一、本周观点
1.1 计算机行业观点
- AI技术进展：
- 美团推出AI助手「小美」，基于自研Longcat模型，实现本地生活服务个性化推荐。
- 字节跳动「即梦AI」上线Agent模式，基于Seedream 4.0模型实现高阶指令分解和视频生成。
- World Labs发布Marble模型，可生成可探索的3D世界。
- 谷歌升级Chrome浏览器，植入Gemini助手，增强AI驱动搜索和主动安全防护。
- 中报期结束情况：
- 二季度经营强度有所回落，但总体回暖改善，利润端强于收入端。
- 龙头企业经营韧性强于行业总体。
- AI产业链上游、军工信息化、智能驾驶等方向经营表现更强。
- 下半年展望：
- 预计下半年经营强度好于上半年，AI落地加速。
- AI产业链仍是主线，预计环比上半年有进一步倍数增长。
- AI落地方向：
- 确定性相对高的方向：端侧AI硬件、C端软件（尤其出海）、B端企业服务和制造业信息化、G端/大B端大模型私有化部署。
- 细分行业景气度（2025年）：
- 高景气：AI算力、激光雷达。
- 加速向上：AI应用。
- 稳健向上：软件外包、金融IT、量子计算、数据要素、EDA、出海、信创。
- 拐点向上：教育IT、网安、企业服务。
- 底部企稳：智慧交通、政务IT、安防、建筑地产IT。
- 略有承压：工业软件、医疗IT。
1.2 细分板块观点
- AI算力：国内外csp巨头支出积极，国产替代趋势明显。
- AI软件：8月国内Top20 AI产品访问量同比增长，大模型中标金额同比增长。
- 激光雷达：国内ADAS激光雷达装机量同比增长。
- 智慧交通：商用车销量企稳回升，公路建设Capex小幅扩张。
- 软件外包：传统需求稳定，出海/AI/国产替代/外延整合提供增量。
- 金融IT：炒股软件景气度高，To B软件订单端回暖。
- 工业软件：PMI边际企稳，下游Capex增速环比回落，国产替代政策未见边际化。
- 量子计算：海外热度高，中长期发展看好，国内需求以抗量子设备升级改造为主。
- 数据要素：政策持续推进，产业逐步落地，可期待数据产权制度落地。
- EDA：下游半导体制造景气度稳健，行业并购稳步推进。
- 出海：软件出海收入占比不高，潜力大，软硬结合类产品进展积极。
- 信创：下半年政策催化强，可期待预算到位时间。
- 教育IT：传统教育信息化稳定，AI、学习机提供增量。
- 政务IT：受益于数字中国及智慧财政建设，下半年项目建设节奏有望加快。
- 安防：低基数效应下，下半年收入端改善，利润端弹性更大。
- 网安：下半年以国家安全和关基保护需求有望修复，AI赋能安全和AI场景安全是市场关注重点。
- 企业服务：政府专项债发放后基本面略有好转，但对未来展望仍较谨慎。
- 医疗IT：医院、医保端支付能力偏弱，C端有韧性，药企投入结构性调整。
- 建筑地产IT：下游客户需求仍有压力，预期未来两年数字化和智能化转型为主的建设需求将逐步修复。
二、本周行情回顾
- 计算机行业指数（申万）下跌0.44%，跑输沪深300指数0.29pcts。
- 本周计算机板块涨幅前五的公司：兴图新科、信息发展、有棵树、安联锐视、商汤-W。
- 本周计算机板块跌幅前五的公司：*ST东通、新炬网络、纬德信息、博睿数据、中科金财。
- 9月15日至9月19日，三市股票日均成交额为2.5万亿元，同比下降3.6%，环比上升8.2%。
- 截至9月18日，两融余额为2.4万亿元，同比上升52.0%，环比上升2.65%。
三、重点事件前瞻
- 国庆节前将有2025 AI生态创新大会及中国国际工业博览会机器人展举行。
四、风险提示
- 行业竞争加剧的风险。
- 技术研发进度不及预期的风险。
- 特定行业下游资本开支周期性波动的风险。
