维天运通中期报告 2025

目 錄 02公司資料03管理層討論與分析22企業管治及其他資料35中期簡明綜合損益表 ( 未經審核 )36中期簡明綜合全面收益表 ( 未經審核 )37中期簡明綜合財務狀況表 ( 未經審核 )39中期簡明綜合權益變動表 ( 未經審核 )40中期簡明綜合現金流量表 ( 未經審核 )42中期簡明綜合財務資料附註57釋義 公司資料 香港法律顧問 董事 執行董事 天元律師事務所（有限法律責任合夥）香港中環康樂廣場 1 號怡和大廈 33 樓 3304–3309 室 馮雷先生（董事長）杜兵先生（首席執行官）葉聖先生龍科先生（於 2025 年 6 月 10 日獲委任） 中國法律顧問 非執行董事王瑤女士陳志傑先生 天元律師事務所中國北京市西城區金融大街 35 號國際企業大廈 A 座 509 單元 獨立非執行董事 戴定一先生李東先生劉曉峰先生 註冊辦事處和中國總部 監事 中國安徽省合肥市高新區創新大道 2700 號 梁曉佳女士樊驊先生汪洋先生 審核委員會李東先生（主席）劉曉峰先生戴定一先生 香港主要營業地點 香港銅鑼灣希慎道 33 號利園一期19 樓 1922 室 薪酬委員會 劉曉峰先生（主席）李東先生杜兵先生 H 股證券登記處 卓佳證券登記有限公司香港夏慤道 16 號遠東金融中心 17 樓 提名委員會 戴定一先生（主席）劉曉峰先生李東先生（於 2025 年 3 月 28 日獲委任）馮雷先生王瑤女士（於 2025 年 3 月 28 日獲委任） 主要往來銀行 招商銀行股份有限公司合肥分行中國安徽省合肥市廬陽區阜南路 169 號 授權代表王瑤女士龍科先生 聯席公司秘書龍科先生袁頴欣女士（FCG、HKFCG(PE)） 本公司網站www.logory.com 核數師 股份代號2482 安永會計師事務所執業會計師及註冊公眾利益實體核數師香港鰂魚涌英皇道 979 號太古坊一座 27 樓 管理層討論與分析 市場概覽 在數字經濟背景下應運而生的數字貨運，有效化解道路運輸市場長期存在的資源協同效率過低與物流中間成本過高的難題。數字貨運平台在運力整合方面優勢顯著，交通運輸部統計顯示，全國範圍內數字貨運平台已接入超 800 萬輛貨車及700 萬名司機資源，其可調配運力規模遠超傳統物流企業，極大提升社會資源協同效率。通過數字貨運平台重構運力交易鏈條，實現託運方與貨車司機的直連，減少中間環節並改善信息不對稱與資源錯配。同時，數字貨運平台增強了運力供應的穩定性，並通過規則與技術手段保障貨車司機權益。 通過平台化、可視化及數據化運營，數字貨運平台實現運輸全鏈路真實透明、全程可追溯，積累的交易、軌跡、支付等海量結構化數據，為「以數治稅」的稅收徵管改革提供不可篡改的信用憑證，有效強化物流行業合規治理。同時，依據2025 年第 810 號國務院令「互聯網平台需向主管稅務機關報送平台內經營者及從業者的身份與收入信息等涉稅數據」，正式確立了數據在稅務徵管中的法律效力和核心地位，數字貨運平台正式承擔起物流業數字化稅收治理的核心責任。 《2025 年國務院政府工作報告》提出「加快製造業數字化轉型，培育一批既懂行業又懂數字化的服務商，加大對中小企業數字化轉型的支持」。作為物流業數字化轉型標桿，數字貨運平台不斷提升數字技術應用能力，深化數字產業化與產業數字化協同，並加速物流業的低質產能出清，推動數字技術與實體經濟深度融合。在助力物流業降本增效與數字化轉型的同時，基於數字化能力構建的合規運營體系，持續增強數字貨運平台的市場競爭力。這些能力建設將驅動數字貨運平台向覆蓋交易、運輸、結算、風控及行業監管的全鏈路數字化基礎設施升級，為實體經濟高質量發展構建兼具數智化與穩健性的現代物流支撐體系。 在數字經濟深化與市場競爭的雙重驅動下，託運方對數字貨運平台的能力要求從單一的降本增效躍向運力供應鏈韌性、效率及協同的多維能力要求。在運力端，數字貨運平台提供精細化的運力調度、實時在途監控及運輸安全保障能力，並構建涵蓋運輸質量、貨物安全、運單合規的風控體系 ；在貨主端，基於運輸服務標準化交付，向貨主企業提供運輸全流程的可視化數據及分析報告賦能貨主優化產供銷一體化協同、提升庫存管理精度、加強產品交付質量 ；更深層次上，數字貨運平台應助力託運方培養數字化業務運作與經營能力，通過提供項目管理效率評估、經營管理診斷、業務流程改善建議等服務，推動託運方完成由人工驅動向數字化運營的轉型升級。 管理層討論與分析 集團概覽 我們作為行業領先的全鏈路數字貨運服務商，致力於通過創新的技術應用和服務模式打造良性物流生態圈。根據中國物流與採購聯合會的調研，按線上 GTV、貨運量等指標統計，我們運營著中國最大的數字貨運平台。我們的數字貨運平台為託運方以及貨車司機提供了城際及城市內道路貨運方面的數字貨運服務及解決方案，助力全鏈路數字貨運的各方參與者（包括物流企業及貨主企業等託運方、貨車司機、產業資源提供方、監管部門及其他相關服務供應商）建立長期、穩定且互利互惠的合作關係。 我們專注於道路貨運行業的數字化服務。基於對道路貨運行業的深度理解，構建了貫穿 12 個業務鏈路的全鏈路數字化貨運體系。這些業務鏈路由各方參與者協同完成，為數字貨運平台解決了運輸業務跨主體協同的難題。我們向託運方提供運輸、經營、財務一體化協同服務，通過技術應用和服務模式創新將 12 個業務鏈路全面數字化。運輸過程中不間斷產生的實時、多維第一現場數據，構成向託運方數字化賦能並提供數據服務的基石，更為數字貨運平台運用 AI 技術提升運營效率、優化服務質量創造契機。 我們助力託運方提升數字化業務運作與經營能力，基於物流項目現場實時採集的第一現場數據，構建了包括數據沉澱、加工分析、透明應用、驅動優化的四個階段的數據賦能體系。在數據沉澱階段，通過識別物流項目 12 個業務鏈路的第一現場數據，選定關鍵運營指標 ；加工分析的核心在於我們向託運方提供定製業務數據報告，揭示物流項目運營薄弱點、 管理層討論與分析 潛在風險及發展機遇，激活託運方的數據決策意識 ；透明應用則針對數據報告中指出的問題提供項目管理、成本管理、運力經營、風險管理等數據服務 ；最終通過驅動優化持續跟蹤關鍵經營指標，診斷業務銜接斷點，構建數據驅動的持續改善閉環，實現從數據洞察到業務運作與經營能力提升。 我們作為道路貨運行業的 AI 應用開發者，AI 應用包括基於物流項目現場的流程場景應用，及服務託運方的管理場景解決方案，並不斷豐富場景中的服務項目，報告期內 AI 數字人「婷姐」已作為貨車司機與託運方之間的業務運作通道，全面覆蓋所有物流項目的貨車司機管理營運。通過 AI「婷姐」的應用，與貨車司機互動的頻次大幅增加，在同樣的物流項目中，「婷姐」參與運營後，貨車司機交互需求明顯倍增。特別是「找婷姐」功能上線後，我們百萬級貨車司機運營管理工作，相比 AI 應用前減少 76% 的人力成本，顯著提升了運營效率與管理效能。在管理場景中，「婷姐」定位是託運方管理層、運營及客服等部門負責人的智能助理。得益於「婷姐」與貨車司機互動頻次的增加，產生了更直接的第一現場數據，大幅提升向託運方輸出數據的豐富度與決策價值。 我們持續對託運方的物流項目進行數字化升級與業務流程優化，並構建起物流項目健康度評價體系，多維度評估我們提供的數字化應用及解決方案與物流項目的適配度。我們的資源聚焦於提升物流項目的數字化應用深度，精選更具數字化合作價值的託運方，專注線上 GTV 的高質量增長。同時，一方面深化對運力端的數字化運營，依託數字化業務運作及數字化財務結算增強貨車司機的履約能力，重點為託運方打造私域運力池以提升運力供應鏈的協同效率 ；另一方面，通過全鏈路數字化管理系統為貨主企業提供對運輸全流程的監控與供應鏈管理服務。 管理層討論與分析 業務概覽 我們的業務模式及服務 我們已在中國培育出充滿活力的道路貨運數字化生態系統，面向貨運行業各個參與方，提供全鏈路數字化服務及解決方案，形成「數字貨運、卡友地帶及產業資源鏈接」的業務布局。 數字貨運業務 我們通過數字貨運業務來滿足託運方對貨運的需求。我們的數字貨運業務主要包括兩種不同的服務模式，即貨運服務與貨運平台服務。在道路貨運行業數字化的進程中，我們以數字貨運平台為基礎，助力託運方實現運輸全流程的線上化、數字化，促進託運方與上游貨主、下游司機等運力供應鏈各參與方的高效協同 ；以及助力託運方完成管理模式從人工驅動到數據驅動的升級轉型。 我們基於全鏈路數字化貨運場景，向託運方輸出三大核心能力 ：運力管理數字化構建自主可控的運力調度體系，運輸過程數字化實現高質高效的物流項目運作能力，財務結算數字化打造規範順暢的管控能力。三者協同賦能託運方打造私域運力池以沉澱優質運力資源、驅動關鍵經營指標循環優化實現降本增效循環並沉澱數字化經營能力形成數據決策機制。這也實現了託運方內外部高效協作，並在其業務與財務部門間構建跨職能協同機制，全面提升託運方的管理能級。 自我們的數字貨運業務起步階段至 2025 年 6 月 30 日，我們已為超過 17,700 名託運方及 370 萬名貨車司機提供了服務，其於我們的平台上完成了合計超過 6,060 萬份託運訂單。截至 2025 年 6 月 30 日止六個月，根據中國法律，通過我們作為法定承運方，於我們平台上完成交易的結算運費總額（包含增值稅）（我們稱為線上 GTV）約為人民幣 179 億元。我們的平台一直保持著高水平的年度留存率，截至 2025 年 6 月 30 日止六個月，我們主要託運方客戶的年度留存率約為 91.2%。 貨運服務 我們基於對託運方業務的分析，以合適的道路運力資源滿足託運方的託運需求。我們的貨運服務通常向大宗貨物等物流運輸標準化程度較高的行業客戶提供。面對貨主企業降本增效內驅力增強的市場變化，大宗貨物託運方依託我們的數字化產品和解決方案，形成差異化競爭優勢並逐步提升大宗貨物運輸的交付質量。通過將貨運業務的12個業務鏈路數字化，能實時記錄第一現場數據，幫助大宗貨物託運方循環優化關鍵運營指標，不斷提升項目精細化管理水平，提高運營效率。截至 2025 年 6 月 30 日止六個月，貨運服務線上 GTV 約為人民幣 31 億元。 管理層討論與分析 貨運平台服務 在提供貨運平台服務時，我們側重於為託運方與貨車司機之間建立聯繫並促進雙方的協同效率。我們的貨運平台服務主要向運輸消費品等物流運輸過程相對複雜，且通常有定制化要求的託運方提供。使用貨運平台服務的託運方在物流項目運作過程中，需要與 12 個業務鏈路中多個參與方配合。我們將 12 個業務鏈路數字化，使各參與方在統一的工作平台直接交互、協作完成複雜運輸任務，打破各部門工作體系之間的壁壘，實現託運方內部的高效協作與組織管理。同時，貨運平台業務的12個業務鏈路的數字化，能夠實時記錄各個業務鏈路產生的第一現場數據，並進行系統化的數據展示與分析。我們貨運平台服務的全鏈路數字化產品和解決方案，提升託運方的數字化經營能力，幫助託運方打造透明、高效、穩定的現代化運力供應鏈。截至 2025 年 6 月 30 日止六個月，貨運平台服務線上 GTV 約為人民幣 148 億元。 卡友地帶及產業資源鏈接 我們經營的卡友地帶是中國最大的物流行業社區和中國最大的貨車司機社區。我們致力於為道路貨運行業的貨車司機打造一個交流及互助社區，為貨車司機群體搭建行業交流、發現商機以及享受社交生活的平台。貨車司機可通過多樣化的渠道進入卡友地帶，包括我們為卡友地帶開發的移動應用程序、我們在社交媒體平台（如抖音、快手）上的官方賬號、我們的企業微信或卡友地帶線下社區組織的線下活動。 通過多年運營，卡友地帶已經成為值得信賴的自組織社區。截至 2025 年 6 月 30 日，卡友地帶註冊用戶數超 350 萬人 ；我們在社交媒體平台上的粉絲數約 330 萬人。我們已於中國 298 個城市成立線下分部，由當地貨車司機自主運營，卡友地帶協助管理。 報告期內