期货眼·日迹：每日早盘观察

金融衍生品

• 股指期货：市场进入震荡期，上证指数冲高后震荡，资金转向科技股，指数波动和成交可能下降。中证500和中证1000指数科技成分更高，未来表现可能强于大势。期货贴水走扩，净空头回升。
  • 交易策略：单边短期震荡，箱体运行，网格操作；套利IM\IC多2606+空ETF；期权双卖策略。
• 国债期货：债市情绪修复，但不利因素尚存。金融数据优于预期，企业部门杠杆效应明显，居民部门信用扩张放缓。结构性降息落地，央行表示年内“降准降息还有一定空间”，但总量宽松加码概率不高。短端风险可控，长端供给担忧与基本面预期导致收益率下行动能不足。
  • 交易策略：单边暂观望，谨慎追涨；套利做空30Y活跃券基差交易。

农产品

• 蛋白粕：供应压力增加，盘面整体承压。南美产区天气好转，作物产量受影响有限，美豆整体以波段下行为主。国内豆粕成本端面临压力，现货有一定支撑，但中长期盘面压力存在。
  • 交易策略：单边偏空思路为主；套利MRM价差扩大；期权卖出宽跨式策略。
• 白糖：12月食糖进口大增，糖价外强内弱。国际糖价大涨，国内12月食糖进口量大增，成本端对白糖价格形成支撑，但国内糖仍有一定销售压力，25/26年度全球糖都处于增产预期中，白糖在上方震荡平台附近有较大压力。
  • 交易策略：单边国际糖价短期预计底部震荡，国内短期12月食糖进口量大增预计将对盘面形成一定压力，仍将维持震荡趋势，可考虑区间低多高平；套利观望；期权卖出看跌期权。
• 油脂板块：中加菜籽贸易或重启，油脂夜盘低开。菜籽供应有望增加，油脂整体或继续维持震荡，趋势性行情暂无。
  • 交易策略：单边短期油脂震荡运行，波动增加，高抛低吸区间操作；套利观望；期权观望。
• 玉米/玉米淀粉：北港现货偏弱，盘面高位震荡。美玉米报告上调单产和产量，短期底部震荡。东北玉米上量仍偏低，华北玉米上量减少，玉米现货偏强，后期仍有压力。03玉米高位震荡，东北玉米现货短期稳定，盘面高位震荡。
  • 交易策略：单边外盘03玉米企稳后仍是偏多思路，07玉米回调短多；套利05玉米和淀粉价差逢低做扩；期权观望。
• 生猪：出栏有所收紧，现货大幅走强。猪价大幅拉涨预计一定程度带动期货盘面上行，但前期期货盘面上涨一定程度反应利多因素，进一步上涨空间有限。短期规模企业生猪出栏减少，普通养殖户对于低价有抵触表现，二次育肥近期入场有所增加。总体生猪存栏量仍然处于相对较高水平，且大体重猪源数量相对较多，出栏体重仍然维持高位，总体供应压力仍然存在，预计猪价仍有一定压力。
  • 交易策略：单边抛空思路为主；套利观望；期权卖出宽跨式策略。
• 花生：花生现货稳定，花生盘面底部震荡。花生现货稳定，河南花生稳定在3.6元/斤附近，进口花生价格稳定。豆粕现货偏弱，花生粕价格偏弱，花生油价格稳定，油厂有利润。受进口花生米成本下降影响，03花生偏弱，但仓单成本仍偏高，盘面仍底部震荡。
  • 交易策略：单边05花生底部震荡，逢低做多；套利观望；期权卖出pk603-C-8200期权。
• 鸡蛋：需求有所改善，蛋价稳中有涨。临近春节，市场整体销售情况较快，现货价格上涨较为明显。供应方面，整个鸡蛋开始去产能，12月份全国在产蛋鸡存栏量为13.44亿只，较上月减少0.08亿只，同比增加5%，低于之前预期。预计未来几个月产能大概率继续下降。综合来看，本次价格上涨主要是现货价格上涨较为明显，此外，今日是2月合约120手限仓前最后一个交易日，前期空单获利平仓对盘面有一定影响。虽然目前现货价格上涨较为明显，但考虑3月合约是春节后合约，而春节后鸡蛋需求清淡，蛋价较低，因此预计03合约向上空间相对有限。
  • 交易策略：单边可考虑逢低建多5远月合约；套利建议观望；期权建议观望。
• 苹果：冷库库存偏低，苹果价格坚挺。本季苹果仓单由于优果率低等原因导致成本较高，对苹果盘面价格形成了较大的支撑；另一方面，冷库库存偏低，去库速度环比加快，虽然同比出库量有所减少，但由于今年春节在2月中旬一周要比2025年的春节推迟了3周左右，因此走货旺季也相应推后，而从目前的出库情况来看需求尚可。今年由于苹果冷库库存较低，如果后期能够维持在一个正常的出库量，那么后期苹果供应会偏紧。我们建议关注后期的冷库苹果出库情况，之前市场预计今年苹果需求偏弱因此最近一段时间5月合约略有走弱，如果后期苹果需求能够保持正常状态那么5月合约价格易涨难跌。
  • 交易策略：单边5月合约多单可部分止盈，10月合约逢高沽空；套利多5空10；期权观望。
• 棉花-棉纱：基本面表现较好，棉价震荡偏强。最近棉花销售进度仍然较快，销售进度处于历年同期高位，而下游备货意愿也增加，纺织厂开始陆续点价。综合来看，棉花价格由于市场利多因素支撑，棉花基本面仍偏强。近期棉花价格大幅回调，预计短期震荡略偏强为主。
  • 交易策略：单边预计未来短期美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉基本面仍偏强，可考虑逢低建多；套利观望；期权观望。

黑色金属

• 钢材：需求存在支撑，钢价延续震荡。昨日夜盘黑色板块维持震荡走势，煤焦领涨，建筑钢材成交9.51万吨。上周钢联数据公布，五大材小幅增产，受钢厂检修影响铁水有所下滑，其中螺纹减产而热卷增产；钢材总库存有所去化，其中螺纹社库累积而厂库下滑，说明钢厂加大减产力度，但社会需求进一步下滑，而热轧总体仍然去库，随着热卷的复产，厂库去化速度比社库更慢；本周下游工地资金到位情况有所回升，临近年末，房建项目回款情况略好于非房建，但基建项目差于去年同期，本周天气回暖，导致螺纹表需修复；年前制造业存在补库需求，1月钢材出口情况仍强，支撑热卷需求。年前煤矿生产驱动不足，原料端煤矿库存有所下滑，pb粉结构性短缺问题尚未解决，1季度同样为铁矿传统发运淡季，钢厂存在补库刚需，成本存在支撑；近期铁水持续复产，也影响了钢材进一步上涨的空间。预计节前钢材仍然维持震荡走势，但受市场情绪影响价格可能出现波动。继续关注宏观消息对盘面的影响。后续继续关注煤矿安全检查情况，海外关税及国内宏观、产业政策。
  • 交易策略：单边市场情绪回落，钢价可能震荡承压；套利建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有；期权建议观望。
• 双焦：驱动不明显，延续震荡运行。上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.84%，环比上周减少0.47个百分点，同比去年增加1.66个百分点；高炉炼铁产能利用率85.48%，环比上周减少0.56个百分点，同比去年增加1.20个百分点；钢厂盈利率39.83%，环比上周增加2.17个百分点，同比去年减少10.39个百分点；日均铁水产量228.01万吨，环比上周减少1.49万吨，同比去年增加3.53万吨。上周，Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为88.5%，环比增3.1%。原煤日均产量197.8万吨，环比增7.9万吨，原煤库存549.9万吨，环比增76.5万吨，精煤日均产量76.9万吨，环比增3.4万吨，精煤库存272.4万吨，环比减22.6万吨。现货端，蒙煤期现结合较深，价格紧跟盘面；山西产地价格表现略为滞后，前期盘面的上涨带动下游采购积极性回升，需求释放，近日山西产地焦煤现货价格上涨明显，但预计难以持续。近期盘面驱动不明显，预计震荡运行。
  • 交易策略：单边驱动不明显，震荡运行；套利观望；期权卖出虚值看涨期权。
• 铁矿：市场预期反复，矿价高位偏空对待。当前宏观情绪面和资金面主导，同时前期有色大涨对当前矿价高估值有一定贡献。基本面方面，在氧化铝产能没有实质性减产同时新投产能在即的情况下，仓单增量预计及成本下行趋势均对氧化铝价格带来一定拖累。
  • 交易策略：单边高位轻仓偏空对待；套利观望；期权观望。
• 铁合金：跟随调整后，底部支撑较强。硅铁方面，供应端样本企业开工率与产量双双下降，同时，为避免加收高额差别电价，陕西地区部分企业存在技术改造需求，未来供应端仍有收缩预期。需求方面，本周钢联数据显示，钢材表需与产量双双增加，短期原料需求存在支撑。不过从高炉检修数据推算，未来高炉复产节奏放缓，拖累远期需求。成本端方面，产区铁合金电价近期平稳运行，关注主产区电价政策动态。受有色金属等商品龙头调整拖累，硅铁有所调整，但自身估值水平不高，且底部成本支撑较强。锰硅方面，供应端开工率与产量同样双双下降，当前利润水平不佳，预计仍有下行驱动，不过四季度末有部分新增产能投产，总体来看供应端平稳为主。需求端如硅铁部分所述，钢材表需与产量双双增加，短期原料需求存在支撑。不过从高炉检修数据推算，未来高炉复产节奏放缓，拖累远期需求。成本方面，港口锰矿库存仍处于同期低位，港口现货价格表现强势，海外矿山2月锰矿美金报价继续小幅上涨。锰硅同样受整体商品市场调整拖累，但自身估值不高，成本支撑较为坚挺。
  • 交易策略：单边短期受商品市场调整拖累，但合金估值水平不高，且成本支撑较为坚挺，逢低可作为多配；套利观望；期权逢高卖出看跌期权。

有色金属

• 金银：多空交织金银上演“过山车”行情。上周五晚间，受政策面与宏观面消息的双重影响，金银价格在夜盘时段双双承压走弱。一方面，上海期货交易所宣布下调沪银交易限额，从规则层面抑制市场过热投机；另一方面，特朗普政府暗示哈塞特（立场最鸽的候选人）可能不再是新任美联储主席的主要人选，引发了市场对未来美联储鸽派程度押注的回调。然而，周末形势发生了新的变化，特朗普宣称，若欧洲国家不同意其购买格陵兰岛的提议，美国将对相关国家加征关税。这一表态导致欧美间的政治经济关系迅速紧张，市场避险情绪急剧升温。受此驱动，今日凌晨开盘后，金银价格强势冲高，并刷新历史高点。近期市场受宏观面、政策面、情绪面与资金面多重因素的叠加影响，波动较大，交易难度也偏高，预计白银因其更强的金融与工业属性，或将继续维持高位、高波动的走势格局，而黄金作为核心避险资产，其表现或将相对更为稳健。
  • 交易策略：沪金延续低多思路；沪银以保护利润为主，保守投资者逢高兑现利润，激进投资者背靠5日均线附近支撑谨慎持有多单；套利观望；期权牛市看涨价差策略。
• 铂钯：关税预期落空铂钯高位震荡。现阶段市场铂、钯高频基本面数据有限，铂、钯行情暂时缺乏相应数据进行行情演绎，从2026年的供需平衡表来看，铂金总体呈现紧平衡格局，钯金则由过去十年的供需缺口转向供给过剩格局，从两者的基本面情况来看，铂金较钯金具有更强的向上驱动。美国军事威胁将对哥伦比亚、丹麦、伊朗等地区稳定造成极大不确定性甚至引发地缘连锁反应，贵金属尤其是黄金由于受到避险属性加持，价格表现较为强势，对其余贵金属如白银、铂、钯构成板块支撑。此前市场预期铂、钯经“232条款”调查会加征比例关税，目前来看，关税预期一定程度落空，市场溢价消退，现货抢运情况预期将有所缓解。但是在后续特朗普进行协议谈判过程中，仍然会以最低进口价格体系作为谈判筹码，铂钯作为俄罗斯对美出口的重要矿产品，预计仍会面临其余政策限制，不宜基于该政策预期落空而对铂钯过度看空。
  • 交易策略：贵金属行情持续，铂金总体建议逢低做多；钯金建议观望；套利观望；期权观望。
• 铜：短线波动加剧，多头趋势不变。特朗普表示对8个反对其收购格陵兰岛的8个欧洲国家加征关税，欧洲或发起反击，关税担忧再起。在高铜价的制约下，国内提前进入累库阶段，临近春节国内累库持续。Lme库存增加到14.4万吨，随着国内出口货源流出，lme库存将继续增加。cl价差收窄，美国对精炼铜的虹吸或阶段性放缓，部分贸易商将前期锁定头⼨平仓后将⼿中现货甩出，离岸市场上出现部分COMEX注册品牌提单。在232关税靴子未落地之前，预计美国对全球的虹吸不会结束，只是节奏会受到cl价差的影响。长期来看矿的紧张情况难以缓解，美国232关税存在较大的不确定性。消费方面，储能、AI等增长迅速，如果出现转向，铜价将面临快速回撤，但目前来说AI泡沫或远未到破灭的时候。同时我们看到铜的金融属性不断增强，铜金比仍处于绝对低位，美联储的预防式降息尚未结束，中国加大跨周期和逆周期调节，市场流动性相对充足，为铜价的长期上涨提供了基础。在资金和情绪的影响下，铜价波动加剧，建议控制好仓位。
  • 交易策略：短期波动加剧，注意做好盈利保护，控制好仓位，长期趋势不变；套利观望；期权观望。
• 氧化铝：偏弱运行为主。商品市场情绪及氧化铝政策预期情绪有所转弱，氧化铝价格回归基本面逻辑后下跌为主。基本面方面，在氧化铝产能没有实质性减产同时新投产能在即的情况下，仓单增量预计及成本下行趋势均对氧化铝价格带来一定拖累。
  • 交易策略：单边震荡偏弱；套利暂时观望;3.期权暂时观望。
• 电解铝：市场情绪降温铝价回调。地缘局势、关税政策及美联储降息预期仍存在不确定性，美国最高法院仍未公布对特朗普关税的判决，近期持续警惕资金波动对价格的影响。基本面方面，节后基差整体修复，前期基差大贴水带动期现套利机会带动入库量有所增加，但绝对价格较高对出库量亦有抑制。整体来看，全球的年度短缺更多体现在海外，基本面支撑仍存，短期关注价格回调后下游的补货意愿。
  • 交易策略：短期警惕资金离场带来的回调风险，中期依然看好；套利暂时观望；期权暂时观望。
• 铸造铝合金：市场情绪降温随板块价格回调。地缘局势仍存在不确定性，美国最高法院未公布对特朗普关税的判决，近日持续警惕资金面对价格波动扩大的风险。基本面，目前废铝供应整体偏紧，成本高企对再生铝价格带来支撑。
  • 交易策略：短期随板块回调，中期依然随铝价看好；套利暂时观望；期权暂时观望。
• 锌：关注资金面影响。矿端，近期国内北方矿山季节性停产，叠加部分矿山减产，国产锌精矿出现减量。但进口锌精矿的补充叠加国内冶炼厂基本完成冬储且开工率下滑，对矿端需求有所减弱。国内锌精矿短缺格局有所缓解，加工费有止跌企稳迹象。冶炼端，白银、硫酸价格可观，冶炼厂目前仍处盈利。1月前期检修的冶炼厂陆续复产，国内精炼锌产量环比有所增加。考虑到出口窗口关闭，叠加产量增加，国内精炼锌供应或有明显增加。消费端，当前下游消费表现依旧较差。4月1日起，国内将下调电池产品增值税退税。考虑到该板块用锌量占比极低，即使出现抢出口订单，或对锌消费影响有限。库存数据：截至1月15日，SMM七地锌锭库存总量为11.84万吨，较1月8日减少0.01万吨，较1月12日增加0.01万吨。上周，因市场情绪及LME限制韩国2家企业交割授权影响，多头资金流入，锌价快速拉升。但对该限制进行解读，若2家企业在LME规定期限内完成材料补交，LME或取消相关限制，锌价当日冲高后有所回落。临近周末，市场情绪降温，有色板块整体回调，锌价偏弱运行。近期受资金面影响，价格波动加剧。
  • 交易策略：激进投资者获利空单部分止盈部分持有，严格控制仓位，下调止损线保护已有利润；保守投资者建议暂时观望；套利暂时观望；期权暂时观望。
• 铅：关注资金情绪。短期看，市场情绪干扰减弱，铅价或重回基本面。考虑当前国内铅供应量或有改善，而电动自行车铅蓄消费减弱，国内社会库存增加明显，铅价或承压下行后进入区间震荡。
  • 交易策略：关注17000-17200一线支撑，逢低轻仓试多；套利暂时观望；期权暂时观望。
• 镍：镍价跟随有色调整。印尼韦达湾工业园（IndonesiaWedaBayIndustrialPark，IWIP）日前被正式确定为可持续镍产业园区管理示范项目。该项目在青山控股集团与联合国工业发展组织（UNIDO）合作框架下推进实施。中伟新材在回答投资者提问时表示，目前，公司通过投资、参股、长期合作协议、包销等形式锁定5-6亿湿吨镍矿资源的供应，并已在印尼建立四大镍原料产业基地，打通资源、冶炼、材料的垂直一体化产业链生态。公司已建成镍资源冶炼产能19.5万金属吨，权益量约12万金吨，预计2026年满产。其中，公司具备年产9万吨电解镍的产能，权益量约6万吨。2026年1月中青新能源二期项目实现全面投产，公司具备年产6万金吨高冰镍的生产能力。RKAB审核进展方面，公司在印尼的矿资源项目，已经完成此前按印尼政府要求提交的年度RKAB生产计划等资料，目前等待审批中；出矿方面，在最新2026年RKAB审批确定前，公司可以以不超过公司原申请2026年RKAB额度的25%水平运营至3月底。监管态度以稳为主，强调逆周期调节，预计前期强势品种高位回调释放多重风险后波动率下降。然而近期地缘政治紧张，可能刺激国防支出，利好军工需求；同时资源民族主义抬头，关键矿产的战略属性提高。有色周期性上涨可能已经迎来开端，中长期行业趋势向好，建议回调企稳后低多思路对待。
  • 交易策略：关注有色板块整体氛围；套利暂时观望；期权暂时观望。
• 不锈钢：跟随镍价运行。印尼青山本周再度调高出口报价——304出口报价上调50美元/吨。这是2026年1月连续第三次上调价格，1个月内累计涨幅达140美元/吨。近日，围绕中冶武勘工程有限公司湖北大冶深地储氢科研中试基地项目所需特殊钢种，太钢与相关方聚焦技术要求与成本核算开展专项研讨，最终达成一致共识。这款高性能不锈钢将为我国首个岩洞地质体储氢项目提供关键材料支撑，助力国家级能源战略储备基地建设。
  • 交易策略：跟随镍价运行；套利暂时观望。
• 工业硅：区间上沿逢高沽空。铝合金开工率季节性下调，通威股份计划大规模减产多晶硅，工业硅中期需求走弱。后市工业硅产量有降低预期，但主要系通威股份工业硅产能与多晶硅产能同步减产所致，在通威股份完全按计划减产的背景下，工业硅依旧小幅过剩。新疆解除橙色污染预警，后市需关注工业硅开工情况。短期工业硅跟随焦煤波动，参考（8500,9200），中期待商品市场情绪走弱，交易基本面后或价格或有下跌，总体价格区间参考（8000,9200）。
  • 交易策略：单边:区间上沿逢高沽空。2、套利：暂无。3、期权：暂无。
• 多晶硅：短期观望。1月6日以来，上下游观望氛围浓厚，现货市场无批量成交。20日之前协会需向监管部门提交整改文件，届时厂家或有明确报价指引，现货可能有一定成交。通威股份多晶硅产能将在本周停产，1月多晶硅产量下滑至9万吨以下。抢出口带来的需求短暂增加和供应缩减双重作用下，本周致密料现货批量成交价格或在（48000,55000）区间。
  • 交易策略：单边:期货成交量低、波动大，谨慎参与注意风险控制；2、套利：暂无。3、期权：暂无。
• 碳酸锂：高位运行，谨慎操作。根据中国汽车动力电池产业创新联盟的统计数据，我国动力和储能电池在2025年累计产量达1755.6GWh，实现了60.1%的同比增长；同时，累计销量为1700.5GWh，增长幅度为63.6%。白宫发布的一份总统备忘录宣布美国退出数十个国际组织，其中多数与联合国有关，备忘录称这些组织“有悖于美国的利益”。除上述组织外，备忘录还列出了国际太阳能联盟以及一系列涉及安全、国际援助与发展的其他机构。退出意味着“在法律允许的范围内，停止参与或资助这些实体”。此次退出的影响可能更多体现在政治层面而非实际层面。这明确传递出本届政府孤立主义的立场，这一立场自特朗普总统就职日便已显现，当时他宣布美国退出《巴黎协定》气候变化目标。受特朗普政府国内及贸易政策影响，美国太阳能和可再生能源市场可能会放缓。业内称这些政策“不公平”，美国主要贸易机构警告称，这可能会使多达116GW的项目陷入政治“困境”。工信部今日举行新闻发布会，介绍《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》有关情况。工业和信息化部节能与综合利用司司长王鹏表示，2025年，我国新能源汽车废旧动力电池综合利用量超过40万吨，同比增长32.9%，骨干企业锂、钴、镍等金属回收率处于国际先进水平。
  • 交易策略：多单适当止盈，回调企稳后再考虑入场；套利暂时观望；期权可配合期货多单做保护性策略。
• 锡：市场情绪降温，锡价或高位偏弱调整。特朗普宣称，如果哈塞特离开白宫国家经济委员会主任一职，将会使政府失去一位在经济问题上最有影响力的“代言人”之一。分析人士猜测，沃什成为下任美联储主席这一职位的领跑者。美联储理事鲍曼希望美联储准备降息，称就业市场仍然脆弱。美国最高法院将本周二1月20日定为下一次公布裁决意见的日期，预计将公布新一批裁决。如果关税案的裁决未能在下周公布，那么很可能至少还要再等一个月。印度尼西亚锡出口商协会主席哈韦恩德罗·阿迪托·德万托周三表示，该协会预计该国2026年的锡矿开采生产配额将设定在约60,000公吨。他告诉路透社，这些配额的审批流程（在当地称为RKAB）目前正在推进中。去年，印度尼西亚批准了约53,000吨的产量。
  • 交易策略：市场情绪转弱，短期锡价或高位偏弱调整为主；期权暂时观望。

航运板块

• 集运：Q1抢运力度分歧仍存，交易所发布合约修订公告。现货运价拐点显现，关注后续市场订舱情况。从基本面看，需求端，货量仍在高位筑顶，供给端，2026/1/12日，上海-北欧5港1/月/2月/3月周均运力分别为30.6/25.15/27.24万TEU。上期（1/9）2026年1月/2月/3月周均运力分别为30.6/24.76/28.44万TEU。本周排期较上期整体变化不大，其中3月船司部署运力略有下降，主因PA联盟3月末部分船舶延误的缘故。从传统的季节性看，2-3月份运价逐渐进入淡季，但国家大部分商品4/1起取消出口退税政策出台后，预计迎来阶段性抢运，目前市场对抢运力度仍存分歧，仍需关注后续现货订舱情况。地缘端，近期MSK再次通行红海（丹佛号），印度-美东MECL航线回程船计划通行红海，远月仍受复航压制。不过我们认为未来红海复航的节奏整体遵循“从单船试航到批量复航，从非欧线到欧线，从回程到到去程”的渐进式复航，目前整体复航比例较低，从非欧线到欧线的批量复航仍需要较长时间，预计上半年欧线出现大批量复航仍较为困难。
  • 交易策略：短期扰动较多，抢运力度仍存分歧，建议观望；套利6-10正套逢低分批入场。

能源化工

• 原油：地缘溢价消退，盘面或承压。受马丁路德金纪念日假期影响，1月19日CME旗下美国原油期货合约交易提前于北京时间20日03:30结束。叙利亚军方周六宣布，已占领北部地区的Sufyan与Thawrah油田。此前，根据一项旨在避免激烈冲突的协议，库尔德武装正从数十个城镇和村庄撤离。目前，库尔德力量仍控制着东边代尔祖尔省的部分大型油田，叙利亚政府强调这些油田必须由中央政府进行管理。伊朗最高领袖哈梅内伊表示，在本月的反政府示威活动中数千人丧生，并指责美国和以色列协助了这些杀戮行为，并称伊朗掌握支持这一说法的证据。
  • 交易策略：宽幅震荡。
• 沥青：原油成本波动扩大，供需偏弱运行。山东市场：重交沥青主流成交价下跌5至3120-3220元/吨。华东地区稳价3200元/吨，华南地区稳价3180元/吨。短期看，需求端无利好支撑，另外油价走势不稳，沥青价格走势偏弱。长三角市场：主力炼厂产销平稳，中下游用户按计划稳定提货，支撑炼厂库存水平维持在中低位，对价格有一定支撑。目前整体刚需一般，炼厂部分资源移至社会库，在主力炼厂价格稳定的支撑下，当地镇江社会库报价稳定在3180-3200元/吨，实际出货量较少。短期，随着降温天气来袭，刚需继续减少，叠加油价走势不稳，价格暂时以稳为主。华南市场：华南地区部分主力炼厂汽运限量发货，市场挺价情绪较高，贸易商出货价保持稳定，佛山库价格稳定在3150元/吨，短期，当地供需平稳，主流成交价以稳为主。
  • 交易策略：高位震荡，地缘风险波动扩大；套利BU4-6正套关注；期权观望。
• 燃料油：地缘风险波动扩大。美对伊朗打击态度反复，短期原油及燃油出口和生产预计持续受到美国战略的干扰，燃油单边波动加剧。高硫自身基本面一季度预期稳定弱势维持。俄罗斯上周重要能源设施未受袭，1月15日当周高硫燃料油出口约65万吨，出口量随着炼厂恢复环比前两周上行。墨西哥近端炼厂开工上升高硫出口回升明显，关注后续炼厂及物流变化。中东伊朗燃油明面出口自25年“极限施压”起就处于低位状态，物流观测上具体量级下滑空间不大。需求端，26年两批原油配额下发，高硫进料经济性一般，支撑预期减弱。低硫近端供应环比增长，各主要供应地区供应均有回升预期。Al-Zour炼厂三套CDU均回归，另一套CDU及渣油脱硫装置预期于12月底回归暂未有更新消息，低硫燃料油产量及出口稳定高位，当周15万吨流往泛新加坡地区，但存在新增欧美分流。南苏丹接管赫格利格油田的主要安全控制权，能源供应预期逐步恢复，Senning2月新低硫原油招标发布。
  • 交易策略：强势震荡，警惕地缘风险，波动扩大；套利FU59正套关注；期权观望。
• LPG：情绪消退，需求回落。在伊朗事件暂无发酵的情况下，国际油价回吐涨幅，成本端支撑减弱，同时伊朗断供忧虑消退。从本期基本面数据来看，供应端液化气商品量和到港量小幅增加；需求端方面，化工需求有小幅下降但仍有支撑。目前下游化工企业的成本较高，PDH负反馈还是会影响到开工。后市在PDH开工预计下行以及地缘事件没有再次发酵的背景下，盘面价格或承压。
  • 交易策略：震荡偏弱；套利观望；期权观望。
• PX&PTA：1月下旬聚酯检修增多。外盘中东一套82万吨PX装置1月按计划停车检修40-50天左右。浙石化1月CDU和重整检修检修，PX预计降负10%左右；目前PX利润维持良好，供应偏紧程度得到改善，开工延续高位，国内外提负生产。PTA供应方面英力士125万吨装置负荷7成,预计今晚停车，预计3月下重启，逸盛新材料360万吨装置1.15起停车检修，独山能源300万吨装置重启，重启时间未定，下游聚酯减产增多，负荷加速走弱，价格上行驱动减弱，受成本端影响较大。
  • 交易策略：宽幅震荡；套利观望；期权观望。
• BZ&EB：纯苯有减量预期，苯乙烯出口有望继续增加。纯苯部分企业或有减产计划，企业成本压力增加，纯苯供应预期收紧，苯乙烯近期供应端浙江一工厂一套po/sm联产60万吨苯乙烯装置预计近日短停3-4天，天津渤化45万吨PO/SM联产苯乙烯装置由于故障停车维修，预计维修到1月下旬底，菏泽国恩年产20万吨苯乙烯联产装置持续停车中，重启待定。外盘欧美苯乙烯价格走高，1、2月装船的出口成交增加，周内苯乙烯库存宽幅去库，苯乙烯存去库预期。
  • 交易策略：纯苯面临港口高库存压力持续，本周苯乙烯库存下降叠加装置短停短期预计震荡偏强；套利空纯苯多苯乙烯；期权观望。
• 乙二醇：季节性累库明显。供应方面，海南炼化、福炼、远东联、浙石化降负荷运行中，富德能源50万吨装置预计1月底重启，成都石油化工公司下旬计划检修十天，富德能源50万吨装置一月底前后重启，三江石化计划二月份降负荷，乙二醇负荷维持，煤制负荷高位，内地开工高位，市场流通量宽松，工厂让利出货，成交平平，出厂价弱势回落，国内供应宽松。内地MTO开工稳定，CTO阶段性外采，内地竞拍价格稳定。中东地区目前相对稳定，国内大宗商品宽幅震荡，国内MTO停车预期强烈，伊朗限气扩大，当前未停车装置仅剩一套，中东局势略有缓和，对甲醇支撑减弱。
  • 交易策略：供需结构偏弱累库压力大，价格上方压力大预计震荡偏弱；套利观望；期权卖看涨期权。
• 短纤：供应充足，终端需求减弱。厦门翔鹭、宁波大发，宁波卓成、江南高纤、福建经纬计划一月底至二月初时间段开始检修，短纤负荷有下降预期，本轮聚酯原料反弹行情中短纤加工差并未得到明显改善，聚酯检修计划陆续出台，下游看空心态较浓，终端负荷局部下降，织造端新单整体偏弱氛围维持关，关注春节减产计划情况。
  • 交易策略：宽幅震荡；套利观望；期权观望。
• 瓶片：检修加速。聚酯瓶片市场成交气氛尚可，个别瓶片工厂放量成交。1-3月订单多成交在5980-6050元/吨出厂不等，个别略低5950元/吨出厂附近，少量略高6060-6100元/吨出厂，品牌不同价格略有差异。华东主流瓶片工厂商谈区间至810-820美元/吨FOB上海港不等，部分本白双胶纸价格在4400-4500元/吨区间，价格较上一工作日稳定，另有部分小厂货源价格偏低。
  • 交易策略：宽幅震荡；套利观望；期权观望。
• 丙烯：供应压力缓解。沙特阿美公司2月CP预期，丙烷为525美元/吨，较上月下调，丁烷为520美元/吨，较上月下调。沙特阿美公司1月CP公布，丙、丁烷均较12月上调。丙烷为525美元/吨，较上月涨30美元/吨，丁烷为520美元/吨，较上月涨35美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在4700元/吨左右，丁烷折合到岸成本预估在4662元/吨左右。
  • 交易策略：震荡偏强；套利观望；期权观望。
• 塑料PP：关注支撑。L塑料相关：L主力2605合约报收6718点，上涨+23点或+0.34%。LLDPE市场价格下跌，波动幅度在50-100元/吨。今日线性期货低开低走，市场气氛转淡，贸易商多随盘弱调出货。终端下游接货谨慎，出货不畅。华北大区LLDPE主流成交价格在6650-7000元/吨，部分跌50-150元/吨。PP聚丙烯相关：PP主力2605合约报收6519点，上涨+23点或+0.35%。PP期货震荡下行拖累现货市场交投氛围，叠加上游石化厂价部分下跌，货源成本端支撑松动，贸易商基于自身库存和开单成本随行报价，场内高价多数回落。下游入市拿货心态谨慎，观望情绪加重，市场整体成交一般。
  • 交易策略：L主力2605合约少量试多，宜在6680点近日低位处设置止损；PP主力2605合约观望，关注6480点近日低位处的支撑；套利（多-空）观望；期权观望。
• 烧碱：烧碱价格走弱。山东液碱主要下游氧化铝送货量较大且卸车不理想，碱厂社会订单走货不佳，省内库存增加，山东主力氧化铝采购价应势下调15至645后，大部分企业低度碱价格不同程度下调。高度碱在前期订单的支撑下，价格暂时持稳。鲁西南32%离子膜碱主流成交降至650-670，部分订单价格低；鲁中东部32%离子膜碱主流成交降至640-680，50%离子膜碱主流成交1060-1160；鲁北32%离子膜碱主流成交降至640-700；鲁南32%离子膜碱主流成交降至660-670。
  • 交易策略：偏弱走势；套利暂时观望；期权观望。
• PVC：震荡为主。华东常州市场为基准，今日华东地区电石法五型现汇库提价格在4580元/吨，环比前一交易日下调70元/吨。PVC现货成交在盘中低价，采购气氛较此前略有好转，现货供需面改善有限，行业库存累库压力仍在，远期出口价格上调后，成交减缓，华东地区电石法五型现汇库提在4520-4650元/吨，乙烯法在4700-4900元/吨。华东地区PVC基差05合约基差在-220/-280区间，市场寻低成交。
  • 交易策略：低多；套利观望；期权暂时观望。
• 纯碱：期价下跌。沙河重碱价格变动0至1140元/吨，西北重碱价格变动0至860元/吨。华东轻碱价格变动0至1140元/吨，轻重碱价差为30元/吨。
  • 交易策略：预计本周价格偏弱，择机沽空；套利空玻璃多纯碱；期权择机卖虚值看涨。
• 玻璃：期价下跌。沙河重碱价格变动0至1140元/吨，西北重碱价格变动0至860元/吨。华东轻碱价格变动0至1140元/吨，轻重碱价差为30元/吨。
  • 交易策略：春节前刚需拿货考验高库存压力，择机沽空；套利空玻璃多纯碱；期权卖看涨期权。
• 甲醇：震荡为主。生产地，内蒙南线报价1870元/吨，北线报价1820元/吨。关中地区报价1940元/吨，榆林地区报价1850元/吨，山西地区报价1970元/吨，河南地区报价2060元/吨。消费地，鲁南地区市场报价2160元/吨，鲁北报价2110元/吨，河北地区报价2050元/吨。西南地区，川渝地区市场报价2100元/吨，云贵报价2040元/吨。港口，太仓市场报价2240元/吨，宁波报价2240元/吨，广州报价2230元/吨。
  • 交易策略：观望（关注中东局势）；套利关注59正套；期权回调卖看跌。
• 尿素：短期偏弱。河南出厂报1680-1690元/吨，山东小颗粒出厂报1680-1710元/吨，河北小颗粒出厂1700-1720元/吨，山西中小颗粒出厂报1630-1650元/吨，安徽小颗粒出厂报1700-1710元/吨，内蒙出厂报1550-1620元/吨。
  • 交易策略：观望；套利观望；期权观望。
• 纸浆：浆价高位回落。针叶浆现货市场贸易商存较强出货意愿，报盘多跟随盘面下调20-110元/吨；进口阔叶浆现货市场贸易商虽有意挺价，但下游跟单积极性有所减退，牵制高价的成交，山市场价格下调10-50元/吨；进口本色浆市场需求相对疲软，价格有所松动，山东、江浙沪及广东市场价格下跌20-100元/吨；进口化机浆市场交投不旺，广东市场略松动50元/吨。
  • 交易策略：空单继续持有；套利观望；期权观望。
• 原木：现货趋稳。山东：日照3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方，较昨日持平，较上周持平。太仓4米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，较上周上涨20元/方。新民洲4米中A辐射松原木现货价格为760元/方，较昨日持平，较上周上涨20元/方。重庆港4米中A辐射松原木现货价格为830元/方，较昨日持平，较上周持平。主力合约LG2603收盘价778.5元/方，较上一交易日跌0.38%。
  • 交易策略：少量布局多单；套利关注LG03-05反套；期权观望。
• 胶版印刷纸：库存偏高，文化纸反弹乏力。高白双胶纸山东市场主流成交价格在4650-4750元/吨，部分本白双胶纸价格在4400-4500元/吨区间，价格较上一工作日稳定，另有部分小厂货源价格偏低。
  • 交易策略：观望。偏空操作；套利观望；期权卖出OP2602-C-4200。
• 天然橡胶：轮胎库存持续累库。国内全钢轮胎产线成品库存连续6周累库至46.1天，同比去库-3.4%，连续14周边际累库；国内半钢轮胎产线成品库存连续6周累库至47.9天，同比累库+12.2%，连续34周边际去库。
  • 交易策略：RU主力05合约空单持有，止损宜下移至16115点近日高位处；NR主力03合约择机试空，宜在12970点近日高位处设置止损；套利（多-空）观望；期权观望。
• 丁二烯橡胶：BR仓库仓单累库。BR主力03合约报收11810点，下跌-5点或-0.04%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11700-11800元/吨，山东民营顺丁报收11300-11400元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11900-12000元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11800-11900元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11900元/吨。山东地区丁二烯报收9700-9800元/吨。
  • 交易策略：BR主力03合约少量试空，宜在11945点前期低位处设置止损；套利BR2603-NR2603（2手对1手）报收-850点，观望，关注-945点近日低位处的支撑。