股指周报：股指期货上周市场回顾与后市展望

摘要： 【行情复盘】 9月19日，A股三大指数震荡整理，截止收盘，沪指跌0.30%，收报3820.09点；深证成指跌0.04%，收报13070.86点；创业板指跌0.16%，收报3091.00点。行业板块涨少跌多，能源金属、教育、旅游酒店、煤炭行业、电子化学品板块涨幅居前，电机、汽车服务、医药商业、多元金融、汽车零部件板块跌幅居前。沪深两市成交额23238亿，较昨日大幅缩量8113亿。 【债券】 上周，国债期货集体上涨。具体如下： 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、基本面分析 （一）9月19日晚，国家主席习近平同美国总统特朗普通电话，就当前中美关系和共同关心的问题坦诚深入交换意见，就下阶段中美关系稳定发展作出战略指引。通话是务实、积极、建设性的。习近平强调中美关系十分重要。中美完全可以相互成就、共同繁荣，造福两国、惠及世界。要实现这个愿景，双方都要相向而行付出努力，实现相互尊重、和平共处、合作共赢。双方团队最近的磋商体现了平等、尊重和互惠的精神，可继续妥善处理两国关系中的突出问题，争取实现双赢的结果。美方应避免采取单方面贸易限制措施，防止冲击双方通过多轮磋商取得的成果。中方在TikTOK问题上的立场是清楚的，中国政府尊重企业意愿，乐见企业在符合市场规则基础上做好商业谈判，达成符合中国法律法规、利益平衡的解决方案。希望美方为中国企业到美国投资提供开放、公平、非歧视的营商环境。 （二）一揽子10万亿元化解地方政府隐性债务资金正快速落地，大幅缓释地方债务风险，增强地方发展动能。公开数据显示，这10万亿元化债额度，截至目前实际发行已经超过5万亿元。不过一些化债资金问题受到关注。粤开证券首席经济学家罗志恒建议，对化债资金采取全流程穿透式监管，确保资金直达债权人，防止中途截留挪用。(第一财经) （三）上海优化调整本市个人住房房产税试点有关政策:在本市新购住房，且该住房于家庭第-套住房的，暂免征收房产税:在本市新购且属于家庭第二套及以上住房的，合并计算的家庭全部住房面积人均不超过60平方米(即免税住房面积，含60平方米)的，新购的住房免征收房产税;人均超过60平方米的，对属新购住房超出部分的面积，按暂行办法的规定计算征收房产税。(Wind) （四）Wind数据显示，上周央行公开市场共有12645亿元逆回购和1200亿元国库现金定存到期，上周央行公开市场累计进行了18268亿元逆回购操作、1500亿元国库现金定存操作和6000亿元买断式逆回购操作，因此，上周央行公开市场全口径净投放11923亿元。 本周央行公开市场将有18268亿元逆回购到期，其中，周一至周五分别到期2800亿元、2870亿元、4185亿元、4870亿元、3543亿元；此外，周四（9月25日）还将有3000亿元MLF到期。 二、估值分析： 截止9月19日，沪深300指数的PE：13.96倍、分位点81.96%、PB：1.45倍。上证50指数的PE：11.62倍、分位点86.47%、PB：1.26倍。中证500指数的PE：34.33倍、分位点83.33%、PB：2.28倍。中证1000指数的PE：47.31倍、分位点74.49%、PB：2.51倍。 中证500指数估值分位图 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 中证1000指数估值分位图 数据来源：Wind资讯 三、估值分析： 股债利差： 股债利差是股市收益率与国债收益率的差值。绘制此图股票收益率可以选择沪深300、中证500或者全部A股，债券可以选择5/10年国债。 股债利差公式一（市盈率倒数） 股债利差=(1/指数静态市盈率)-10年国债收益率 股债利差公式二（股息率） 股债利差=10年国债收益率-指数静态股息率 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 四、中国-巴菲特指标 “巴菲特指标”的计算基于美国股市的市值与衡量国民经济发展状况的国民生产总值(GNP)，巴菲特认为，若两者之间的比率处于70%至80%的区间之内，这时买进股票就会有不错的收益。但如果在这个比例偏高时买进股票，就等于在“玩火”。 2025年9月19日，总市值比GDP值为：87.03% 总市值：∑A股市值（上交所、深交所、北交所已上市股票），总市值计算相关参考数据:A股每日股票指标 GDP：上年度国内生产总值（例如：2019年，则取2018年GDP） Page5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 五、综合分析： 上周股指期货市场呈现分化震荡格局，中小盘品种表现相对疲弱，权重合约则展现一定韧性。市场经历高位整固，多空分歧明显加剧，全周成交活跃但波动显著。从资金面观察，虽市场交投活跃，但近期出现价量背离现象，且随着指数反弹至前期高点附近，投资者继续追涨的信心不足，止盈意愿上升。期权市场隐波回落显示市场仍以震荡格局进行定价。 展望后市，市场短期预计维持震荡整固格局。政策预期与资金面对市场形成支撑，但估值压力与获利了结需求制约上行空间。操作上建议把握结构性机会，关注市场情绪变化。 操作建议: 单边：逢低布局，但需警惕估值风险 套利：关注价差波动机会 期权：可考虑备兑策略增厚收益 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。