山金期货贵金属策略报告

一、黄金

• 报告导读：今日贵金属金弱银强，沪金主力收跌0.41%，沪银主力收涨0.64%。
• 核心逻辑：
  1. 短期避险方面：贸易协议分批达成，但美联储独立性担忧再起（特朗普试图解雇美联储理事库克引发外界担忧）；美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期开始兑现。
  2. 避险属性方面：俄乌、中东等地缘异动仍存。
  3. 货币属性方面：美联储降息25个基点并暗示将进一步下调利率；FOMC声明显示就业下行风险上升，上半年经济增长放缓，通胀上升；市场预期美联储10月降息25基点概率超90%，年内降息次数预期约2次；美元指数和美债收益率震荡偏强。
  4. 商品属性方面：CRB商品指数反弹承压，人民币升值利空国内价格。
• 预计：贵金属短期高位震荡，中长期阶梯上行。
• 策略：稳健者观望，激进者逢低做多；建议做好仓位管理，严格止损止盈。

二、白银

• 报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚；资金面：CFTC白银净多小幅减仓，iShare白银ETF小幅增仓；库存面：白银近期显性库存小幅增加。
• 策略：稳健者观望，激进者逢低做多；建议做好仓位管理，严格止损止盈。

表2白银相关数据：

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