建信期货黑色金属周报

2026-03-20 翟贺攀,聂嘉怡,冯泽仁建信期货洪雁

消息面：中国扩大对必和必拓铁矿石的进口限制，全面叫停其核心产品采购，导致铁矿石价格明显走高。
基本面：
- 钢材产量自低位回升，需求连续3周明显回升，库存小幅去库。
- 港口铁矿石库存创历史新高，但大部分来自必和必拓被锁定的库存；钢厂库存维持在23天可用水平，进口矿发货量环比增13.3%，到港量环比降6.6%。
- 蒙煤通关量维持在偏高水平，钢厂和焦化厂炼焦煤库存小幅回升。
结论：消息面提振预期，基本面显示产量与需求矛盾，预计后市钢材价格震荡偏强，但需需求端配合，关注必和必拓事件和中东局势变化。

基本面：
- 澳巴发运量环比增加，但依然处于中等偏低位置；到港量环比减少，预计后续将有所修复。
- 钢企复产节奏加速，日均铁水产量恢复至两会前水平，利润表现不差，预计后续钢企复产或加速。
- 库存可用天数环比回落，港口库存维持在偏高水平，必和必拓库存无法流通，形成“虚高”。
结论：必和必拓谈判阶段矿价有较强支撑，下游需求逐步修复，预计短期矿价维持偏强运行，观察必和必拓谈判情况。

铁矿石价格与价差：62%普氏铁矿石指数小幅回落；高品矿中，65%卡粉与PB粉价差走扩，62.5%PB块与PB粉价差收窄；低品矿中，60.5%金布巴粉与PB粉价差持平，56.5%超特粉与PB粉价差收窄。
铁矿石库存与疏港量：45港口铁矿石库存有所回落，日均疏港量继续回升；钢厂进口矿库存可用天数下降，国产矿库存继续上行。
铁矿石发货与到货：澳洲发货量增加，巴西发货量减少；到港量减少，预计近期将呈先低后高状态。
国内矿产量与开工：1-2月份国内铁矿石产量同增2.08%，186家矿山企业产能利用率连续三周回升。
港口成交量与铁水成本：主要港口铁矿石成交量下滑；64家样本钢厂不含税平均铁水成本持平。
日均铁水产量、高炉开工率与产能利用率：日均铁水产量明显回升，高炉炼铁产能利用率、开工率上升，盈利率上升。
钢材五大品种产量与库存：五大品种实际周产量继续增长，表需回升，库存调头回落。
铁矿石运输成本：主要铁矿石运费价格上涨，波罗的海干散货指数、好望角型运费指数上涨。
结论与建议：澳巴发运量回升，到港量偏低，预计后续将有所修复；钢企复产加速，需求逐步修复，预计短期矿价维持偏强运行，观察必和必拓谈判情况。