持续降息行情。这期间节奏的把握就至关重要。上周公布的美国周度初请失业金人数略有好转，美国零售销售数据依然保持增长，其他经济数据均显示经济的下行压力。但是美联储依然定义本次降息为防御降息。 作者姓名：曹宝琴期货从业资格号：F3008987期货交易咨询从业证号：Z0012851邮箱：caobaoqin@nzfco.com 从近期公布的经济数据来看，美国8月零售销售额环比增长0.6%，连续第三个月超预期增长。经通胀调整后的实际零售销售同比增长2.1%，实现连续第11个月正增长。美国8月份新屋开工年化总数从7月的142.9万套下降至130.7万套，远低于预期的136.5万套。美国上周初请失业金人数回落至23.1万人，创近四年来最大降幅，预期24万人，前值从26.3万人修正为26.4万人。尽管首次申请人数回落，持续申请失业救济人数仍维持在190万人之上。美国经济显示出一定的韧性，但是依然具有较大的下行压力。 美联储议息会议之后，美元持续走强。人民币汇率整体依然被动跟踪美元指数反应，由于美联储独立性受到影响，市场对美元的竞争力重新定价，但是由于本次议息会议并未如期降息50个BP，所以降息落地后，美元大幅走强，施压非美货币。人民币虽然略有贬值，但幅度有限。8月份PMI数据公布，制造业、非制造业综合PMI均有所上升，对人民币汇率形成一定支撑。人民币汇率的波动并未对贵金属产生持续影响。 策略建议：震荡偏多 风险提示：黄金波动对白银影响，美国政府停摆风险 目录 图表目录..............................................................................................................................................3第1章行情回顾..............................................................................................................................41.1贵金属行情回顾................................................................................................................4第2章重要消息概览........................................................................................................................4第3章重要影响因素分析................................................................................................................53.1美国经济及政策...................................................................................................................53.2国际经济及地缘政治...........................................................................................................63.3其他金融市场.......................................................................................................................63.4人民币汇率..........................................................................................................................7第4章行情展望及投资策略............................................................................................................8免责申明............................................................................................................................................10 图表目录 图表1：沪金主力行情走势图...................................................................................................4图表2：沪银主力行情走势图...................................................................................................4图表3：美国经济.......................................................................................................................5图表4：美国通胀及就业...........................................................................................................5图表5：美股标普500走势图...................................................................................................6图表6：国际原油及国际铜价...................................................................................................7图表7：离岸人民币汇率...........................................................................................................7 第1章行情回顾 1.1贵金属行情回顾 美联储降息25个基点，不及市场预期。降息落地后，美元指数大幅上涨，贵金属进行了一定幅度的回调。目前市场交易美联储年内降息2次，再度降息50个bp。后续黄金和白银在美联储连续降息预期的推动下，或同步上涨。白银的上涨行情同样需要关注黄金的短期波动。 数据来源：博弈大师，宁证期货 数据来源：博易大师，宁证期货 第2章重要消息概览 1.美国参议院民主党人阻止了共和党提出的临时拨款法案，该法案原本旨在将政府资金维持到11月下旬。这使得双方必须在两周内进行最后时刻的谈判，以避免政府停摆。 2.特朗普政府正考虑通过一项5500亿美元投资基金推动美国工厂及其他基础设施建设，该基金是美日贸易谈判的组成部分。知情人士称，该计划将优先投资半导体和关键矿物等领域。 3.美联储再度迎来突发消息，当地时间18日，美国政府请求美最高法院允许总统特朗普解雇美联储理事莉萨·库克。美国联邦住房金融署署长比尔·普尔特8月公开指认库克曾同时把两处房产申报为其“主要住宅”以获取更优惠贷款利率，并向司法部提交相关刑事指控。 4.美国上周初请失业金人数回落至23.1万人，创近四年来最大降幅，预期24万人，前值从26.3万人修正为26.4万人。尽管首次申请人数回落，持续申请失业救济人数仍维持在190万人这一关键水平之上，显示劳动力市场仍面临一定压力。 5.美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至4.00%-4.25%，为年内首次降息，也是时隔9个月后重启降息。FOMC声明指出，就业方面的下行风险已上升，今年上半年经济增长有所放缓，通胀有所上升。FOMC声明后，美国利率期货预期美联储在10月降息可能性超90%。 6.美国8月PPI通胀意外回落，为美联储下周降息决定增添新的支撑因素。美国劳工统计局公布数据显示，美国8月PPI环比下降0.1%，四个月来首次转负，预期上涨0.3%，同比上涨2.6%，预期为持平于3.3%。 第3章重要影响因素分析 3.1美国经济及政策 美国9月密歇根大学消费者信心指数初值55.4，创5月以来新低，预期为58。5年通胀预期初值3.9%，连续两个月回升。美国8月ISM制造业指数从7月的48微升至48.7，低于市场预期的49，连续六个月低于荣枯线。新订单指数升至51.4，自今年年初以来首次扩张。但产出指数下滑3.6点至47.8，重新跌入收缩区间。美国二季度实际GDP年化修正值环比增3.3%，增幅高于预期值3.1%和初值3%；二季度核心个人消费支出（PCE）物价指数年化修正值环比增2.5%，与初值一致，但低于预期值2.6%。美国上周初请失业金人数22.9万人，预期23万人，前值从23.5万人修正为23.4万人。目前美国经济数据显示，美国经济下行压力加大。 数据来源：wind，宁证期货 数据来源：wind，宁证期货 3.2国际经济及地缘政治 经中美双方商定，国务院副总理何立峰将于9月14日至17日率团赴西班牙与美方举行会谈。双方将讨论美单边关税措施、滥用出口管制及TikTok等经贸问题。美国总统特朗普在白宫回答记者提问时称，已准备对俄罗斯实施第二阶段制裁。但他并未明确表示将采取具体行动或详细说明所谓“第二阶段制裁”的具体内容，只是在被记者问及“是否准备对俄罗斯实施第二阶段制裁”时作出了肯定的回答。美国总统特朗普要求欧洲对中国施加经济压力，外交部回应称，中方不是乌克兰危机当事方，坚决反对对中方施加所谓“经济压力”。特朗普称将对未把生产转移到美国的半导体公司征收关税，外交部表示，中方在关税问题上的立场是一贯的、明确的。美国总统特朗普宣布，美政府将对未将生产转移至美国的半导体企业进口产品征收关税。他强调，若企业在美投资或有建厂计划，则可豁免关税。随着中国九三阅兵的顺利完成，美国方面持续释放出负面信号，地缘政治再度紧张。 3.3其他金融市场 美国劳工统计局公布，美国8月非农就业仅增长2.2万人，远不及市场预期的7.5万人。6月非农就业数据由此前的增加2.7万人大幅下修至减少1.3万人，为自2020年以来首次出现月度就业人数萎缩。8月失业率升至4.3%，为2021年以来新高。用于平抑数据波动性的初请失业金人数四周移动平均数升至22.85万。美国8月ISM制造业指数从7月的48微升至48.7，低于市场预期的49，连续六个月低于荣枯线。新订单指数升至51.4，自今年年初以来首次扩张。但产出指数下滑3.6点至47.8，重新跌入收缩区间。美国经济下行压力增加，显示出降息的必要。另外，美国7月标