[银河期货]：期货眼·日迹：每日早盘观察

农产品

豆粕：宏观变化增加盘面回落加深。CBOT大豆指数和豆粕指数上涨，但Conab预测巴西大豆产量和出口量增加，国内大豆压榨量增加，豆粕库存增加。预计豆粕盘面偏回落。
白糖：美原糖价格大幅反弹，郑糖震荡修复。巴西糖产量增加，预计双周糖产维持高位。国内市场供应以进口糖为主，外糖价格偏弱，预计郑糖短期跟随外盘走势。
油脂板块：短期维持震荡。9月马棕库存超预期累库，MPOB报告利空。国内豆油小幅累库，后期或将逐渐小幅去库。国内菜油基本面变化不大，继续边际去库。预计油脂短期受宏观环境和情绪影响回落，但整体预计维持震荡运行。
玉米/玉米淀粉：新粮集中上市，盘面开始企稳。美玉米外盘企稳，预计短期仍偏弱。国内新作玉米大量上市，东北和华北玉米现货继续回落。预计玉米现货仍会回落，01玉米企稳反弹。
生猪：出栏压力好转生猪价格反弹。生猪价格整体呈现震荡运行态势，但出栏压力好转，预计期货方面同样以回落为主。
花生：收获遭遇降雨，花生短期偏强震荡。花生现货陆续上市，但受到降雨影响，河南新季花生整体稳定，东北花生偏强。进口量大幅减少，预计花生盘面偏强震荡。
鸡蛋：进入阶段性淡季蛋价稳中有落。主产区蛋价稳定，但供应端在产蛋鸡存栏量高位，需求端整体表现一般，预计蛋价仍然以偏弱为主。
苹果：优果率不高果价稳中有涨。全国主产区苹果冷库库存量减少，但陕西产区客商订货积极性高，成交价格平稳。降雨频繁，苹果下树受阻，预计苹果震荡偏强为主。
棉花-棉纱：新棉陆续上市棉价偏弱震荡为主。新疆棉产量较高，内地库新棉现货报价暂稳。纯棉纱市场继续分化，下游需求旺季表现一般，预计棉花震荡略偏弱走势。

黑色金属

钢材：钢价小幅承压，下方存在支撑。节后钢材累库明显，表需快速下滑，预计节后仍然维持底部震荡走势。受中美关税及稀土问题影响，资本市场发生动荡，黑色板块短期受消息影响承压，但盘面估值偏低，短期钢价维持底部震荡。
双焦：驱动不明显震荡运行。焦煤供需较为平衡，无明显矛盾。中期看，未来宏观经济防通缩依然是重点，对焦煤价格形成较大的支撑。总体而言，供给端是有政策托底的，可逢低轻仓布局多单。
铁矿：中期偏空思路对待。三季度以来，全球铁矿发运维持高水平，四季度预计会得到延续，但增幅可能放缓。需求端，国内制造业用钢需求可能有所恢复，但当前市场核心可能在于终端需求较快转弱对铁矿基本面的改变。预计矿价偏弱运行。
铁合金：需求有压力，成本存支撑，底部震荡。硅铁供应端产量平稳，需求端钢材出口仍维持高位。锰硅供应端价格下跌后带动样本产量小幅下降，需求端电炉仍在减产趋势之中。预计铁合金底部震荡运行。

有色金属

贵金属：金银涨势未歇短期波动放大。美联储降息周期之中，叠加宏观政治局势的不确定性，预计贵金属整体仍将延续易涨难跌的上行趋势，短期内需重点关注美国政府停摆、中美谈判等事件的后续演绎对市场的冲击。
铜：关税引发铜价短线受挫，长期趋势不变。美国就业市场降温，鲍威尔暗示可能准备支持本月晚些时候再次降息。矿端供应紧张，国内电解铜库存增加，消费端终端边际走弱。预计铜价长期趋势不变，短期逢低多思路对待。
氧化铝：供需过剩带动偏弱走势不变。静态过剩量因下游电解铝厂持续备库而消纳，过剩趋势不改。预计氧化铝价格维持震荡偏弱走势。
电解铝：短期恐慌不改变中期偏强趋势。美国对华关税政策再度升级，预计对铝价的影响不及4月份严重。铝供需平衡不受冲击，铝价中期震荡走强趋势不变。
铸造铝合金：短期宏观情绪干扰仍在废铝价格或相对坚挺。美国对华关税政策对铝系产品价格的影响预计不及4月份严重，若关税落地，全球整体铝供需在中美贸易流向再平衡后仍维持短缺格局。预计铸造铝合金短期震荡整理建议观望。
锌：关注出口时机。10月国内冶炼厂复产、提产，供应放量明显增加。消费端未见明显好转，国内社会库存持续累库。预计外强内弱格局或延续，仍可尝试买LME锌卖沪锌的跨市套利。
铅：供需双弱，警惕铅价高位回落。9月至10月上半月，国内铅锭产量仍处相对低位，社会库存减少。预计铅供需双弱，但供应更弱，铅价偏强震荡运行。10月中下旬国内再生铅复工复产以及原生铅提产，国内铅锭供应或有所增加，铅价存有冲高回落风险。
镍：库存持续增加，镍价承压运行。印尼工厂发生火灾造成工人受伤，但被迅速扑灭，对生产暂无影响。LME镍库存持续增加，反映国内镍企出口积极性较高。预计镍价承压运行，关注宏观走势。
不锈钢：震荡走弱。10月不锈钢排产环比仍在增加，但需求可能受外部市场环境制约难有起色，社会库存小幅上升。预计不锈钢价格继续承压。
工业硅：区间震荡，高抛低吸。新疆伊犁硅厂短暂停炉，东部产区开炉数量增加。多晶硅方面，10月企业提产较多，但11月头部厂商或有减产计划。预计中期工业硅价格或区间震荡，短期估值偏低，可轻仓多单参与。
多晶硅：左侧多单布局。10月多晶硅企业增产，需求方面，10月硅片排产环比走弱。预计供需对盘面利空较为明显，11月集中注销仓单，仓单消纳或成为主逻辑，此为盘面回调的核心驱动。预计多晶硅价格仍将在当前震荡区间继续运行。
碳酸锂：需求托底，锂价维持震荡。宜春地区矿山处理方案等待批复，需求端动力电池排产超预期，储能保持旺盛，均托底碳酸锂价格偏强运行，但向上驱动依然不足。预计碳酸锂价格仍将在当前震荡区间继续运行。
锡：供需双弱，关注缅甸复产进展。矿端供应仍然紧张，国内冶炼厂原料库存普遍低于30天。预计锡矿加工费维持低位，国内冶炼厂原料库存普遍低于30天。预计锡价短期高位震荡，关注缅甸复产进展。

航运板块

集运：主流船司相继开启11月宣涨，关注中东地缘和船舶制裁情况。美东时间10月13日，美财长贝森特表示，针对中国加征100%关税并非必然。预计10月下半月船司运价中枢相较上半月上移，关注后续宣涨落地情况。

能源化工

原油：贸易摩擦持续，悲观预期强化。中美贸易摩擦持续，市场难言乐观。IEA月报继续强化过剩预期，基本面偏弱的同时油价将持续交易大国博弈带来的阶段性矛盾。预计油价关注60美金附近支撑。
沥青：现货需求偏弱，成本难言乐观。油价偏弱运行，宏观风险尚未完全化解，成本端缺乏持续性的支撑。四季度供应短期维持高位，需求环比走弱，产业链累库压力增加。预计沥青价格震荡偏弱。
燃料油：近端低硫现货疲弱。俄罗斯能源设施受袭持续，影响成品油产量及出口，但燃料油作为进料在炼厂停摆状态下出口反增。需求端夏季发电需求彻底消退。预计燃料油价格跟随原油弱势震荡。
PX&PTA：供需偏弱偏空思路。供应方面，10月14日乌鲁木齐石化PX装置按计划检修。需求方面，逸盛新材料PTA装置提升至9成偏上。预计PX&PTA成本支撑不足，供需边际预期走弱，思路上维持逢高空。
乙二醇：四季度有累库预期，供需走向宽松。供应方面，裕龙石化乙二醇新装置顺利投产，新疆天业、卫星石化、神华榆林乙二醇装置重启。需求方面，下游产品利润整体不佳。预计乙二醇整体震荡偏弱为主。
短纤：聚酯原料累库压力仍存，聚酯需求预期走弱。节日期间福建山力25万吨直纺涤短装置停车检修两周。下游按需采购。预计短纤价格随主原料波动，建议逢高空。
PR(瓶片)：聚酯原料累库压力仍存，聚酯需求预期走弱。珠海华润110万吨聚酯瓶片装置重启。预计瓶片供需面预计整体偏弱，价格跟随聚酯原料价格，思路上建议逢高空。
纯苯苯乙烯：维持偏空思路。纯苯供应方面，裕龙一套裂解乙烯装置故障临时停车。需求方面，纯苯下游利润延续亏损。预计纯苯供需边际走弱，成本支撑不足，后市累库预期仍存，思路上建议逢高做空。
丙烯：供应宽松，需求有走弱预期，价格承压。沙特阿美公布10月CP低于预期，进口丙烷回落明显。国内丙烯供应量呈现稳步增长态势，下游产品利润整体不佳。预计丙烯市场整体宽松，价格承压。
塑料PP：空单持有，止损下移。10月至今，国内均聚PP粒开工负荷率增产，利空均聚PP的非标基差。8月国内商品房累计销售面积同比减少，小幅利空聚烯烃单边。预计PP价格震荡走低明显拖累现货市场信心，建议空单持有，止损宜下移。
烧碱：现货稳中有涨，价格震荡运行。山东区域来看，当前供应端因企业降负、装置检修形成支撑，叠加液氯价格平稳，氯碱利润处于合理区间。预计烧碱中期供需预计仍旧向好，中期关注低多机会。
PVC：供需双弱，低价部分成交。国内PVC现货市场震荡偏弱，现货价格成交重心继续走低。预计PVC供需更为不乐观，中长期维持偏空思路对待。
纯碱：库存小幅累库，价格偏弱。国内纯碱市场走势淡稳，下游需求一般，按需为主。预计纯碱价格震荡偏弱，跌幅有限。
玻璃：负反馈加剧，价格下跌。需求疲软以及中游出货形成的负反馈是拖累价格的主要原因。预计玻璃短期维持偏弱趋势。
甲醇：进口干扰，短期偏强震荡。国际装置开工率提升，伊朗地区部分装置重启，进口陆续恢复。国内供应宽松，下游阶段性刚需询盘仍存。预计甲醇整体震荡偏弱为主。
尿素：下游需求不振，涨价抑制成交。部分装置检修，日均产量降至18.7万吨附近。需求端，印标即将出结果，当前国内外价差较大，但出口窗口即将关闭。预计尿素价格仍以反弹偏空思路对待。
纸浆：库存整体偏高，市场反弹乏力。前期节日期间到港量维持正常水平，出货速度却因下游采购疲软而放缓，导致库存重新积累。预计纸浆价格观望，近月合约依旧偏空看待。
原木：供需双弱，关注交割逻辑对市场冲击。港口库存绝对量仍处相对高位，对现货价格形成压制。需求层面仍显疲软。预计原木价格观望，激进投资者背靠前高，逢高做空。
胶版印刷纸：需求疲弱，市场稳中趋弱。双胶纸未来市场供需结构仍难有明显改善。下游房地产与基建项目需求复苏缓慢，整体需求难见明显提振。预计胶版印刷纸价格01合约背靠现货市场价格下沿做空。
天然橡胶及20号胶：印标进口增量趋势不改，空单止损下移。8月，国内印尼标胶进口连续3个月减量，累计进口量连续10个月边际增量。预计外强内弱格局或延续，仍可尝试买LME锌卖沪锌的跨市套利。
丁二烯橡胶：累库放缓，空单止损下移。国内顺丁橡胶产能利用率减产，国内丁二烯港口库存连续2个月累库。预计BR单边价格或波动加剧，建议空单止损下移。

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