宏观
- 美国首申失业金人数超预期回落至23.1万，创近四年最大降幅，显示劳动力市场数据并未进一步持续恶化。
- 中方反对在经贸科技问题上对特定国家采取歧视性做法，关注特朗普政府请求美国最高法院准许将美联储理事库克免职。
- 英伟达斥资50亿美元入股英特尔，联手开发PC与数据中心芯片，英特尔股价暴涨。
核心逻辑
- 国内政策转向重视消费领域，因收入分配失衡导致有效需求不足，资本回报率递减。后续将出台更多民生领域政策。
- 8月经济数据显示增速放缓，投资端走弱，消费增速放缓但幅度收窄。经济核心矛盾仍存，生产端表现偏强，高技术产业韧性保持。
- 海外方面，美联储降息25个基点，但年内是否完成三次降息仍存分歧，降息节奏尚不明确。美国劳动力市场数据未持续恶化。
人民币汇率
- 美元指数或仍以降息交易为主，但反弹空间有限。美元兑人民币即期汇率在7.10附近形成“三价合—”格局，短期内或在此附近震荡。
股指
- 美联储降息落地，股指回调，但政策预期托底下方空间有限。中小盘股指相对偏强，短期预计股指震荡为主。
国债
- 美联储如期降息，但国内似乎没有跟随降息的紧迫性，可能更需要央行进行流动性投放。短期央行若无表态，市场上涨空间有限。
集运
- 期价如预期震荡为主，近月合约已回落至相对合适点位。高位空单可继续持有，12合约可关注1550-1600点的低多机会。
有色金属
- 黄金&白银：高位震荡，市场进入阶段性盘整阶段，关注美联储宽松预期、人事调整和独立性问题以及美国对贵金属进口的关税政策。
- 铜：美联储降息落地，铜价回落，市场情绪降温，但整体向好趋势不变。
- 锌：降息预期一致，日内持续探底，供给端过剩，需求端预期一般，短期位于底部震荡。
- 镍：受大盘影响偏弱运行，基本面无明显变动，镍矿供给担忧尚未解除，新能源支撑仍存。
- 锡：美联储降息，锡价小幅低开，基本面保持稳定，供给偏紧的短期格局难以改变。
- 铅：高位震荡，美联储降息影响较小，基本面维持不变，供给相对需求更疲软。
黑色系
- 螺纹钢热卷：上下有限，美联储降息幅度不及预期，市场风险偏好短期内或迎调整。基本面方面，仅螺纹钢表现好于预期，其余四大材均处于增产累库状态。
- 铁矿石：回归基本面交易，价格震荡围绕800上下运行，供需平衡上，表需仍低于产量，库存累积，但累库幅度已有所放缓。
- 焦煤焦炭：抢跑补库逻辑，上行驱动减弱，内蒙古煤矿超产核查加严，煤炭供应边际收紧，下游启动节前补库。
- 硅铁&硅锰：消息面影响，铁合金生产利润下滑，增产驱动不强，反内卷预期下市场仍有余热。建议硅铁主力11合约5550试多，硅锰主力01合约5800试多。
能源化工
- 原油：SC溢价回落，内外盘价差收窄，油价短线回调概率增加，短期大概率将继续在区间内窄幅运行。
- LPG：震荡下跌，供应端保持宽松，需求端变动不大，库存保持高位震荡。
- PTA-PX：PX检修推迟，随商品情绪回落，PX供应9月存抬升预期，PTA库存低位持稳，聚酯需求以季节性边际好转为主。
- 甲醇：多单减量，港口库存继续大幅累库，伊朗库存可能偏低，但持续高发运使得01矛盾难解。
- PP：成本端提供支撑，PP下游开工率总体回升，但需求增量有限，“金九银十”传统旺季并不明显。
- PE：商品普跌，PE自身驱动有限，9月装置检修量预计环比高于8月，PE下游需求回暖速度偏缓。
- 纯苯苯乙烯：震荡整理，纯苯供应端提升，需求端下降，苯乙烯供应减量开始体现，但需求增量有限。
- 燃料油：做空裂解利润，9月份燃料油出口继续缩量，进料需求回升，发电需求尚可，新加坡和马来西亚浮仓库存高位回落。
- 沥青：降息落地，情绪带动，沥青总体供应呈增长态势，需求端因降雨影响无法有效释放，库存结构有所改善。
- 橡胶&20号胶：利好预期出尽，破位下跌，宏观预期落地使得前期偏暖情绪消退，供应上量仍具一定弹性，国内内需与出口表现具有韧性。
- 玻璃纯碱烧碱：震荡反复，纯碱库存高位，供需格局不变，玻璃上中游库存高位，现实需求疲弱，烧碱现货区间走弱。
- 纸浆：震荡行情，港口库存依然高位，下游需求旺季补库不及预期，美联储降息市场争议不大，阔叶浆减产转产，价格强势。
- 丙烯：供需走弱，PP依然旺季不旺，难以带动现货上涨，丙烯现货小幅走强，PP跟丙烯价差再度走缩。
农产品
- 生猪：政策未起有效支撑，屠企宰量偏稳定，南方企业多维持刚需订单，北方个别省份因承接国储订单，分割比例有增加。建议仍以逢高沽空思路为主。
- 油料：关注周五中美谈判，进口大豆买船情绪有所降低，国内豆粕延续季节性累库趋势，需求端下游饲料厂物理库存维持中性。
- 油脂：美政策不确定性带动油脂回调，棕榈油库存压力后续有减轻预期，豆油短期库存压力仍大，菜油国内库存高企消费疲软。
- 豆一：反抽空间有限，现货市场跌幅相对不大，有效供应粮源有限是支撑价格的首要因素，预计价格承压为主。
- 玉米&淀粉：震荡偏弱，新粮逐步上市，盘面延续弱势。
- 棉花：等待新棉上市，新棉采收时间预计较往年提前，下游纱布厂整体负荷进一步上调，成品库存继续去化。
- 白糖：再创新低，巴西增产预期压制，印度降雨过多令当地农民忧心忡忡，7月份我国进口食糖同比增长76.44%。
- 鸡蛋：现货支撑减弱，全国蛋价冲高回落，市场交易氛围减弱，产区出货受阻。中长周期鸡蛋产能依旧处于偏宽松状态。
- 苹果：维持强势，休整后可能会继续创新高，新季苹果方面，早富士接近尾声，后期质量欠佳。
- 红枣：关注产区降雨，新年度灰枣产量或同比明显下滑，陈枣高库存的供应叠加下，红枣或存下行压力。
