权益ETF系列：中期趋势良好，短期关注结构变化

权益ETF系列：中期趋势良好，短期关注结构变化 2025年09月20日 证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn证券分析师唐遥衎 执业证书：S0600524120016tangyk@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼A股市场行情概述：（2025.9.15-2025.9.19） ◼主要宽基指数涨跌幅：排名前三名的宽基指数分别为：创业板指（2.34%），科创50（1.84%），科创100（1.77%）；排名后三名的宽基指数分别为：上证50（-1.98%），万得微盘股日频等权指数（-1.45%），红利指数（-1.45%）。 ◼风格指数涨跌幅：排名前三名的风格指数分别为：大盘成长（1.95%），国证成长（1.49%），成长(风格.中信)（1.45%）；排名后三名的风格指数分别为：金融(风格.中信)（-3.55%），大盘价值（-3.23%），国证价值（-2.06%）。 ◼申万一级行业指数涨跌幅：排名前三名的申万一级行业指数分别为：电子（3.00%），机械设备（2.21%），煤炭（2.16%）。排名后三名的申万一级行业指数分别为：农林牧渔（-4.41%），银行（-3.34%），非银金融（-3.31%）。 相关研究 《成交持续活跃，券商估值提升空间大；长债利率利好保险固收资产配置》2025-09-14 ◼A股市场行情展望：（2025.9.22-2025.9.26） ◼观点：中期趋势良好，短期关注结构变化 《权益ETF系列：算力板块如期反弹，大盘指数再创新高》2025-09-14 ◼指数层面上，上证指数和万得全A指数仍然持续在我们技术择时模型的中期趋势线之上，因此我们认为大盘指数中期趋势依然良好。但我们观察到周内部分券商保险出现卖一单异动的情况以及部分宽基ETF有大额异动交易，同时指数走势短期相对偏震荡，所以后续我们可能需要关注短期交易节奏是否有变化。 ◼结构上，本周依旧是科技板块占据相对优势，海外算力、国产算力、新能源、机器人等轮番表现。需要注意的是，部分前期涨幅较大的科技标的，本周表现相对偏震荡，筹码结构上我们观察到前期底部的获利盘出现了一定的止盈现象，盘中的承接力度呈现分歧加剧的现象。因此中期维度我们仍然看好科技成长板块，但短期建议不要轻易追高。 ◼此外，本周煤炭、房地产等非科技板块表现也较为出色，我们可以进一步观察非科技板块的持续性。 ◼港股方面，美联储本周降息25bp，利好新兴市场的表现。因此恒生科技等港股板块的表现，我们认为中枢继续逐步抬升，绝对收益方面有较高的性价比。 ◼基金配置建议： ◼根据我们上述行情研判，我们认为后续市场可能会处于宽幅震荡的行情，结构性行情仍然会持续涌现。 ◼因此从基金配置的角度，我们建议进行均衡型的ETF配置。 风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济不及预期；3）发生重大预期外的宏观事件。 内容目录 1. A股市场行情概述（2025.9.15-2025.9.19）..........................................................................................41.1.主要宽基指数................................................................................................................................41.2.风格指数........................................................................................................................................41.3.申万一级行业指数........................................................................................................................52. A股市场行情展望（2025.9.22-2025.9.26）..........................................................................................62.1.大盘指数宏观模型结果展示........................................................................................................82.2.各大指数技术分析模型结果展示................................................................................................92.2.1.主要宽基指数模型结果展示............................................................................................102.2.2.风格指数模型结果展示....................................................................................................132.2.3.申万一级行业指数模型结果展示....................................................................................163.基金配置建议........................................................................................................................................204.风险提示................................................................................................................................................21 图表目录 图1：大盘指数涨跌幅（2025.9.15-2025.9.19）.....................................................................................4图2：风格指数涨跌幅（2025.9.15-2025.9.19）.....................................................................................5图3：申万一级行业指数涨跌幅（2025.9.15-2025.9.19）.....................................................................6图4：万得全A指数30分钟级别点位分析图.......................................................................................7图5：万得全A指数日k级别点位分析图.............................................................................................8图6：2025年9月19日主要宽基指数风险趋势模型综合图.............................................................10图7：1999年12月31日至2024年12月31日主要宽基指数9月份平均收益率统计.................12图8：1999年12月31日至2024年12月31日主要宽基指数10月份平均收益率统计...............13图9：2025年9月19日风格指数风险趋势模型综合图.....................................................................14图10：1999年12月31日至2024年12月31日风格指数9月份平均收益率统计.......................15图11：1999年12月31日至2024年12月31日风格指数10月份平均收益率统计.....................16图12：2025年9月19日申万一级行业指数风险趋势模型综合图...................................................17图13：1999年12月31日至2024年12月31日申万一级行业指数9月份平均收益率统计.......19图14：1999年12月31日至2024年12月31日申万一级行业指数10月份平均收益率统计.....20 表1：万得全A指数风险趋势模型结果.................................................................................................7表2：万得全A低频月度宏观模型结果.................................................................................................9表3：万得全A高频日度宏观模型结果.................................................................................................9表4：2025年9月19日主要宽基指数风险趋势模型具体结果.........................................................11表5：2025年9月19日风格指数风险趋势模型具体结果.................................................................14表6：2025年9月19日申万一级行业指数风险趋势模型具体结果.................................................17表7：后续一周ETF推荐（基金重仓股报告期为2025年6月30日）...........................................21 1.A股市场行情概述（2025.9.15-2025.9.19） 1.1.主要宽基指数 主要宽基指数涨跌幅（2025.9.15-2025.9.19），排名前三名的宽基指数分别为：创业板指（2.34%），科创50（1.84%），科创100（1.77%）；排名后三名的宽基指数分别为：上证50（-1.98%），万得微盘股日频等权指数（-1.45%），红利指数（-1.45%）。 数据来源：wind，东吴证券研究所 1.2.风格指数 风格指数涨跌幅（2025.9.15-2025.9.19），排名前三名的风格指数分别为：大盘成长（1.95%），国证成长（1.49%），成长(风格.中信)（1.45%）；排名后三名的风格指数分别为：金融(风格.中信)（-3.55%），