美国中市场私募股权市场概况
2025年上半年，美国中市场私募股权表现出韧性，与更广泛的私募股权市场形成对比。中市场交易活动逆势增长，第二季度交易价值达972亿美元，环比增长4.9%，同比增长18.1%；交易数量978笔，环比增长6.1%，同比增长39.1%。预计全年交易价值将达到3830亿美元，同比增长11.8%，可能成为继2021年之后的第二高点。中市场公司交易活动持续，表明管理人在政策不确定性和市场波动下仍保持信心。
融资情况
上半年，中市场基金共关闭59只，总承诺额416亿美元，与2024年同期相比有所下降。这反映了在退出市场低迷的情况下，资本形成的难度增加。然而，新兴管理人（三年内管理的基金数量少于三个）仍占当年筹集资本的38.3%，显示出持续的创新。值得注意的是，关闭的基金中有86.7%的规模大于前身，中位数增幅为57.7%，表明成功融资的管理人获得了丰厚回报。
估值指标
中市场估值指标已稳定在疫情前的正常水平。全球中市场并购交易EV/EBITDA中位数为11.3倍，处于2017-2019年的范围内；EV/收入为2倍。私募股权收购交易的企业价值倍数略高，分别为EBITDA 12.9倍和收入2.3倍，反映了技术驱动型交易和信贷供应改善的趋势。这些数据表明市场既不过热也不过冷，而是重新校准。
退出活动
退出活动保持低迷。第二季度共完成211笔退出交易，总价值284亿美元，环比下降5.3%，同比下降7%。退出价值仍低于疫情前水平，但退出数量连续八个季度高于历史平均水平。中市场退出活动与更广泛的私募股权市场形成对比，后者退出交易数量持续落后于退出价值。小型公司对战略买家更具吸引力，因为它们不太依赖全球市场，且受贸易和关税政策的影响较小。
退出交易类型
- 战略收购：仍占中市场退出的主要部分，但绝对值和占比均有所下降。
- IPO：第二季度有两家IPO，总价值12亿美元，显示出投资者信心的改善。
- 连续基金：作为退出市场低迷的替代方案，第二季度连续基金活动加速，为LP提供流动性，并为GP提供更多时间来提升资产价值。
- 赞助人之间：第二季度赞助人之间的退出交易仍然占主导地位，但整体退出活动有所下降。
各行业退出情况
- 技术：退出活动低迷，但仍是中市场第二大退出行业。
- 医疗保健：退出活动放缓，但预计全年仍将保持稳定，受益于该行业的非周期性需求和有限的贸易风险。
融资和表现
中市场融资活动疲软，上半年共关闭59只基金，总承诺额416亿美元，与2024年同期相比有所下降。退出市场的持续低迷限制了大多数公司的融资能力，导致许多公司关闭基金的时间延长。
风险和机遇
- 风险：人才差距、网络安全漏洞、监管变化、估值压力。
- 机遇：技术驱动型交易、医疗保健、建筑和房地产服务、基础设施支出和再回流倡议。
战略要点
- 加强治理和合规框架。
- 投资人才和文化，而不仅仅是技术。
- 重新评估交易策略，以适应特定行业的动态和估值现实。
- 建立运营弹性，从供应链到网络安全。
