格林大华期市早班车---三油两粕（20250919）

更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 2.89格林大华期货研究院证监许可【2011】1288号 2025年9月19日星期五 研究员：刘锦从业资格：F0276812交易咨询资格：Z0011862联系方式：13633849418 外盘方面：CFTC豆油非商业净多单持续坚持，利空美豆油。马盘高位振荡为主，关注后续市场是否交易减产和暴雨概念。国内方面：国内大豆供应充足，油厂开机率维持在65%左右，豆油供应充足，中秋备货量低于往年，但是鉴于四季度大豆采购的不确定，预期基差抗跌，菜籽油方面，受马来西亚棕榈油高开低走，以及美豆油再度走弱拖累，郑油跌破万元关口，国内菜籽油仍在去库过程中，基差坚挺。棕榈油，外围豆油和棕榈油走弱，国内棕榈油垒库中，棕榈油基差低位振荡。国内宏观层面向暖。综上所述：高位偏弱振荡。 3、美国农业部作物周报：截至9月14日当周，优良率为63%，前一周为64%，上年同期为64%；收割率为5%，去年同期为6%，五年均值为3%，与贸易预期相符。 4、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）：2025年9月份巴西大豆出口量估计为743万吨，高于一周前预估的675万吨，比去年9月份的516万吨提高44%。8月份的大豆出口量为812万吨。今年头9个月的大豆出口量将达到9531万吨，去年同期为8905万吨。 5、截止到2025年第37周末，国内进口大豆库存总量为760.9万吨，较上周的779.1万吨减少18.2万吨，去年同期为687.1万吨，五周平均为754.8万吨。国内豆粕库存量为116.7万吨，较上周的116.0万吨增加0.7万吨，环比增加0.60%；合同量为665.3万吨，较上周的706.8万吨减少41.5万吨，环比下降5.86%。国内进口油菜籽库存总量为10.1万吨，较上周的16.0万吨减少5.9万吨，去年同期为31.6万吨，五周平均为16.7万吨。国内进口压榨菜粕库存量为1.8万吨，较上周的1.9万吨减少0.1万吨，环比下降7.89%；合同量为2.9万吨，较上周的3.5万吨减少0.6万吨，环比下降17.14%。 6、东莞中粮开始预售明年一季度澳洲菜粕。同时市场不断传出枫叶、益海、澳加获批澳籽基因证书，核实后消息并不属实，但是预计澳菜粕进入中国市场仅是时间问题，对菜粕盘面有利空。 现货方面：截止9月18日，豆粕现货报价3008元/吨，环比下跌9元/吨，成交量2.4万吨，豆粕基差报价2972元/吨，环比下跌10元/吨，成交量3.6万吨，豆粕主力合约基差-43元/吨，环比下跌21元/吨；菜粕现货报价2495元/吨，环比下跌22元/吨，成交量0吨，基差2560元/吨，环比上涨18元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差160元/吨，环比下跌10元/吨。 榨利方面：美豆10月盘面榨利-60元/吨，现货榨利-42元/吨；巴西10月盘面榨利-228元/吨，现货榨利-210元/吨。 大豆到港成本：美湾10月船期到港成本张家港正常关税3808元/吨，巴西10月船期成本张家港4035元/吨。美湾10月船期CNF报价464美元/吨；巴西10月船期CNF报价493美元/吨。加拿大10月船期CNF报价503美元/吨；10月船期油菜籽广州港到港成本4346元/吨，环比下跌24元/吨。 【市场逻辑】 外盘方面：美联储如期降息，美元走强，同时需求不佳预期，美豆承压下跌。国内方面：国内油厂一口价下调10-30元/吨，近月基差多数持稳，部分上调10元。虽然华北地区油厂国庆期间多有停机计划，但其他区域多数维持正常压榨，个别因胀库短暂停机。当前豆粕库存压力高企，油厂持续催提，华东个别贸易商为执行合同一度将价格降至2900元/吨。整体来看，生猪养殖持续去产能与控制体重对饲料消费形成压制，加之此前市场一致看多导致终端物理库存充足，豆粕现货反弹动力受限，由于市场传出10月特朗普可能访华，以及豆粕库存压力较大，在无炒作题材影响下，郑粕仅能维持弱势反弹，且不排除后期继续遭到空头阻击而跟随连豆粕继续下探新低的可能。综上所述，双粕已有空单逐步减持，新单不追空。 【交易策略】 单边方面：双粕已有空单逐步减持，新单不追空。M2601合约压力位3250，支撑位2990；M2605合约压力位2900，支撑位2800；RM2601合约压力位2858，支撑位2438，RM2605合约压力位2750，支撑位2380。 套利方面：关注豆粕1-5反套机会，9月18收盘价228。 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。