每日早盘观察

2025年9月2日 公众号二维码银河农产品及衍生品 每日早盘观察 大豆/粕类 【外盘情况】 CBOT大豆指数上涨0.54%至1069.75美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.55%至291.9美金/短吨 粕猪研究：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458 【相关资讯】 1.油世界：预估全球葵籽产量可能达到5940万吨。比前一年高400万吨比原先评估略低。预估6至7月期间产量各自恢复500至600万吨。 棉禽苹果白糖研究： 2.油世界：豆粕产出在美国和巴西的增长都可能超过国内需求的增加，使得压榨商在全球范围找寻更大的增量。 刘倩楠期货从业证号：F3013727投资咨询证号：Z0014425 3.油世界：巴西可能出现进一步增长。预计2026年作物中大豆可能进一步增加。但是对比过去5年累积增长达到900万公顷，增速可能放缓至140万公顷或者2.9%，等价于平均每年增加180万公顷。 玉米花生：刘大勇期货从业证号：F03107370投资咨询证号：Z0018389 4.我的农产品：截止8月29日当周，油厂大豆实际压榨量242.54万吨，开机率为68.18%。大豆库存696.85万吨，较上周增加14.32万吨，增幅2.1%，同比去年减少11.6万吨，减幅1.64%；豆粕库存107.88万吨，较上周增加2.55万吨，增幅2.42%，同比去年减少30.7万吨，减幅22.15%。 棉禽研究：王玺圳期货从业证号：F03118729投资咨询证号：Z0022817 【逻辑分析】 油脂研究：张盼盼 期货从业证号：F03119783投资咨询证号：Z0022908 国际大豆整体压力有所好转，尤其在美豆种植面积下降的情况下，供应压力有所好转，南美旧作压力整体有所体现，但回落深度预计相对有限，阿根廷豆粕供应相对较宽松，国际市场旧作压力预计有限。国内大豆到港维持高位，压榨量相对较大，市场需求表现比较良好，总体累库压力仍然相对比较明显。 【策略建议】 1.单边：豆菜粕远月建议逢低做多 2.套利：MRM05价差扩大 3.期权：买入看涨期权 (姓名：陈界正投资咨询证号：Z0015458观点仅供参考，不作为买卖依据) 白糖 【外盘变化】 上一交易日ICE美原糖休市，前一日主力合约跌0.16（-0.97%）至16.34美分/磅。昨天伦白糖价格大涨，主力合约涨10.1（2.05%）至502.4美元/吨。 【重要咨讯】 1、8月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4763万吨，较去年同期的4403.4万吨增加359.6万吨，同比增幅8.17%；甘蔗ATR为144.83kg/吨，较去年同期的151.17kg/吨减少6.34kg/吨；制糖比为55%，较去年同期的49.15%增加5.85%；产乙醇21.93亿升，较去年同期的23.14亿升减少1.21亿升，同比降幅5.21%；产糖量为361.5万吨，较去年同期的311.8万吨增加49.7万吨，同比增幅达15.96%。 2025/26榨季截至8月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为35388.1万吨，较去年同期的37898.1万吨减少2510万吨，同比降幅达6.62%；甘蔗ATR为129.26kg/吨，较去年同期的135.3kg/吨减少6.04kg/吨；累计制糖比为52.51%，较去年同期的49.14%增加3.37%；累计产乙醇160.71亿升，较去年同期的180.82亿升减少20.11亿升，同比降幅达11.12%；累计产糖量为2288.6万吨，较去年同期的2400.6万吨减少112万吨，同比降幅达4.67%。 2、8月29日，国际糖业组织（ISO）发布了其首份关于2025/26榨季全球糖业供需平衡的全面预测报告。ISO对全球供需形势的基本判断显示，2025/26榨季全球糖业将出现仅为23.1万吨的供给缺口（即预测的全球消费量与产量之差），2025/26榨季全球糖产量预计将达到1.80593亿吨，较上季增加541.9万吨，主要得益于印度、泰国和巴基斯坦的产量增长。全球消费量预计将达到1.80824亿吨，较上季增加77.1万吨。2025/26榨季的期末库存/消费比预计将降至50.95%，较六个榨季前下降约10%。 3、广西土壤墒情：2025年8月12日—25日，前期受副高和偏南气流影响，全区大部以分散性阵雨或雷雨为主，局地有大雨或暴雨，大部地区出现高温天气。受台风“杨柳”影响，14日，桂北桂中及沿海地区出现大雨到暴雨、局地大暴雨，而后受热带系统影响，全区多降雨和强对流天气，平均气温：全区大部25—27℃。据全区14个农田墒情监测站42个监测点的监测数据显示，其中有24个点墒情过多，17个点墒情适宜，墒情适宜和过多的点数占比97.62%；1个点不足，无干旱点，不足和干旱的点数占比2.38%。整个监测周期九五成以上农田墒情适宜至过多。 【逻辑分析】 国际方面，考虑到巴西迎来供应高峰，预计全球库存逐渐进入累库阶段，最近一期报告显示8月上本半月巴西中南部制糖比达55%，累计糖产2288.6万吨，同比降幅继续缩小至4.67%。ISO预计2025/26榨季全球糖业将出现仅为23.1万吨的供给缺口，远低于本年度488万吨的缺口。目前对于全球糖产增产预期相对比较满，糖价过低，继续向下空间相对有限，预计外糖大趋势上走势偏震荡。巴西主要甘蔗种植区圣保罗州，本周预计将出现高温干燥的天气，可能会进一步降低作物单产，短期可能略偏强。 国内市场，国产糖产销速度偏快，食糖库存偏低，但是近期有大量进口糖陆续进口到国内市场，目前国内以进口糖供应为主流，国内白糖价格受国际糖价影响大，预计郑糖价格将跟随外糖走势。 【持仓建议】 1.单边：郑糖价格受国际市场影响大预计跟随外糖走势，价格区间小幅震荡，短期内受外盘略强预期走势预计小幅上涨。 2.套利：观望。 3.期权：可考虑卖出较虚的宽跨式期权策略。 (姓名：刘倩楠投资咨询证号：Z0014425，观点仅供参考，不作为买卖依据) 油脂板块 【外盘情况】 昨日受美国劳动节假期影响，以及马来西亚国庆日补假，9月1日（周一）CBOT农产品期货和马来西亚棕榈油期货休市一日。 【相关资讯】 1.印尼统计局发布的数据显示，2025年1-7月印尼毛棕榈油和精炼棕榈油出口量为1,364万吨，同比增加10.95%。统计局数据不包括棕榈仁油、油脂化学品以及生物柴油。 2.StoneX：9月开始播种的巴西2025/26年度大豆产量料为创纪录的1.782亿吨，较8月预估持稳。如果该预估得到证实，那么产量将比前一年度增长5.6%，因种植面积和全国平均单产预计均将增加。 3.UkrAgro Consult：预计巴西2025/26年度大豆产量料增至1.765亿吨，较上一年度增加约3%。该报告预计巴西2025/26年度大豆种植面积料为4,870万公顷，仅增加2%，该增幅将是过去五年中的最低水平。 4.据Mysteel调研显示，截至2025年8月29日（第35周），全国重点地区棕榈油商业库存61.01万吨，环比上周增加2.80万吨，增幅4.81%；全国重点地区豆油商业库存123.88万吨，环比上周增加5.28万吨，增幅4.45%。 【逻辑分析】 目前预计八月马棕继续增产累库，不过印尼库存较为偏低，9月印尼CPO参考价上调，税费随之增加，目前产地报价仍坚挺，对棕榈油价格形成支撑。Pro Farmer预计美豆单产将创新高达到53.0蒲式耳/英亩，仍需关注产地天气情况。后期随着国内 大豆到港逐月减少，大豆压榨也逐渐高位回落，豆油后期或将开始小幅去库，但整体豆油供应比较正常。国内菜油基本面变化不大，澳籽能否进入中国市场仍存在较大变数，不过整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑。 【交易策略】 1.单边：短期油脂出现回调，可考虑耐心等待回调后分批逢低试多机会。 2.套利：豆棕价差短期或有反弹，可考虑反弹后逢高继续做缩；P1-5可考虑逢低做多；OI 11-1正套逻辑。 3.期权：观望。 (姓名：张盼盼投资咨询证号：Z0022908观点仅供参考，不作为买卖依据) 玉米/玉米淀粉 【外盘变化】 芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘休市，上个交易日12月主力合约反弹2.5%，收盘为419.5美分/蒲。 【重要资讯】 1、美国玉米主产州未来6-10日22.22%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，77.78%地区有较高的把握认为气温将低于正常水平，39%地区有较高的把握认为降水量将高于正常水平，44%地区有较高的把握认为降水量将低于正常水平，17%地区有较高的把握认为降水量将接近正常水平。 2、农业咨询机构AgRural周一表示，截至上周四，巴西中南部地区2025/26年度第一季玉米种植率为7%。 3、根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至8月28日，全国饲料企业平均库存28.13天，较上周减少0.72天，环比下跌2.50%，同比下跌3.13%。 4、据外媒报道，布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）表示，阿根廷玉米收获进入尾声。截至8月27日，2024/25年度阿根廷玉米收获进度为97.2%，比一周前上涨1.3%。 5、9月2日北港收购价价为700容重15水分价格为2210-2240元/吨，价格稳定，华北产区玉米偏强。 【逻辑分析】 美玉米外盘休市，后期会下调单产，美玉米仍有反弹空间。国内玉米供应仍偏少，东北玉米偏弱，港口价格稳定。进口玉米和国产玉米拍卖，华北玉米现货偏强，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差缩小，玉米现货仍会回落。01玉米继续反弹，但后期现货会陆续上市，盘面反弹空间有限。 【交易策略】 1.单边：外盘12玉米继续反弹，回调轻仓试多。01玉米尝试短空。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 (姓名：刘大勇投资咨询证号：Z0018389观点仅供参考，不作为买卖依据) 生猪 【相关资讯】 1.生猪价格：生猪价格整体呈现反弹态势。其中东北地区13.5-13.9元/公斤，上涨0.1元/公斤；华北地区13.8-14元/公斤，上涨0.1元/公斤；华东地区13.8-14.5元/公斤，上涨0.1元/公斤；华中地区13.8-14.3元/公斤，上涨0.1元/公斤；西南地区13.7-14.1元/公斤，上涨0.1元/公斤；华南地区13.5-15.5元/公斤，上涨0.1-0.2元/公斤； 2.仔猪母猪价格：截止8月29日当周，全国7公斤仔猪价格347元/头，较8月26日持平，15公斤仔猪价格445元/头，较8月26日持平，50公斤母猪价格1599元/头，较8月26日持平； 3.农业农村部：9月1日“农产品批发价格200指数”为117.20，上升0.33个点，“菜篮子”产品批发价格指数为117.88，上升0.38个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.01元/公斤，上升0.4% 【逻辑分析】 规模企业出栏量呈现快速下降，二次育肥入场数量减少，普通养殖户出栏积极性一般，供应压力有所缓解。但当前生猪存栏仍然维持高位，出栏体重也同样相对偏高，后续供应压力预计仍然存在，价格预计也同样表现出一定压力。 【策略建议】 1.单边：近月抛空为主 2.套利：LH15反套 3.期权：买入远月看涨期权 (姓名：陈界正投资咨询证号：Z0015458观点仅供参考，不作为买卖依据) 花生 【重要资讯】 1、全国均价4.23元/斤，上涨0.02元/斤，其中，河南新季白沙通货米4.4-4.5元/斤左右、8个筛价格4.9-5元/斤，以质论价，不上量，东北陈米价格稳中有降，走货缓慢。部分产区花生果交售基本收尾，山东某油厂通货米合同报价8350元/吨。 2、油料米方面，油厂当前开机率较低，压榨需求量较小，河南某油厂油料米采购合同报价7300元/吨左右，山东油厂（外调）油料米采购合同报价7800元/吨左右。 3、花生油方面，受终端需求偏弱影响，油厂报价基本稳定，国