【原油周报（SC）】暂缺明显逻辑驱动，油价维持震荡表现

国贸期货能源化工研究中心2025-09-22 叶海文从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205 01主要观点及策略概述 PART ONE 原 油:暂 缺 明 显 逻 辑 驱 动 ， 油 价 维 持 震 荡 表 现 主 要 周 度 数 据 变 动 回 顾 期货市场数据 PARTTWO 行 情 回 顾 ： 暂 缺 明 显 逻 辑 驱 动 ， 油 价 维 持 震 荡 表 现 暂缺明显逻辑驱动，油价维持震荡表现：本周油价震荡表现。宏观方面，美联储宣布降息25个基点，符合市场预期。美国能源信息署（EIA）的最新数据加剧了看空情绪，尽管上周原油库存因净进口量创历史新低且出口量接近两年高点而大幅下降，但馏分油库存意外增加400万桶（预期为增加100万桶），侧面或验证消费旺季结束，对市场情绪带来利空拖累。截至9月19日，WTI原油主力合约收盘价为62.36美元/桶,周度下跌0.24美元/桶（-0.38%），Brent原油主力合约收盘价为66.05美元/桶，周度下跌0.85美元/桶（-1.24%），SC原油主力合约收盘价为487元/桶，周度上涨11.70元/桶（+2.46%）。 月 差&内 外 价 差 ： 月 差 走 弱 ， 内 外 价 差 回 落 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 成 品 油 月 差 ： 月 差 维 持 弱 势 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 远 期 曲 线 ： 远 月 走 向 升 水 结 构 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 裂 解 价 差 ： 汽 柴 油 裂 解 价 差 回 落 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 裂 解 价 差 ： 航 煤 裂 解 价 差 回 落 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 03 原油供需基本面数据 PART THREE 产 量 ：8月 份O P E C产 量 增 加 ◼EIA：2025年8月份，8月份全球原油及相关液体产量为10,669万桶/日，较7月份上升51.6万桶/日。 OPEC:2025年8月份OPEC国家原油产量为2794.8万桶/日，较7月份上升47.8万桶/日；Non-OPECDoC国家原油产量为1445.2万桶/日，较7月份上升3万桶/日。 IEA：2025年8月份，OPEC国家原油产量为2866万桶/日，较7月份上升13万桶/日；Non-OPECDoC国家原油产量为1458万桶/日，较7月份下降7万桶/日。 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 产 量 ： 美 国 周 度 原 油 产 量1 3 4 8 . 2万 桶/天 ◼美国产量下降：截止9月12日当周美国国内原油产量减少1.3万桶至1348.2万桶/日。当周美国原油出口增加253.2万桶/日至527.7万桶/日，除却战略储备的商业原油进口569.2万桶/日，较前一周减少57.9万桶/日；美国原油产品四周平均供应量为2067.1万桶/日，较去年同期增加1.69%。 ◼美国钻井平台数：美国至9月20日当周活跃钻井总数542口，前值539口。 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 库 存 ： 美 国 商 业 库 存 减 少9 2 8 . 5桶 ， 库 欣 库 存 减 少2 9 . 6万 桶 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 库 存 ： 西 北 欧 原 油 库 存 上 升 ， 新 加 坡 燃 料 油 库 存 下 降 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 美 国 需 求 ： 汽 油 隐 含 需 求 回 升 ， 炼 厂 开 工 率 小 幅 下 降 ◼炼厂开工率：炼厂开工率下降1.60%至93.30%，原油加工量减少29万桶/日至1694万桶/日。 ◼汽油隐含需求：汽油隐含需求978.23万桶/日，环比上周增加28.06万桶/日；馏分油隐含需求447.20万桶/日，环比上周减少30.04万桶/日。 中 国 需 求 ： 炼 厂 产 能 利 用 率 小 幅 回 升 ◼上周中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为62.30%，环比上周上涨0.56个百分点。山东大区部分炼厂检修告一段落，提高开工负荷。 上周，山东地炼常减压周均产能利用率为51.85%，较上周涨1.21个百分点，同比涨0.29个百分点。本周垦利石化停工，加工量清零；东明石化负荷持续提升，加工量增长较多，相互抵消后开工率仍有提升，其他炼厂开工相对平稳。（不含大炼化利用率为48.04%，环比上涨1.36%，同比下跌3.52%）。 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 中 国 炼 厂 利 润 ： 主 营 炼 厂 毛 利 回 落 ， 汽 柴 油 裂 解 价 差 回 落 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 宏 观 金 融 ： 美 联 储 降 息 落 地 ， 美 元 指 数 走 弱 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 C F T C持 仓 ：W T I原 油 投 机 性 净 空 头 持 仓 减 少 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎