南华期货甲醇产业周报：卖看跌持有

——卖看跌持有2025/09/21张博（投资咨询证号：Z0021070）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 周初内地与港口维持割裂，港口持续倒流，内地走弱后，盘面下行。目前来看，甲醇最大的矛盾仍在港口，截至本周伊朗发运70w，目前这个速度，9月装船预计90w以上，持续的高发运使得01矛盾难解，15本周走出反套。内地小幅库存，宁夏宝丰装置恢复，外采减量，蒙大6万采够后，预计下次采购国庆节后，中原乙烯停止采购，10月停车技改，内地9月价格可能见顶。目前市场无法证伪伊朗是否提前限气，kamiya本周意外停车（限气传闻再起），但随着时间推移，港口压力难解决，短期来看甲醇01做多性价比不高。综上建议多单减量，卖看跌继续持有。 甲醇区域现货流通概括 近端交易焦点在伊朗能否限气。本周随着伊朗发运持续加速，伊朗发货来到70w，市场对今年能否提前限气产生疑问，甲醇持续阴跌，15持续反套。但周五随着kamiya装置短停，盘面一度拉涨。 *远端交易预期 甲醇远端争议点在于港口库存如何去化，若伊朗停车较晚，甲醇2601合约库存问题无法解决，2605将强2601，15走反套。中间过程受宏观情绪影响。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 趋势研判：甲醇短期区间震荡价格区间：甲醇2601短期运行区间2330-2380策略建议：前期甲醇2601卖看跌期权继续持有 【基差、月差及对冲套利策略建议】 ∗基差策略：本周甲醇01价格上涨至2370，内地转弱，压力明显，01大升水结构依旧未解决，但时间还长，结局暂不定论。 ∗月差策略：本周随着伊朗发运持续加速，伊朗发货来到70w，市场对今年能否提前限气产生疑问，甲醇持续阴跌，15走反套。 【近期策略回顾】 1、卖看跌策略（持有中），20250901（日期）提出； 2、多单策略（已止盈），20250901（日期）提出，20250915（日期）离场。 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、据悉，伊朗Kimiaya165万吨/年甲醇装置受技术故障影响，负荷下降至5成运行，后续装置动态本网继续跟进。 2、Fairway Methanol于9月16日在其德克萨斯州克利尔湖工厂遭遇甲醇供应中断。-塞拉尼斯公司与三井物产各持股50%的合资企业Fairway Methanol，于9月16日在其德克萨斯州克利尔湖工厂遭遇甲醇供应中断。买卖双方消息人士均表示该装置自9月16日起停产，但公司发言人未对确认请求作出回应。 3、伊朗塔斯尼姆通讯社9月3日报道，伊朗议会能源委员会发言人当日在议会发布今年夏季全国大规模停电调查报告。报告称，2025年5月以来，全国平均气温升高，电力需求不断增长:降雨减少和水库蓄水量降低，水电站发电量下降;电网基础设施老化，输配电系统电力损耗高等原因，导致今年夏季全国电力供需失衡加剧，限电管理实施对象由以往的工业部门进一步扩大至家庭用户。 【利空信息】 1、伊朗发运70w吨。 2.2下周重要事件关注 1、港口库存，预期累库。 2、国务院新闻办公室将于2025年9月22日（星期一）下午3时举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，请中国人民银行行长潘功胜，金融监管总局局长李云泽，中国证监会主席吴清，中国人民银行副行长、国家外汇局局长朱鹤新介绍“十四五”时期金融业发展成就，并答记者问。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 本周国内甲醇市场窄幅震荡整理，周初偏强运行，但下半周稍有回落。内地方面，前期西北烯烃需求突发增量下产区甲醇工厂库存紧张，而本周内蒙多家CT0工厂继续外采，传统下游仍有备货需求，以及上半周政策面利好期货盘面走高，多重利好驱动下业者心态积极，产区工厂竞拍均溢价成交。运费偏强，且持货成本较高下，贸易商低价惜售情绪浓厚，场内低价货源难寻销区行情同步小幅走高。但下半周，随着期货盘面连续走跌冲击市场人士心态，以及部分传统下游用户原料库存已在高位，节前备货步入尾声，以及出于对后期运输的担忧贸易商谨慎入市采购，内地市场气氛快速回落，产销区甲醇价格均小幅回调。 source：同花顺,南华研究 本周1-5月差走弱，主要原因在于伊朗发运维持高速，但周五伊朗装置意外停车使得1-5迅速反弹。 第四章价格和利润分析 4.1产业链上下游价格跟踪 4.2产业链上下游利润跟踪 source：南华研究 source：南华研究,wind source：wind,南华研究 4.3产业链上下游开工产量跟踪 source：SCI,南华研究 source：南华研究 source：南华研究 source：SCI,南华研究 source：彭博,南华研究 4.4进出口价格利润跟踪 source：同花顺,南华研究 4.5海外开工跟踪 第五章供需及库存推演 5.1供需平衡表推演 5.2供应端及推演 本周国内甲醇装置中，山东地区开工增加，周内兖矿国宏重启后恢复双炉运行；华北地区开工环比减少，受山西晋能华昱装置检修影响;西北市场开工下滑，周内陕西长青、内蒙新奥故障临停，内蒙宝丰一期、神华新疆装置周后期重启。 5.3需求端及推演 1、下游mto兴兴9.12回归，诚志9月初提负荷。2、需求新投产：联泓二期mto计划9.26中交，早于预期，已经开始备货。3、内地中秋国庆节前备货积极，宝丰额外外采。