镍
- 基本面：冶炼累库与矿端预期博弈，镍价低位震荡。现实端累库与弱预期共振压制镍价，印尼镍矿矛盾增加空头风险。
- 库存变化：中国社会库存增加144吨至39298吨，LME镍库存增加9666吨至225084吨。
- 市场消息：印尼暂停对俄镍补贴，印尼某镍铁产业园因亏损停产，印尼政府要求企业重新提交2026年RKAB预算，印尼接管Weda Bay Nickel矿区，中国暂停对俄铜镍非官方补贴。
- 后市观点：镍过剩主要集中于纯镍环节，供增需弱，下半年纯镍投产预期施压，但合金端使用镍铁取代镍板比例提高，累库趋势或对镍价形成压制。非标镍基本面边际改善，但需看到较多纯镍回转或出清，印尼消息面或削弱空方信心。
不锈钢
- 基本面：短线供需与成本博弈，钢价震荡运行。短线供需缺乏驱动，需求端关税矛盾与地产后周期消费疲软共振，供应端在6-7月经历“去估值-去产量”阶段，供需错配矛盾稍有缓和。
- 库存变化：不锈钢社会总库存987082吨，周环比减2.51%。冷轧不锈钢库存总量598806吨，周环比增0.17%。热轧不锈钢库存总量388276吨，周环比减6.38%。
- 市场消息：印尼某钢厂减产导致进口下滑，印尼政府要求企业重新提交2026年RKAB预算，山东某钢厂开启检修，印尼总统严惩非法采矿行为，印尼接管Weda Bay Nickel矿区。
- 后市观点：现实端上中游库存绝对量尚未消化至中性或偏低水平，若估值偏高或给予供应弹性释放预期，而下游库存虽然低但采购较为谨慎，短线上修比较缺乏驱动，修复节奏仍需关注产量出清或长线宏观补库周期的启动。
工业硅
- 价格走势：盘面价格重心抬升，现货价格有所上涨。
- 供需基本面：工业硅本周行业库存小幅累库；多晶硅上游库存有所去库。
- 供给端：新疆工厂选择复产其他产线而使得工业硅复产进度延后，云南后续复产幅度亦较少，西南地区开工保持稳定，整体周产环比减少，行业库存小幅累库。
- 需求端：下游多晶硅及有机硅板块支撑消费，多晶硅短期硅料周度排产维持高位，有机硅端本周周产小减，整体消费上方空间不大，铝合金端整体刚需订单，出口市场维持平稳。
- 后市观点：短期供需有所改善，粉单招标价有所抬升，盘面较抗跌，短期建议观望，关注仓单注册体量。
多晶硅
- 价格走势：盘面冲高回落，现货报价稳定。
- 供需基本面：短期周度产量维持高位，库存视角，硅料厂家库存有所去库；硅片库存相对偏低，硅片端挺价涨价，海外电池出口需求较好，支撑了硅片排产提升。
- 后市观点：政策预期明显降温，盘面回归基本面叙事，短期现货难以看到大量补库，硅料现货已进入采购真空期。9-10月供需依旧过剩，行业库存尚难看到去库。
碳酸锂
- 价格走势：期货合约价格偏强运行，2511合约收于73960元/吨，周环比上涨2800元/吨，2601合约收于74040元/吨，周环比上涨2780元/吨，现货周环比上涨1050元/吨为73500元/吨。
- 供需基本面：国内储能需求大幅超预期，锂盐产量已超枧下窝停产前水平，但社会库存依然延续去库。
- 原料：9月澳矿和智利锂盐发运量提升，8月、9月澳矿前三周发运21.3/23.8万吨，智利锂盐发运1.7/2.0万吨。
- 供应：周度产量持续提升并创历年新高至20363吨。
- 需求：受容量电价补偿利好，国内储能市场超预期放量，8月储能中标25.8GW，同比增长520%。9月锂电池产量预计168.4Gwh，环比增长5%。
- 库存：周度碳酸锂库存减少至13.75万吨，上游库存降至绝对低位，下游库存提高至绝对高位，期货仓单数量增加至39484吨。
- 后市观点：储能需求强劲，偏强震荡，后续随着国庆前补库结束，美国大而美法案的补贴带来的930前的抢购需求到一段落，预计需求阶段性放缓，但仍强劲。
