核心观点与关键数据
- 单边逻辑依据：RB2601、HC2601阶段性反弹逻辑主要基于高炉产能利用率回升但五大材产量连续3周回落，需求萎缩后仅小幅回升，五大材社会库存创近期新高。原料市场方面，钢厂铁矿石库存回升，进口矿库存新低后明显回升，澳巴铁矿石发运量下滑，焦炭利润连续5周盈利且现货提降落地，焦化厂和钢厂焦炭库存不高，煤矿增产可能性不大。
- 钢材价格：9月19日当周，主要螺纹钢现货市场价格整体回升，个别下跌；主要热卷现货市场价格以稳为主，涨跌互现。
- 高炉与粗钢产量：全国247家钢厂高炉产能利用率连续2周回升至90.35%；9月上旬重点大中型企业粗钢日均产量自1月上旬以来由降转升至208.66万吨。
- 铁水与电炉生产：全国日均铁水产量连续2周回升至241.02万吨；87家独立电弧炉钢厂产能利用率连续5周回落至54.35%。
- 钢材五大品种产量与钢厂库存：螺纹钢周产量连续3周回落至206.45万吨，钢厂库存连续2周回落至165.07万吨；热卷周产量连续2周回升至326.49万吨，钢厂库存连续4周小幅回升并创5月中旬以来新高至81.30万吨。
- 钢材社会库存：35个城市螺纹钢社会库存连续9周回升后转为回落至485.21万吨；33个城市热卷社会库存自4月中旬以来新高，由降转升至296.69万吨。
- 钢材下游需求：1-8月全国房地产开发投资同比-12.9%，汽车产量同比+10.5%，金属切削机床产量同比+13.6%，空调、家用电冰箱和家用洗衣机产量同比增长分别为5.8%、1.9%和7.8%。
- 表观消费量与盘面利润：螺纹钢表观消费量重回200万吨以上区间至210.03万吨，热卷表观消费量回落至321.82万吨；螺纹钢2601合约盘面利润亏损幅度连续8周扩大至-289.3元/吨。
- 现货螺纹钢吨钢毛利：长流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利亏损幅度收窄至-62.2元/吨，短流程钢厂由盈转亏至-21.1元/吨。
- 期现基差：螺纹钢基差连续3周收窄至88元/吨，预计后市震荡区间在60至100元/吨；热卷基差维持不变至36元/吨，预计后市区间震荡区间在-20至50元/吨。
研究结论及建议
- 螺纹钢、热卷：结构性减产致原料端支撑可期，预计9月下旬至10月上旬二次反弹。高炉产能利用率回升，五大材产量回落，需求仅小幅回升，库存高企。原料端铁矿石库存回升，进口矿库存回升，澳巴发运量下滑，焦炭利润盈利且现货提降，焦化厂和钢厂焦炭库存不高，煤矿增产可能性不大。综合考虑，原料端支撑相对可期，需关注成材利润恢复节奏和钢厂、焦化厂补充原料库存意愿。
