每日早盘观察

大豆/粕类

• 外盘情况：CBOT大豆指数上涨0.54%至1069.75美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.55%至291.9美金/短吨。
• 相关资讯：
  • 油世界预估全球葵籽产量可能达到5940万吨，比前一年高400万吨。
  • 豆粕产出在美国和巴西的增长可能超过国内需求的增加，压榨商在全球范围找寻更大的增量。
  • 巴西可能出现进一步增长，预计2026年作物中大豆可能进一步增加，但增速可能放缓。
  • 我的农产品：截止8月29日当周，油厂大豆实际压榨量242.54万吨，开机率为68.18%。大豆库存696.85万吨，较上周增加14.32万吨，增幅2.1%；豆粕库存107.88万吨，较上周增加2.55万吨，增幅2.42%。
• 逻辑分析：国际大豆整体压力有所好转，美豆种植面积下降，供应压力有所好转。南美旧作压力整体有所体现，但回落深度预计相对有限。阿根廷豆粕供应相对较宽松，国际市场旧作压力预计有限。国内大豆到港维持高位，压榨量相对较大，市场需求表现比较良好，总体累库压力仍然相对比较明显。
• 策略建议：
  • 单边：豆菜粕远月建议逢低做多。
  • 套利：MRM05价差扩大。
  • 期权：买入看涨期权。

白糖

• 外盘变化：ICE美原糖休市，前一日主力合约跌0.16（-0.97%）至16.34美分/磅。伦白糖价格大涨，主力合约涨10.1（2.05%）至502.4美元/吨。
• 重要咨讯：
  • 8月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4763万吨，同比增幅8.17%；制糖比为55%，同比增幅达15.96%。
  • 2025/26榨季截至8月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为35388.1万吨，同比降幅达6.62%；累计制糖比为52.51%，同比降幅达4.67%。
  • ISO预计2025/26榨季全球糖业将出现仅为23.1万吨的供给缺口，期末库存/消费比预计将降至50.95%。
  • 广西土壤墒情：全区大部地区墒情适宜至过多。
• 逻辑分析：巴西迎来供应高峰，预计全球库存逐渐进入累库阶段，ISO预计2025/26榨季全球糖业将出现仅为23.1万吨的供给缺口，远低于本年度488万吨的缺口。目前对于全球糖产增产预期相对比较满，糖价过低，继续向下空间相对有限，预计外糖大趋势上走势偏震荡。巴西主要甘蔗种植区圣保罗州，本周预计将出现高温干燥的天气，可能会进一步降低作物单产，短期可能略偏强。国内市场国产糖产销速度偏快，食糖库存偏低，但近期有大量进口糖陆续进口到国内市场，预计郑糖价格将跟随外糖走势。
• 持仓建议：
  • 单边：郑糖价格受国际市场影响大预计跟随外糖走势，价格区间小幅震荡，短期内受外盘略强预期走势预计小幅上涨。
  • 套利：观望。
  • 期权：可考虑卖出较虚的宽跨式期权策略。

油脂板块

• 外盘情况：CBOT农产品期货和马来西亚棕榈油期货休市一日。
• 相关资讯：
  • 印尼2025年1-7月毛棕榈油和精炼棕榈油出口量为1,364万吨，同比增加10.95%。
  • StoneX：9月开始播种的巴西2025/26年度大豆产量料为创纪录的1.782亿吨，较前一年度增长5.6%。
  • UkrAgro Consult：预计巴西2025/26年度大豆产量料增至1.765亿吨，较上一年度增加约3%。
  • 据Mysteel调研显示，截至2025年8月29日，全国重点地区棕榈油商业库存61.01万吨，环比增加2.80万吨；豆油商业库存123.88万吨，环比增加5.28万吨。
• 逻辑分析：预计八月马棕继续增产累库，印尼库存较为偏低，9月印尼CPO参考价上调，税费随之增加，目前产地报价仍坚挺，对棕榈油价格形成支撑。Pro Farmer预计美豆单产将创新高达到53.0蒲式耳/英亩，仍需关注产地天气情况。后期随着国内大豆到港逐月减少，大豆压榨也逐渐高位回落，豆油后期或将开始小幅去库，但整体豆油供应比较正常。国内菜油基本面变化不大，澳籽能否进入中国市场仍存在较大变数，不过整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑。
• 交易策略：
  • 单边：短期油脂出现回调，可考虑耐心等待回调后分批逢低试多机会。
  • 套利：豆棕价差短期或有反弹，可考虑反弹后逢高继续做缩；P1-5可考虑逢低做多；OI 11-1正套逻辑。
  • 期权：观望。

玉米/玉米淀粉

• 外盘变化：CBOT玉米期货外盘休市，上个交易日12月主力合约反弹2.5%，收盘为419.5美分/蒲。
• 重要资讯：
  • 美国玉米主产州未来6-10日天气预测。
  • 农业咨询机构AgRural：截至上周四，巴西中南部地区2025/26年度第一季玉米种植率为7%。
  • 据Mysteel玉米团队调查数据显示，截至8月28日，全国饲料企业平均库存28.13天，环比下跌2.50%，同比下跌3.13%。
  • 阿根廷玉米收获进入尾声，截至8月27日，2024/25年度阿根廷玉米收获进度为97.2%。
  • 9月2日北港收购价价为700容重15水分价格为2210-2240元/吨，价格稳定，华北产区玉米偏强。
• 逻辑分析：美玉米外盘休市，后期会下调单产，美玉米仍有反弹空间。国内玉米供应仍偏少，东北玉米偏弱，港口价格稳定。进口玉米和国产玉米拍卖，华北玉米现货偏强，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差缩小，玉米现货仍会回落。01玉米继续反弹，但后期现货会陆续上市，盘面反弹空间有限。
• 交易策略：
  • 单边：外盘12玉米继续反弹，回调轻仓试多。01玉米尝试短空。
  • 套利：观望。
  • 期权：观望。

生猪

• 相关资讯：
  • 生猪价格整体呈现反弹态势。
  • 仔猪母猪价格：截止8月29日当周，全国7公斤仔猪价格、15公斤仔猪价格、50公斤母猪价格较8月26日持平。
  • 农业农村部：“农产品批发价格200指数”为117.20，上升0.33个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.01元/公斤，上升0.4%。
• 逻辑分析：规模企业出栏量呈现快速下降，二次育肥入场数量减少，普通养殖户出栏积极性一般，供应压力有所缓解。但当前生猪存栏仍然维持高位，出栏体重也同样相对偏高，后续供应压力预计仍然存在，价格预计也同样表现出一定压力。
• 策略建议：
  • 单边：近月抛空为主。
  • 套利：LH15反套。
  • 期权：买入远月看涨期权。

花生

• 重要资讯：
  • 全国均价4.23元/斤，上涨0.02元/斤，部分产区花生果交售基本收尾，山东某油厂通货米合同报价8350元/吨。
  • 油料米方面，油厂当前开机率较低，压榨需求量较小，河南某油厂油料米采购合同报价7300元/吨左右，山东油厂（外调）油料米采购合同报价7800元/吨左右。
  • 花生油方面，受终端需求偏弱影响，油厂报价基本稳定，国内一级普通花生油报价14790元/吨、持平，小榨浓香型花生油市场报价为16550元/吨、持平。
  • 花生粕走货依旧偏少，销量一般，48蛋白花生粕均价3255元/吨，实际成交可议价。
  • 国内花生油样本企业厂家花生库存统计76130吨，较上周减少7070吨，减幅8.50%；国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计38530吨，较上周减少320吨。
• 逻辑分析：部分花生现货开始上市，但供应仍较少，河南新季花生偏强，东北花生也稳定。进口量大幅减少，进口花生价格稳定。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，花生油厂和贸易商开始收购，油料花生市场稳定。目前交易重点市场新季花生产量增加，部分春花生陆续上市，01花生短期底部震荡，但预期花生产量增加，重心下移。
• 交易策略：
  • 单边：11和01花生底部震荡，05花生轻仓尝试短多。
  • 套利：观望。
  • 期权：卖出pk601-P-7600期权。

鸡蛋

• 重要资讯：
  • 昨日主产区均价为3.03元/斤，较上一交易日价格上涨0.01元/斤，主销区均价3.31元/斤，较上一交易日价格持平。
  • 根据卓创数据8月份全国在产蛋鸡存栏量为13.65亿只，较上月增加0.09亿只，同比增加5.9%。
  • 根据卓创数据，8月28日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1851万只，较前一周增加10%。
  • 截至8月28日当周全国代表销区鸡蛋销量为7674吨，较上周相比增加3%。
  • 根据卓创数据，截至8月28日当周生产环节周度平均库存有1.06天，较上周库存天数增加0.04天，流通环节周度平均库存有1.12天，较前一周增加0.04天。
  • 根据卓创数据显示，截至8月28日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.14元/斤。
• 交易逻辑：供应端压力仍较为明显，在产存栏量处于历年同期高位，此外之前市场囤得冷库蛋也是陆续流出对市场价格形成较大的打压，导致目前旺季鸡蛋价格不涨反跌，主产区河北地区蛋价跌至2.8元/500kg一下，短时间如果未出现大范围大规模超淘的前提下，空头逻辑依然可以成立，可考虑逢高布空。
• 交易策略：
  • 单边：可考虑逢高布局空单。
  • 套利：空年前近月合约多年后远月合约。
  • 期权：卖出虚值看涨。

苹果

• 重要资讯：
  • 根据mysteel数据显示，截至2025年8月29日，全国主产区苹果冷库库存量为33.97万吨，较四周前减少27.64万吨，同比减少43.9%。
  • 海关数据：7月份鲜苹果总计出口量约为5.36万吨，环比增加44.95%。随着新季苹果逐渐开始上市，适合出口的货源数量增加，新季苹果出口订单增加，环比出口量同样表现出增加趋势。
  • 卓创：今日产地冷库苹果价格稳定为主，库内行情清淡，客商少，采购不积极，存储商着急出货。纸袋嘎啦进入供应尾期，供应时长比去年短。早熟富士个别开始订货，价格较高。市场到货比较多，成交平稳，主流价格稳定。
  • 现货价格：山东烟台栖霞苹果主流价格稳定，80#以上一二级货源果农货片红2.8-3.5元/斤，条纹2.8-4.0元/斤，客商货片红3.5-4.0元/斤，条纹3.5-4.5元/斤，以质论价。
  • 利润情况：2024-2025产季栖霞80#一二级存储商利润0.4元/斤，较上周下跌0.1元/斤。
• 交易逻辑：现货端，当前市场库存量偏低，市场需求处于淡季，现货走货一般。新季苹果产量预计大概率和本季产量变化不大。最近早熟苹果优果率低，好质量价格高，差质量价格低。晚熟富士可能和早熟苹果有相同的生长情况，因此我们预计新季富士上市初期价格偏高，预计短期盘面震荡略偏强为主。
• 交易策略：
  • 单边：新季苹果可能优果率差，建议逢低建仓多单，低吸高抛滚动操作。
  • 套利：建议先观望。
  • 期权：卖出看跌期权。

棉花-棉纱

• 外盘影响：ICE美棉下跌，主力合约下跌0.75（1.11%）至66.53分/磅。
• 重要资讯：
  • 印度棉花主产区本周降雨量为64.6mm，相对正常水平高18.1mm，相比去年同期低66.7mm。雨季以来，印度棉花长势整体较好，8月高温多雨，南部安得拉邦报道有棉铃虫灾害。
  • CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至8月22日，ON-CALL2512合约上卖方未点价合约增持716张至22664张，25/26年度卖方未点价合约总量增持1604张至45985张。
  • 上周五夜盘郑棉大幅下挫，今日棉花现货交投略好于上周五，不过幅度不大，整体交投仍表现一般，基差偏维持稳定。
  • 销售基差：2024/25南北疆机采3129/29-30B/杂3.5内主流销售基差在CF01合约在1150-1450上下。
  • 成交基差：2024/25北疆机采4129/29B/杂3内部分成交基差在CF01+1400上下。
• 交易逻辑：9月随着新花逐渐进入收购，市场关注点逐渐向新棉开称转移。今年新疆棉产量较高且轧花厂收购积极性一般，预计不会出现大范围抢收的情况，部分市场预期收购价格在6-6.3元/公斤附近。随着新花大量上市，盘面将有一定的卖套保压力。需求端9月市场旺季来临，目前来看下游需求虽然略有好转但好转幅度相对有限，因此预计今年旺季表现不会太亮眼。旺季需求预计对盘面的提振作用相对有限。
• 交易策略：
  • 单边：短期预计区间震荡为主，盘面9月下旬可能随着开秤价格波动。
  • 套利：观望。
  • 期权：观望。