计算机行业研究：海内外模型持续上新，关注世界模型最新进展

本周观点 10月14日，蚂蚁集团近日开源了万亿参数思考模型Ring-1T。Ring-1T是一个万亿参数规模的混合专家(MoE)架构模型，其设计核心是深度思考与复杂推理能力。为支撑万亿级模型的复杂训练流程，蚂蚁自研了ASystem框架。该模型在数学、编程、逻辑推理等多个基准测试中达到了开源SOTA水平，并在高难度IMO(国际奥数竞赛)测试中展现出对标人类银牌的解题能力。10月15日，百度对其AI视频生成平台[百度蒸汽机](文心专精版)进行了重大更新，推出了实时流式生成功能。为实现低延迟的实时交互，百度蒸汽机在模型架构上进行了重构，采用了流式滑窗的自回归扩散架构。升级后的平台支持多种生成模式。在[图生视频，模式下，用户仅需一张图片和一个提示词即可启动长视频生成。10月16日，谷歌发布了旗舰AI视频生成模型Veo的重大更新版本Veo3.1，实现了视频画面与音频(包括对话、音效和配乐)的原生同步生成。新版本的模型为创作者提供了更精细的导演级，控制能力。模型的[视频延展，(Extend)功能也得到了增强，现在可以将视频片段扩展至最长148秒(超过两分半钟)，并通过衔接上一片段的最后一帧来保持故事的连续性。10月17日，斯坦福大学李飞飞的创业公司WorldLabs推出生成式世界模型RTFM(实时帧模型)。RTFM采用了一种与传统3D渲染不同的路径。它并非显式构建三维几何表示(如网格或点云)，而是作为一个学习型渲染器，直接基于输入的二维图像(单张或多张)生成同一场景在新视角下的二维图像。该模型被视为一种学习型渲染器，无需显式3D表示，能从输入的2D图像直接生成保持3D一致性的新视角图像，并可在单个H100GPU上实时运行。 10月进入三季报披露期，预计基本面对股价影响权重提升，叠加海外贸易冲突波动，市场风险偏好回落，二者叠加，计算机板块下行，资金向国产替代/红利细分领域收敛；展望下半年，在低基数和新技术落地加快背景下，我们预计下半年总体经营强度会好于上半年，尤其是考虑到经营质量提升与减员增效、AI对内赋能等因素，预计毛利率提升，费用率下降，净利率保持修复，利润端弹性大于收入端，现金流端改善可能更明显。除国产替代和红利板块外，大的主线预计还是集中在AI产业链相关方向，从半年报看，AI落地在上半年已经有相比前两年更多的进展，下半年预计环比上半年有进一步的倍数增长；我们认为计算机板块处于主业回暖改善，AI应用落地加速的周期，基本面强度对市值贡献度提升，但从行业比较的角度，三季度总体业绩强度预计应该弱于AI上游相关度高、业绩兑现强度大的电子半导体、通信的相关环节，因此流动性/风险偏好等估值波动还是板块波动的相对主要影响因素。我们认为确定性相对高的除国产替代和红利，对于AI落地方向，一是软硬结合的端侧AI新兴硬件，二是C端尤其是出海方向软件，三是B端企业服务和制造业信息化相关领域，四是G端/大B端的大模型定性化、私有化部署/一体机等。细分行业景气度看，25年我们认为高景气维持的赛道包括AI算力、激光雷达；加速向上的赛道有AI应用；稳健向上的赛道包括软件外包、金融IT、量子计算、数据要素、EDA、出海、信创；拐点向上的赛道包括教育IT、网安、企业服务；底部企稳的赛道包括智慧交通、政务IT、安防、建筑地产IT；略有承压的赛道包括工业软件、医疗IT。 投资建议 建议关注国内生成式大模型龙头科大讯飞；AI硬件有望成为应用落地的新载体，建议关注海康威视、虹软科技、禾赛等；AI相关功能打磨能够带动付费率、Arpu值提升，建议关注迈富时等。 风险提示 行业竞争加剧的风险；技术研发进度不及预期的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险。 内容目录 一、本周观点....................................................................................31.1计算机行业观点..........................................................................31.2细分板块观点............................................................................4二、本周行情回顾................................................................................5三、重点事件前瞻................................................................................7四、风险提示....................................................................................7 图表目录 图表1：计算机行业各板块景气度情况.............................................................4图表2：2022年至今计算机行业指数（申万）及沪深300涨跌幅（%）................................5图表3：2025.10.13-2025.10.17申万一级行业指数涨跌幅排名（%）..................................6图表4：2025.9.13-2025.10.17计算机行业涨跌Top5公司情况（%）..................................6图表5：A股日均成交量统计（周度）.............................................................7图表6：A股两融余额统计（周度）...............................................................7图表7：行业重点事件前瞻.......................................................................7 一、本周观点 1.1计算机行业观点 10月14日，蚂蚁集团近日开源了万亿参数思考模型Ring-1T。Ring-1T是一个万亿参数规模的混合专家(MoE)架构模型，其设计核心是深度思考与复杂推理能力。Ring-1T的性能依赖于多项技术创新。针对MoE模型在RL训练中易出现的梯度爆炸和训练不稳定问题，蚂蚁矿发了lcePop算法。为支撑万亿级模型的复杂训练流程，蚂蚁自研了ASystem框架。该模型在数学、编程、逻辑推理等多个基准测试中达到了开源SOTA水平，并在高难度IMO(国际奥数竞赛)测试中展现出对标人类银牌的解题能力。10月15日，百度对其AI视频生成平台[百度蒸汽机](文心专精版)进行了重大更新，推出了实时流式生成功能。与Sora2等模型一次性生成完整视频的模式不同，百度蒸汽机能够将推理过程与画面生成同步，用户可以实时看到生成进展。为实现低延迟的实时交互，百度蒸汽机在模型架构上进行了重构，采用了流式滑窗的自回归扩散架构。升级后的平台支持多种生成模式。在[图生视频]模式下，用户仅需一张图片和一个提示词即可启动长视频生成。10月16日，谷歌发布了旗舰AI视频生成模型Veo的重大更新版本Veo3.1，实现了视频画面与音频(包括对话、音效和配乐)的原生同步生成。新版本的模型为创作者提供了更精细的导演级，控制能力。模型的[视频延展，(Extend)功能也得到了增强，现在可以将视频片段扩展至最长148秒(超过两分半钟)，并通过衔接上一片段的最后一帧来保持故事的连续性。10月17日，斯坦福大学李飞飞的创业公司WorldLabs推出生成式世界模型RTFM(实时帧 模型)。RTFM采用了一种与传统3D渲染不同的路径。它并非显式构建三维几何表示(如网格或点云)，而是作为一个学习型渲染器，直接基于输入的二维图像(单张或多张)生成同一场景在新视角下的二维图像。该模型被视为一种学习型渲染器，无需显式3D表示，能从输入的2D图像直接生成保持3D一致性的新视角图像，并可在单个H100GPU上实时运行。 10月进入三季报披露期，预计基本面对股价影响权重提升，叠加海外贸易冲突波动，市场风险偏好回落，二者叠加，计算机板块下行，资金向国产替代/红利细分领域收敛；展望下半年，在低基数和新技术落地加快背景下，我们预计下半年总体经营强度会好于上半年，尤其是考虑到经营质量提升与减员增效、AI对内赋能等因素，预计毛利率提升，费用率下降，净利率保持修复，利润端弹性大于收入端，现金流端改善可能更明显。除国产替代和红利板块外，大的主线预计还是集中在AI产业链相关方向，从半年报看，AI落地在上半年已经有相比前两年更多的进展，下半年预计环比上半年有进一步的倍数增长；我们认为计算机板块处于主业回暖改善，AI应用落地加速的周期，基本面强度对市值贡献度提升，但从行业比较的角度，三季度总体业绩强度预计应该弱于AI上游相关度高、业绩兑现强度大的电子半导体、通信的相关环节，因此流动性/风险偏好等估值波动还是板块波动的相对主要影响因素。我们认为确定性相对高的除国产替代和红利，对于AI落地方向，一是软硬结合的端侧AI新兴硬件，二是C端尤其是出海方向软件，三是B端企业服务和制造业信息化相关领域，四是G端/大B端的大模型定性化、私有化部署/一体机等。 细分行业景气度看，25年我们认为高景气维持的赛道包括AI算力、激光雷达；加速向上的赛道有AI应用；稳健向上的赛道包括软件外包、金融IT、量子计算、数据要素、EDA、出海、信创；拐点向上的赛道包括教育IT、网安、企业服务；底部企稳的赛道包括智慧交通、政务IT、安防、建筑地产IT；略有承压的赛道包括工业软件、医疗IT。 1.2细分板块观点 AI算力：国内外具体capex支出积极，国内巨头加快投入进度，国产替代趋势明显。 AI软件：Qwen chat上线记忆功能，国内ChatBot产品力差距相对海外持续收敛。 激光雷达：据GGAI，8月/1-8月国内ADAS激光雷达(仅标配)装机量约为25.9/158.0万颗YoY+101.0%/+88.7%。 智 慧 交通：6-7月我国商用车销量同比企稳回升，今年1-7月我国交 通公 路建设Capex同比小幅扩张。 软件外包：国产替代、出海、AI等提供增量。 金融IT：本周A股成交有所缩量，但5月开始至今日均成交额均逐月增长，维持炒股软件加速向上景气的观点:券商T预计全年有所下滑，银行IT预计全年稳健增长。 工业软件：9月PMI进一步企稳，新一轮关税博弈中关键软件或进一步受到进口限制，强化国产替代逻辑。 量子计算：海外热度高，诺贝尔奖颁发给量子物理学家，国内政策力度大，量子计算与AI融合发展将成为必然，国内未来两年需求以抗量子设备升级改造为主。 数据要素：政策持续推进，呈现从政策驱动到产业逐步落地的稳健态势，9月11日，国务院批复的10个要素市场化配置综合改革试点名单出炉，Q4可期待数据产权等制度落地。 EDA：受海外EDA出口反复禁止和放开的影响，国产替代持续，下半年EDA行业增速。 出海：软件出海空间大，软硬结合已经出现一批中国品牌企业。 信创：大国竞合加剧，政策催化强，当前是信创招标采购的重要时间窗口，可期待预算到位时间点，国产化算力中心的软硬件基础设施采购需求持续旺盛。 教育IT：AI和学习机等智能硬件提供增长驱动。 政务IT：受益于数字中国及智慧财政的十四五收官建设节奏影响，下半年项目建设节奏有望加快，当下维持景气度底部企稳判断。 安防：毛利率回升，费用率下降，收入端温和回暖，利润端弹性明显。网安：四季度以国家安全和关基保护雾求有望稳步修复，AI赋能安全和AI场景安全