每日早盘观察

2025年9月21日 公众号二维码银河农产品及衍生品 每日早盘观察 大豆/粕类 【外盘情况】 CBOT大豆指数下跌0.97%至1045.25美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.35%至288.5美金/短吨 粕猪研究：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458 【相关资讯】 1.加拿大统计局：2025/26年度加拿大油菜籽产量预估从上个月的1994万吨上调至2003万吨。分析师称，由于单产可能高于预期，加拿大统计局可能在12月份报告中将产量预估进一步上调到2100万吨。 棉禽苹果白糖研究： 刘倩楠期货从业证号：F3013727投资咨询证号：Z0014425 2.油世界：在2025/26年度9-8月期间，美国和巴西大豆压榨量分别增加至6930万吨和5910万吨。 玉米花生：刘大勇期货从业证号：F03107370投资咨询证号：Z0018389 3.油世界：许多国家农户减少了大豆的种植并转向更有吸引力的作物，预计全球大豆种植面积下降至1.439亿公顷。 4.我的农产品：截止9月19日当周，油厂大豆实际压榨量242.75万吨，开机率为67.76%。此前一周，大豆库存733.2万吨，较上周增加1.5万吨，增幅0.21%，同比去年增加43.81万吨，增幅6.35%；豆粕库存116.44万吨，较上周增加2.82万吨，增幅2.48%，同比去年减少18.24万吨，减幅13.54%。 棉禽研究：王玺圳期货从业证号：F03118729投资咨询证号：Z0022817 【逻辑分析】 油脂研究：张盼盼 期货从业证号：F03119783投资咨询证号：Z0022908 当前市场宏观方面仍然缺乏明确信息指引，美豆较大程度受到出口方面影响。南美市场整体供应维持充足，价格进一步上涨空间有限，国际大豆对于成本端支撑表现一般。国内大豆供应基本充足，市场需求虽然较好，但供应压力仍是最主要影响因素，整体价格压力仍然存在。 【策略建议】 1.单边：观望 2.套利：MRM05价差扩大离场 3.期权：观望 (姓名：陈界正投资咨询证号：Z0015458观点仅供参考，不作为买卖依据) 白糖 【外盘变化】 上一交易日ICE美原糖主力合约震荡略涨，涨0.05（0.31%）至16.18美分/磅。上一交易日伦白糖震荡，主力合约涨0.7（0.15%）至456.3美元/吨。 【重要咨讯】 1、据海关总署公布的数据显示，2025年8月，我国进口食糖83万吨，同比增加6.27万吨。2025年1-8月，我国进口食糖261.21万吨，同比增加12.10万吨，增幅4.86%。2024/25榨季截至8月，我国进口食糖407.39万吨，同比下降27.72万吨，降幅6.37%。 2、8月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为5006.1万吨，较去年同期的4522.9万吨增加483.2万吨，同比增幅10.68%；甘蔗ATR为149.79kg/吨，较去年同期的155.82kg/吨减少6.03kg/吨；制糖比为54.2%，较去年同期的48.78%增加5.42%；产乙醇24.2亿升，较去年同期的24.66亿升减少0.46亿升，同比降幅1.85%；产糖量为387.2万吨，较去年同期的327.6万吨增加59.6万吨，同比增幅达18.21%。2025/26榨季截至8月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为40394.2万吨，较去年同期的42421万吨减少2026.8万吨，同比降幅达4.78%；甘蔗ATR为131.76kg/吨，较去年同期的137.49kg/吨减少5.73kg/吨；累计制糖比为52.76%，较去年同期的49.09%增加3.67%；累计产乙醇184.82亿升，较去年同期的205.48亿升减少20.66亿升，同比降幅达10.05%；累计产糖量为2675.9万吨，较去年同期的2728.2万吨减少52.3万吨，同比降幅达1.92%。 3、西印度糖厂协会（Western India Sugar Mills Association，简称WISMA）主席B B Thombare称，当前作物长势极佳，未受任何威胁。若冬季降雨，将更利于甘蔗生长。灌溉用水供应无忧，水库蓄水量充足。这位同时担任马哈拉施特拉邦天然糖业及相关产业公司董事长兼总经理的负责人表示，糖厂已向邦政府申请自10月15日起启动压榨作业。 【逻辑分析】 国际方面，巴西迎来供应高峰，全球库存逐渐进入累库阶段，最近一期报告显示8月下半月巴西中南部制糖比达54.2%，累计糖产2675.9万吨，同比降幅继续缩小至1.92%，出糖率较前半月大幅增加。最新半月巴西糖产量大增，累计糖产量也快速上升对盘面价格有一定的利空影响。但是考虑目前国际糖价已经下跌至低位且利空基本上兑现，且巴西乙醇折糖价已经到了16.14美分/磅，糖价继续下跌则生产乙醇性价比突显，因此预计低价糖下方支撑作用较大，预计短期将在低位震荡。 国内市场，8月份我国进口糖量继续维持在高位，国产食糖库存偏低，产销率较高，近期市场受外糖走势影响较大。考虑目前无论是外糖还是郑糖都已经处于较低位置，且国产糖库存偏低，国产糖基差坚挺，预计郑糖大概率区间震荡，短期将有所反弹。 【交易策略】 1.单边：外糖价格跌至低位预计短期内大概率低位震荡。郑糖跌至低位预计继续向下空间不大，但是郑糖增仓跌破前低建议先观望。 2.套利：观望。 3.期权：观望。(姓名：刘倩楠投资咨询证号：Z0014425，观点仅供参考，不作为买卖依据) 油脂板块 【外盘情况】 隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度-1.09%至50.59美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.23%至4424林吉特/吨。 【相关资讯】 1.MPOB：马来西亚已上调其10月毛棕榈油参考价，该价格水平将使得出口关税税率维持在10%的区间。作为全球第二大棕榈油出口国，马来西亚核算的10月份参考价为每吨4268.68林吉特（约合1015.87美元）。9月份的参考价为每吨4053.43林吉特，产生的关税为10%。根据该国的出口税则，当毛棕榈油价格处于每吨2250至2400林吉特的区间时，开始征收3%的出口税。当价格超过每吨4050林吉特时，则适用10%的最高税率。 2.Pátria AgroNegócios：截至上周五，巴西2025/26年度大豆种植率为0.7%，去年同期为0.25%。新作物的种植率也远高于2023年同期的0.4%及过去五年0.18%的平均水平。 3.官方数据显示，截至9月17日当周，加拿大萨斯喀彻温省油菜作物收割率为20.68%，待直接收割的比例为22.71%，已割晒作物占比为22.37%，立于田间的作物比例为34.25%。截至9月16日当周，阿尔伯塔省油菜收割率为27.7%。截至9月16日当周，曼尼托巴省油菜正在割晒和干燥，单产在每英亩45-60蒲式耳之间。 4.罗萨里奥谷物交易所表示，阿根廷2025/26年度的谷物及其副产品出口可能达到创纪录的1.051亿吨。该交易所称，这将超过上一年度1.016亿吨的出口量以及2018/19年度1.041亿吨的纪录。该交易所在报告中预测，谷物和油籽发货量将达到6,470万吨，其中62%为玉米。同时，油脂和油粕出口估计为4,040万吨，绝大部分来自大豆。 【逻辑分析】 美国生柴有所消化，油脂盘面回落。预计9月马棕产量或有所下滑，出口表现或略有上涨，产地现货价格持稳运行对棕榈油价格存在支撑。目前国内豆油仍处累库当中，处于历史同期较为偏高水平。中美元首开启对话，继续关注美豆能否进口等情况。国内菜油基本面变化不大，澳籽能否进入中国市场仍存在较大变数，不过整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑。 【交易策略】 1.单边：短期油脂震荡运行，可考虑回调时分批逢低做多机会。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 (姓名：张盼盼投资咨询证号：Z0022908观点仅供参考，不作为买卖依据) 玉米/玉米淀粉 【外盘变化】 芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘回落，美玉米12月主力合约回落0.2%，收盘为424.5美分/蒲。 【重要资讯】 1、据Mysteel农产品调研显示，截至2025年9月17日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量234万吨，降幅5.91%。 2、美国农业部（USDA）公布数据，民间出口商报告对未知目的地出口销售20.646万吨玉米，于2025/2026年度交货。 3、据Mysteel农产品调研显示，截至2025年9月17日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量234万吨，降幅5.91%。 4、据Mysteel农产品调研显示，截至2025年9月12日，北方四港玉米库存共计72.9万吨，周环比减少21.6万吨；当周北方四港下海量共计32.1万吨，周环比减少1.60万吨。 5、9月21日北港收购价价为720容重15水分价格为2240元/吨，收购30水潮粮0.87元/斤，价格偏弱，华北产区玉米反弹。 【逻辑分析】 美玉米外盘回落，后期会继续下调单产，但美玉米产量新高，预计短期美玉米反弹空间有限。国内玉米供应仍偏少，东北玉米稳定，港口价格开始回落。进口玉米拍卖，华北玉米现货继续下跌，小麦价格偏强，东北玉米与华北玉米价差缩小，玉米现货仍会回落。01玉米底部震荡，华北现货陆续上市，盘面仍有回落空间，但空间相对较小。 【交易策略】 1.单边：外盘12玉米反弹到高位，观望等待回调。01玉米回调做多。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 (姓名：刘大勇投资咨询证号：Z0018389观点仅供参考，不作为买卖依据) 生猪 【相关资讯】 1.生猪价格：生猪价格呈现震荡运行态势。其中东北地区12.51-12.65元/公斤，上涨0.07-0.1元/公斤；华北地区12.28-13.02元/公斤，持稳至上涨0.07元/公斤；华东地区13.08-13.11元/公斤，上涨0.03-0.11元/公斤；华中地区12.44-12.72元/公斤，持稳；西南地区12.17-12.44元/公斤，下跌0.03-0.1元/公斤；华南地区11.87-13.63元/公斤，持稳； 2.仔猪母猪价格：截止9月19日当周，全国7公斤仔猪价格258元/头，较9月16日下跌1元/头，15公斤仔猪价格358元/头，较9月16日持平，50公斤母猪价格1588元/头，较9月16日持平； 3.农业农村部：9月19日“农产品批发价格200指数”为117.69，下降0.21个点，“菜篮子”产品批发价格指数为118.42，下降0.25个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.48元/公斤，下降0.4% 【逻辑分析】 规模企业出栏量整体维持高位，普通养殖户出栏量整体有所减少，二次育肥入场有所减少，整体供应变化不大。由于当前生猪存栏仍然处于相对高位，预计后续出栏量仍然相对较大，供应整体充足，后续生猪价格整体有一定下行压力。 【策略建议】 1.单边：观望 2.套利：LH15反套 3.期权：买入远月看涨期权 (姓名：陈界正投资咨询证号：Z0015458观点仅供参考，不作为买卖依据) 花生 【重要资讯】 1、全国花生通货米均价4.17元/斤，上涨0.02元/斤，其中，河南白沙通货米好品质4.2-4.35元/斤不等、8个筛价格4.8元/斤以内，大花生通货米3.9-4.2元/斤，辽宁白沙通货米4.2-4.25元/斤、小幅上调，以质论价。 2、山东油厂通货米合同采购报价8300-8400元/吨、河南油厂报价7800元/吨，山东油厂油料米合同采购报价7900元/吨，因降雨天气影响，到货量减少；目前，油厂整体开机率依旧较低，大部分企业暂无开机计划，压榨需求欠佳。 3、花生油方面，国庆、中秋双节临近，整体走货略有改善，但相比往年旺季行情差距较大，国内一级普通花生油报价14686元/吨、持平，小榨浓香型花生油市场报价为16350元/吨、持平，老客户实单有议价空间。 4、花生粕方面，部分油厂反馈基本无库存，