计算机行业周报：AI应用行情演绎，关注场景变革和大厂链

AI应用行情演绎，关注场景变革和大厂链 挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2026年01月20日 东方财富证券研究所 证券分析师：罗云扬证书编号：S1160525030001证券分析师：方科证书编号：S1160522040001证券分析师：向心韵证书编号：S1160523100001联系人：鲍恩雪 【行情回顾】 1）计算机行业整体上涨：计算机（申万）指数本周上涨3.82%，涨幅排名第一。2）板块估值水平处于历史中位：申万计算机板块2026年1月16日整体动态市盈率为96.40。3）个股表现：本周申万计算机行业上市公司中有249家上涨,105家下跌，其中通达海、浩瀚深度、杰创智能、石基信息和光云科技涨幅居前五，分别为39.73%、30.57%、28.95%、28.69%、28.43%。 【行业动态】 大厂在模型与产品两端同步加速迭代，AI应用正从能力验证走向高频使用阶段。阿里以千问App为核心推进AI与电商、支付、本地生活和出行等核心生态深度融合，将AI从“聊天工具”升级为具备实际执行能力的“办事型入口”，并在用户访问量和使用频率上实现快速提升；字节跳动通过模型与平台协同推进AI能力产品化，随着豆包大模型1.8与Seedance 1.5 Pro发布，模型能力加速向多模态与智能体场景延伸，并依托火山引擎MaaS实现规模化落地；腾讯则通过混元模型与应用端协同落地，并从组织和算力底座层面强化AI能力内化。随着头部厂商在产品侧持续验证AI商业潜力，资本开支正进一步向算力、芯片及基础设施集中，预计AI基建投入成为下一阶段竞争的重要变量。 相关研究 《政策周期与技术周期共振》2025.11.17 《中科曙光发布scaleX640超节点，国产算力基础设施逐渐强大》2025.11.09《AI应用商业化曙光已现》2025.06.24《Agent元年，BC两端应用百花齐放》2025.05.20《行业筑底，技术赋予增长新动能》2025.05.08 AI正在医疗与营销等细分领域率先实现落地，推动应用范式与商业逻辑同步变化。医疗领域中，海内外企业围绕合规产品、医疗数据与研发投入持续推进，大模型逐步嵌入医疗服务与研发流程，国内更侧重基层医疗、健康管理等可落地场景并强调临床验证；同时，在营销领域，生成式AI正改变用户获取信息与做出决策的方式，OpenAI与谷歌通过广告与AI购物模式探索商业化路径，推动行业由传统搜索向以AI输出为核心的GEO新范式演进。 【配置建议】 AI医疗建议关注：晶泰控股、英矽智能、美年健康、润达医疗、卫宁健康、迪安诊断等。 AI营销建议关注：迈富时、焦点科技、光云科技、明略科技等。 大厂产业链建议关注：①阿里链：光云科技、石基信息、捷顺科技、数据港、万国数据、宝信软件等；②字节链：汉得信息、润泽科技等；③腾讯链：泛微网络、星环科技、新点软件等。 【风险提示】 关键技术研发不及预期风险：AI产品研发需要依赖高研发投入，研发成果的产出需要时间，若技术方向错误、关键人才招聘等因素不及预期，将影响最终的研发成果； 大厂资本开支不及预期风险：大厂资本开支是新一轮产业建设的主要驱动力，其重要性体现在筑牢技术底座、重塑产业格局、带动产业链协同、强化企业壁垒与引导市场预期等关键维度，如果大厂资本开支不及预期，将影响产业整体对景气度的判断； 企业客户支出不及预期风险：企业客户的AI支出是数字化基础建设的一部分，宏观经济发展不及预期、企业降本导致预算收缩、算力端成本高企等情况都有可能导致产业投资和企业用户在成本投入上转为保守； 市场竞争加剧风险：新技术出现将催动新市场和新商业模式的出现，必将吸引新的市场竞争者，大厂的产品版图拓展可能侵蚀专业级厂商的业务边界，为了争夺新的市场机会，供应商可能通过价格战等方式参与竞争，这将损害市场秩序； 地缘政治波动风险：技术交流有利于AI产业整体发展，地缘冲突或将阻碍正常的技术交流和人才流动。 正文目录 1.本周行情回顾..............................................................................................42.行业重点动态..............................................................................................62.1.大厂产品侧迭代加速，关注新一轮资本开支进展....................................62.2.细分领域开启AI革命，关注场景技术变革.............................................83.配置建议...................................................................................................134.风险提示...................................................................................................13 图表目录 图表1：本周（2026/1/12-2026/1/6）申万一级行业指数涨跌幅.................4图表2：今年以来（2026/1/1-2026/1/16）申万一级行业指数涨跌幅..........4图表3：申万计算机行业本周（2026/1/12-2026/1/16）涨幅前五&跌幅前五........................................................................................................................5图表4：申万计算机近10年估值变化（PE_TTM）....................................5图表5：本周（2026/01/12-2026/01/16）申万计算机行业上市公司业绩预告........................................................................................................................5图表6：在国内AI WEB产品中千问APP12月月度访问量已达第6...........6图表7：2025年11月中国Top 20 AI APP所在公司月活数据....................7图表8：腾讯系产品生态..............................................................................8图表9：海内外AI医疗相关事件..................................................................9图表10：AI Agent在医疗领域的技术成熟度时间表..................................10图表11：OpenAI宣布广告计划.................................................................10图表12：消费者对于各种AI应用的信任度................................................11图表13：AI底层推荐逻辑..........................................................................12图表14：全球GEO市场规模预测（亿美元）..........................................12图表15：中国GEO市场规模预测（亿美元）..........................................12 1.本周行情回顾 本周沪深300指数下跌0.57%，上证指数下跌0.45%，深证成指上涨1.14%，创业板指上涨1.00%。申万计算机指数上涨3.82%，在31个申万行业中涨幅排名第1。2026年以来，申万计算机指数上涨12.64%，排名3/31。 资料来源：Choice行情数据，东方财富证券研究所 资料来源：Choice行情数据，东方财富证券研究所 个股层面，本周申万计算机行业上市公司中有249家上涨,105家下跌，其中通达海、浩瀚深度、杰创智能、石基信息、光云科技涨幅居前五，分别为39.73%、30.57%、28.95%、28.69%、28.43%；*ST立方、航天信息、海峡创新、易华录、航天智装跌幅前五，分别为-33.66%、-14.46%、-13.40%、-12.94%、-11.55%。 当前板块整体估值处于历史中位水平。截至2025/1/16，计算机行业估值水平(PE-TTM)为96.4倍，处于历史中部水平。 资料来源：Choice行情数据，东方财富证券研究所 本周申万计算机行业上市公司中有10家公司发布2025全年度业绩预告，整体业绩表现仍以亏损为主，但同比改善趋势较为明显，其中四维图新预告盈利并保持较高增。 2.行业重点动态 2.1.大厂产品侧迭代加速，关注新一轮资本开支进展 以千问为战略支点，阿里生态开启“AI时代”。1月15日，千问App宣布全面接入淘宝、支付宝、淘宝闪购、飞猪、高德等阿里生态，上线超400项AI办事功能，这将推动AI从“聊天对话”迈入“办事时代”。2025年11月17日，千问App开启公测时，其定位为“会聊天能办事的个人AI助手”，是未来的AI生活入口，会将地图、外卖、订票、办公、学习、购物、健康等各类生活场景接入千问App。 此次战略性更新，千问App还将基于支付宝AI付上线更多场景支付。接入淘宝，测试AI购物功能；接入飞猪，可实现预定机票和酒店；接入高德扫街榜，并推出AI打电话订餐厅的功能，此外，千问App还接入了支付宝的政务服务，用户可查询签证、户口、公积金等50项民生服务事项。 阿里千问以生态闭环加速模型与Agent能力迭代，依托自有电商、支付、本地生活、出行等高频刚需场景，为通义千问大模型提供真实任务数据，通过每季度大版本迭代攻克“智力门槛”。同时，打破业务板块壁垒，实现淘宝闪购、饿了么、高德等流量互导与二次激活，提升生态整体协同效率。另外，以自身生态内互通，推动行业建立统一互操作标准，加速AI从内容生成向执行型智能 助理进化，为后续第三方入驻与跨生态合作铺垫。 阿里巴巴此举是在率先抢占AI时代超级入口，重构流量分发。以千问为“中枢神经”整合淘宝、支付宝、高德、飞猪等自有生态，终结用户在多App间切换的割裂体验，通过“一句话办事”建立自然语言交互的新入口，将千问打造成阿里生态的流量分发与服务调度核心，重塑移动互联网时代的入口格局。 字节跳动通过模型与平台协同，推动AI能力向多模态产品形态延伸。随着豆包大模型1.8与Seedance 1.5 Pro的集中发布，字节跳动在AI产品侧的迭代节奏明显加快，模型能力正快速向多模态应用与智能体场景延伸。豆包大模型1.8针对多模态Agent进行了优化，在复杂任务规划与执行能力上实现提升，并在多项视觉与视频理解评测中取得领先或接近领先的表现，持续夯实产品能力基础。 在平台层面，火山引擎通过MaaS形式推动模型能力规模化输出，相关产品调用量与使用强度保持在行业领先水平，显示字节在模型与应用协同迭代方面已形成较为成熟的产品化路径。 2025年12月5日，腾讯宣布自研大模型混元2.0（Tencent HY 2.0）正式发布；同时，DeepSeek V3.2也在腾讯