黑色建材日报：降息预期兑现，钢材持续累库

钢材：降息预期兑现，钢材持续累库 市场分析 期现货方面：昨日钢材期货震荡偏弱，现货方面，钢材现货成交整体偏弱，环比明显转差，主要受盘面大幅下跌影响。螺纹现货挺价，基差有所走扩，热卷价格基本跟随盘面下跌，昨日全国建材成交8.79万吨。本周钢联数据显示，螺纹产量回落，库存去化，表需回升，热卷产量微增，库存增长，表需下滑。 供需与逻辑：当前螺纹供应有所收缩，需求低位回升，供需格局略有改善，但是下游未见好转，旺季有待验证。板材需求韧性趋弱，基本面供需格局转弱，价格或将承压。短期来看，美联储降息符合预期，宏观驱动行情后回归基本面交易，关注供需变更及行业利润状况。 策略 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 宏观政策、关税政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。 铁矿：铁水产量微增，铁矿震荡运行 市场分析 期现货方面：昨日铁矿石期货价格震荡运行，现货方面，唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅下跌，贸易商报价积极性一般，钢厂采购多以刚需为主。钢联数据显示，本期铁水小幅回升，环比增加0.47万吨，港口库存轻微去化。昨日全国主港铁矿累计成交97.4万吨，环比下跌23.00%，远期现货：远期现货累计成交208.0万吨（12笔），环比上涨115.54%(其中矿山成交量为41万吨)。 供需与逻辑：本期铁矿石全球发运显著增加，铁水产量持续回升，库存小幅回落，仍维持中位水平。考虑到双节补库需求，铁矿石消费具备较强韧性。后续关注海漂量变化对于到港的影响，以及钢厂节前补库节奏。 策略 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 风险 宏观政策、铁矿发运、钢厂利润、废钢供应等。 双焦：节前下游补库，双焦库存大增 市场分析 期现货方面：昨日双焦期货主力合约震荡运行，焦炭方面，焦企开工高稳，供应端焦企出货尚可，无明显累库压力。焦煤方面，双节将至下游陆续开启节前备库，煤价陆续反弹20-80元/吨不等。进口蒙煤方面，盘面震荡偏弱，昨日蒙5原煤主流成交价格降至1000元/吨。钢联数据显示，双焦库存环比增长，下游补库意愿明显，焦煤产量增幅 趋缓，焦炭产量持稳微增。 供需与逻辑：焦炭方面，焦炭降价落地，目前供应相对稳定，下游刚需保持韧性。焦煤方面，国庆节前下游补库需求有所释放，焦煤持续去库，叠加国内政策预期，预计双焦短期震荡运行。 策略 焦煤方面：震荡焦炭方面：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 风险 国内经济政策，美联储降息、铁水产量、钢厂利润、焦化利润、煤炭供给等。 动力煤：煤炭需求向好，煤价持续上涨 市场分析 期现货方面：产地方面，主产区煤价延续涨势，目前化工民用等备货需求良好，终端需求增多，叠加大集团外购价格上涨，周边煤场及站台等贸易商拉运需求释放，部分煤矿库存低，拉煤车增多，价格持续上涨。港口方面，港口市场情绪较好，成交价格重心上移，部分贸易商因发运成本支撑和资源紧俏，惜售意愿增强，部分优质煤种报价上涨。进口方面，进口煤投标价格继续上涨，内贸煤价格跌幅收窄，低卡煤向上反弹，内外价差收缩。 需求与逻辑：产区供给逐步恢复，电煤日耗有所下降，短期价格震荡运行，中长期看，供应宽松格局未改，关注非电煤的消费和补库情况。 风险 煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 图表 图1：上海螺纹现货价格走势图................................................................................................................................................4图2：上海热卷现货价格走势图................................................................................................................................................4图3：螺纹期货主力合约收盘价走势图....................................................................................................................................4图4：热卷期货主力合约收盘价走势图....................................................................................................................................4图5：上海螺纹主力合约基差走势图........................................................................................................................................4图6：上海热卷主力合约基差走势图........................................................................................................................................4图7：唐山生铁即时成本............................................................................................................................................................5图8：江苏生铁即时成本............................................................................................................................................................5图9：螺纹华北唐山毛利润........................................................................................................................................................5图10：螺纹华东江苏毛利润......................................................................................................................................................5图11：螺纹盘面近月利润..........................................................................................................................................................5图12：螺纹盘面远月利润..........................................................................................................................................................5图13：热卷华北唐山利润..........................................................................................................................................................6图14：热卷华东江苏利润..........................................................................................................................................................6图15：热卷盘面近月利润..........................................................................................................................................................6图16：热卷盘面远月利润..........................................................................................................................................................6图17：青岛港PB粉现货价格走势图.........................................................................................................................................6图18：青岛港超特现货价格走势图..........................................................................................................................................6图19：铁矿石期货主力合约走势图..........................................................................................................................................7图20：铁矿石主力合约最小基差走势图..................................................................................................................................7图21：青岛港超特主力合约基差走势图..................................................................................................................................7图22：青岛港PB粉主力合约基差走势图.................................................................................................................................7图23：港口现货成交7日移动平均.......................................................................................