格林大华期市早班车---三油两粕（20250918）

更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 2.89格林大华期货研究院证监许可【2011】1288号 2025年9月18日星期四 研究员：刘锦从业资格：F0276812交易咨询资格：Z0011862联系方式：13633849418 外盘方面：美联储降息如期落地，美元走强，同时市场对美国生柴政策的力度失望，美豆油承压大跌。马盘高开低走，高位振荡为主。国内方面：国内大豆供应充足，油厂开机率维持在65%左右，豆油供应充足，中秋备货量低于往年，但是鉴于四季度大豆采购的不确定，预期基差抗跌，菜籽油方面，受马来西亚棕榈油高开低走，以及美豆油再度走弱拖累，郑油跌破万元关口，国内菜籽油仍在去库过程中，基差坚挺。棕榈油，外围豆油和棕榈油走弱，国内棕榈油垒库中，棕榈油基差低位振荡。国内宏观层面向暖。综上所述：高位偏弱振荡。 3、美国农业部作物周报：截至9月14日当周，优良率为63%，前一周为64%，上年同期为64%；收割率为5%，去年同期为6%，五年均值为3%，与贸易预期相符。 4、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）：2025年9月份巴西大豆出口量估计为743万吨，高于一周前预估的675万吨，比去年9月份的516万吨提高44%。8月份的大豆出口量为812万吨。今年头9个月的大豆出口量将达到9531万吨，去年同期为8905万吨。 5、截止到2025年第37周末，国内进口大豆库存总量为760.9万吨，较上周的779.1万吨减少18.2万吨，去年同期为687.1万吨，五周平均为754.8万吨。国内豆粕库存量为116.7万吨，较上周的116.0万吨增加0.7万吨，环比增加0.60%；合同量为665.3万吨，较上周的706.8万吨减少41.5万吨，环比下降5.86%。国内进口油菜籽库存总量为10.1万吨，较上周的16.0万吨减少5.9万吨，去年同期为31.6万吨，五周平均为16.7万吨。国内进口压榨菜粕库存量为1.8万吨，较上周的1.9万吨减少0.1万吨，环比下降7.89%；合同量为2.9万吨，较上周的3.5万吨减少0.6万吨，环比下降17.14%。 6、东莞中粮开始预售明年一季度澳洲菜粕。同时市场不断传出枫叶、益海、澳加获批澳籽基因证书，核实后消息并不属实，但是预计澳菜粕进入中国市场仅是时间问题，对菜粕盘面有利空。 现货方面：截止9月17日，豆粕现货报价3017元/吨，环比下跌16元/吨，成交量2.2万吨，豆粕基差报价2982元/吨，环比下跌28元/吨，成交量12.8万吨，豆粕主力合约基差-22元/吨，环比下跌11元/吨；菜粕现货报价2517元/吨，环比下跌10元/吨，成交量0吨，基差2542元/吨，环比下跌58元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差170元/吨，环比上涨18元/吨。 榨利方面：美豆10月盘面榨利-13元/吨，现货榨利-8元/吨；巴西10月盘面榨利-181元/吨，现货榨利-176元/吨。 大豆到港成本：美湾10月船期到港成本张家港正常关税3858元/吨，巴西10月船期成本张家港4057元/吨。美湾10月船期CNF报价471美元/吨；巴西10月船期CNF报价497美元/吨。加拿大10月船期CNF报价511美元/吨；10月船期油菜籽广州港到港成本4370元/吨，环比下跌126元/吨。 【市场逻辑】 外盘方面：美联储如期降息，美元走强，同时需求不佳预期，美豆承压下跌。国内方面：油厂一口价随盘下调10-30元/吨，近月基差持稳。近期生猪养殖会议要求头部企业控产能、限二育，进行窗口指导，抑制饲料消费预期。当前油厂库存偏高且消费旺季不旺，现货购销清淡。连粕下探年线后刺激部分饲料厂执行合同，但油厂持续催提，贸易商多保持观望。受日本企业或申请对华出口国产菜籽粕的市场传言影响，尽管消息未获证实，市场情绪转弱仍导致郑粕期价跌势扩大，并向下测试60日均线支撑。综上所述，双粕已有空单逐步减持，新单不追空。 【交易策略】 单边方面：双粕已有空单逐步减持，新单不追空。M2601合约压力位3250，支撑位2990；M2605合约压力位2900，支撑位2800；RM2601合约压力位2858，支撑位2438，RM2605合约压力位2750，支撑位2380。 套利方面：关注豆粕1-5反套机会，9月17收盘价221。 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。