建信期货黑色金属周报

报告类型 2025年8月22日 黑色金属周报 黑色品种研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：聂嘉怡021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 研究员：冯泽仁021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 黑色品种策略推荐 单边逻辑依据： RB2510、HC2510震荡偏弱逻辑： 基本面上，当前螺纹钢供需格局依旧偏弱，累库存情况仍存。尽管目前存在产线检修、铁水转移的情况下，螺纹钢周产量环比减少5.80万吨，但由于该品种的吨钢利润仍保持在尚可的水平，因此行业减产的持续性有待进一步观察，从而减产对市场的利好效应并不显著。需求端方面，螺纹钢表现持续低迷，虽周度表需环比增加4.86万吨，但仍处需求淡季，弱势需求对钢价形成持续压制。 综合来看，螺纹钢供需两端目前维持平稳运行，不过产业内部的矛盾正逐步累积，钢价因此持续承压。相对而言，成本端的有所抬升成为支撑因素，或在一 定程度上限制钢价的下行空间。但基于基本面改善不及预期，暂以震荡偏弱趋势对待。 I2601偏弱运行但下方仍有强支撑逻辑： 价格回归基本面偏弱运行，但钢厂维持较高产量提供支撑，关注唐山减产情况及阅兵前下游建筑钢材需求是否受到影响。 近期黑色板块价格整体回调，“反内卷”炒作褪去后，价格逐渐回归基本面。供应方面，上周澳巴19港周发运量有所回升，尤其是巴西发运增量明显，近四周总发运量环比前四周小幅增加0.56%，考虑到船期因素，后续到港量或呈现前低后高状态；需求端，目前企业生产积极性依然保持在较高水平，铁水产量连续两周回升，仍处于240万吨以上的偏高位置，9·3限产方面，根据Mysteel调研，部分钢企反馈于17日早明确有接到口头通知，但是否减量仍需看未来天气影响，而从目前天气情况来看，减产可能不及预期，也给矿价带来一定支撑。下游方面，钢材需求本周有所修复，需观察其持续性，考虑到9.3前期京津冀地区基建项目或面临阶段性停工，叠加美国钢铝关税再扩容，建议保持谨慎态度。 总体而言，黑色板块反内卷相关品种炒作情绪已逐步褪去，矿价随之弱势运行，考虑到钢厂仍维持较高生产积极性，短期矿价下方仍有一定支撑，可择机尝试累沽期权策略，后续需进一步观察唐山地区减产的实际影响以及9·3阅兵对下游建筑钢材需求的影响。 钢材 一、基本面分析 1.1钢材价格：8月22日当周主要螺纹钢现货市场价格继续回落，主要热卷现货市场价格转为回落（主要市场20mm三级螺纹钢价格环比-50元/吨至-20元/吨，主要热卷市场4.75mm热卷价格环比-60元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2高炉开工与粗钢产量：8月22日当周全国247家钢厂高炉产能利用率连续2周小幅回升（环比+0.03个百分点至90.25%）；8月上旬重点大中型企业粗钢日均产量自1月上旬以来新低明显回升（较7月下旬环比+9.27万吨或4.68%至207.42万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.3铁水产量与电炉生产状况：8月22日当周全国日均铁水产量连续2周小幅回升（环比+0.09万吨或0.04%至240.75万吨），87家独立电弧炉钢厂产能利用率创6月中旬新高后转为回落（环比-0.72个百分点至56.67%） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.4钢材五大品种产量与钢厂库存：8月22日当周全国主要钢厂螺纹钢周产量连续2周回落（环比-5.8万吨或2.63%至214.65万吨），全国主要钢厂热卷周产量由降转升（环比+9.65万吨或3.06%至325.24万吨）；8月22日全国主要钢厂螺纹钢库存自1月底以来新低连续3周回升（环比+2.27万吨或1.32%至174.53万吨），全国主要钢厂热轧板卷库存转为回落（环比-1.09万吨或1.36%至78.89万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.5钢材社会库存：8月22日35个城市螺纹钢社会库存自1月底以来新低连续6周回升（环比+17.58万吨或4.24%至432.51万吨），33个城市热卷社会库存再度转为回升（环比+5.06万吨或1.82%至282.55万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.6钢材下游需求：1-7月份全国房地产开发投资完成额同比-12.0%（较1-6月份降幅扩大0.8个百分点）；1-7月份全国汽车产量同比+10.5%（较1-6月份增幅收窄0.3个百分点）；1-7月份全国金属切削机床产量同比+13.9%（较1-6月份增幅扩大0.4个百分点）；1-7月份全国空调、家用电冰箱和家用洗衣机产量同比增长分别为5.1%、0.9%和9.4%（较1-6月份分别-0.4、+0.9和-0.9个百分点） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.7表观消费量与盘面利润：8月22日当周螺纹钢表观消费量转为回升但仍处200万吨以下区间（环比+4.86万吨或2.56%至194.80万吨），热卷表观消费量自2月中旬以来新低后连续三周回升（环比+6.52万吨或2.07%至321.27万吨）；8月22日当周螺纹钢2510合约盘面利润表现为亏损幅度连续4周扩大（环比-51.2元/吨至-256.9元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.8现货螺纹钢吨钢毛利：8月22日当周以主要现货价格计算的长流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利由盈转亏（环比-32.0元/吨至-7.2元/吨），短流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利（平电）连续4周收窄（环比-6.7元/吨至30.0元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 二、结论及建议 2.1螺纹钢、热卷：暂以震荡偏弱趋势对待 基本面上，当前螺纹钢供需格局依旧偏弱，累库存情况仍存。尽管目前存在产线检修、铁水转移的情况下，螺纹钢周产量环比减少5.80万吨，但由于该品种的吨钢利润仍保持在尚可的水平，因此行业减产的持续性有待进一步观察，从而减产对市场的利好效应并不显著。需求端方面，螺纹钢表现持续低迷，虽周度表需环比增加4.86万吨，但仍处需求淡季，弱势需求对钢价形成持续压制。 综合来看，螺纹钢供需两端目前维持平稳运行，不过产业内部的矛盾正逐步累积，钢价因此持续承压。相对而言，成本端的有所抬升成为支撑因素，或在一定程度上限制钢价的下行空间。但基于基本面改善不及预期，暂以震荡偏弱趋势对待。 2.2期现基差：8月22日当周螺纹钢基差转为小幅收窄，预计后市螺纹钢基差以震荡为主，大致波动区间在100至180元/吨；热卷基差转为收窄，预计后市热卷基差以区间震荡运行为主，大致波动区间在-20至50元/吨 8月22日当周上海螺纹钢现货价格与螺纹钢期货2510合约的基差（以下简称“螺纹钢基差”）转为小幅收窄，较上周降18元/吨至161元/吨。预计后市螺纹钢基 差以震荡为主，大致波动区间在100至180元/吨。 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 8月22日当周上海热卷现货价格与热卷期货2510合约的基差（以下简称“热卷基差”）转为收窄，较上周降6元/吨至39元/吨。预计后市热卷基差以区间震荡运行为主，大致波动区间在-20至50元/吨。 铁矿 一、基本面分析 1.1铁矿石价格与价差：截至8月21日，本周62%普氏铁矿石指数有所下滑（环比-1.0美元/吨或-0.98%至100.8美元/吨），截至8月22日（下同），青岛港61.5%PB粉价格小幅回落，环比-5元/吨或-0.65%至767元/吨，高品矿中，65%卡粉与PB粉价差较上周持平，维持在112元/吨，62.5%PB块与PB粉价差较上周收窄1元/吨至147元/吨，低品矿中，60.5%金布巴粉与PB粉价差有所收窄（环比+3元/吨至-24元/吨），56.5%超特粉与PB粉价差有所收窄（环比+8元/吨至-119元/吨）（注：钢联数据有调整，所以价格有变化） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2铁矿石库存与疏港量：8月22日当周，45港口铁矿石库存有所回 升，本周环比+25.93万吨至1.3845亿吨；45个港口日均疏港量有所回落（环比-8.93万吨至325.74万吨）；本周钢厂进口矿库存可用天数较上周减少1天至20天，64家样本钢厂进口矿烧结粉矿库存调头回落（环比-63.60万吨或-4.83%至1254.23万吨）；64家样本钢厂国产矿烧结粉矿库存有所回落（环比-2.34万吨或-2.63%至86.54万吨）；港口库存有小幅累积，符合预期，钢厂库存整体有所下滑，钢厂恢复按需采购状态 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.3铁矿石发货与到货：8月15日当周，铁矿石澳洲发货量（19港，下同）为1604.2万吨,较上周增加23.9万吨,澳洲发至中国量为1347.5万吨，较上周减少18.1万吨；巴西发货量为1065.5万吨,较上周增加218.1万吨；45个港口铁矿石到港量为2476.6万吨，较上周增加94.7万吨，处于中等水平；近四周澳大利亚、巴西累计发货10239.1万吨，环比上四周增加56.8万吨（+0.56%），按船期推算，预计近期到港量将呈先低后高状态 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.4国内矿产量与开工：2025年1-7月份国内铁矿石产量达59591.4万吨，同降4.31%（经调整），较2025年1-6月降幅收窄了3.9个百分点；截至8月22日，国内186家矿山企业产能利用率有所下行（环比上周-0.7个百分点至60.51%）；下旬，受阅兵活动影响，预计将有环保限产措施出台，部分选厂生产可能受限，导致短期产量下滑；但预计9月后将逐步恢复正常。此外，消息面上，上周河北承德市就有效推进矿山深部拓界工作召开了政府会议，预计四季度初当地首批矿山拓界有望落地，初步估算，当地或有约200-300万吨铁精粉的年增量 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.5港口成交量与铁水成本：截至8月21日主要港口铁矿石成交量5日移动平均值有所增长（环比+0.12万吨或+0.11%至106.32万吨）；8月22日当周64家样本钢厂不含税平均铁水成本环比上周有所回升，连续5周回升至2307元/吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.6日均铁水产量、高炉开工率与产能利用率：截至8月22日，247家样本钢厂日均铁水产量240.75万吨，环比增加0.09万吨，同比增加16.29万吨；高炉炼铁产能利用率90.25%，环比增加0.03个百分点，同比增加5.95个百分点；高炉开工率83.36%，环比上周下降0.23个百分点，同比增加5.89个百分点；247家钢铁企业盈利率64.94%，环比下滑0.86个百分点，同比增加63.64个百分点；整体来看，铁水产量连续