每日早盘观察

2025年9月18日 公众号二维码银河农产品及衍生品 每日早盘观察 大豆/粕类 【外盘情况】 CBOT大豆指数下跌0.4%至1062.75美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.75%至290美金/短吨 粕猪研究：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458 【相关资讯】 1.USDA出口销售报告前瞻：截至9月11日当周，预计美国2025/26市场年度大豆出口净销售为40-150万吨；预计美国2024/25市场年度豆粕出口净销售介于0-5万吨，2025/26市场年度豆粕出口净销售为10-35万吨。 棉禽苹果白糖研究： 刘倩楠期货从业证号：F3013727投资咨询证号：Z0014425 2.Anec：9月14日至9月20日期间，巴西大豆出口量为213.17万吨，上周为209.85万吨；豆粕出口量为51.35万吨，上周为31.50万吨。 玉米花生：刘大勇期货从业证号：F03107370投资咨询证号：Z0018389 3.油世界：当前马托格罗索和帕拉那州干燥炎热，推迟大豆种植。当前预测指向未来两周近三分之一的大豆种植区域在未来两周降雨量低于正常水平，主要在马州和帕拉那州的北部和东北部地区。当前极端天气可能推迟大豆种植2-3周。 4.我的农产品：截止9月12日当周，油厂大豆实际压榨量236.04万吨，开机率为66.35%。大豆库存733.2万吨，较上周增加1.5万吨，增幅0.21%，同比去年增加43.81万吨，增幅6.35%；豆粕库存116.44万吨，较上周增加2.82万吨，增幅2.48%，同比去年减少18.24万吨，减幅13.54%。 棉禽研究：王玺圳期货从业证号：F03118729投资咨询证号：Z0022817 油脂研究：张盼盼期货从业证号：F03119783投资咨询证号：Z0022908 【逻辑分析】 月度供需报告影响有限，盘面反弹一方面因为前期利空反应比较充分，另一方面也因为宏观方面影响，预计整体支撑仍然存在。南美需求方面表现良好，供应也 相对比较充足，整体价格支撑仍然存在，但上涨空间有限。国内大豆供应整体宽松，需求方面维持良好，库存压力相对较大，整体价格预计以震荡运行为主。 【策略建议】 1.单边：观望 2.套利：MRM05价差扩大 3.期权：观望 (姓名：陈界正投资咨询证号：Z0015458观点仅供参考，不作为买卖依据) 白糖 【外盘变化】 上一交易日ICE美原糖主力合约大跌，跌0.37（-2.33%）至15.51美分/磅。上一交易日伦白糖价格下跌，主力合约跌6.7（-1.44%）至459.3美元/吨。 【重要咨讯】 1、巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西9月前两周出口糖和糖蜜153.16万吨，较去年同期的186.63万吨减少33.47万吨，降幅17.93；日均出口量为15.31万吨。2024年9月，巴西糖出口量为387.95万吨，日均出口量为18.47万吨。 2、ICE欧洲期货交易所周二公布的数据显示，10月合约到期共交割26.08万吨白糖。其中阿联酋20万吨，印度3.7万吨，泰国1.88万吨，中国0.5万吨。接货方Macquarie Bank Ltd 14.58万吨，Marex Financial 11.29万吨和Louis DreyfusCompany Suisse 0.2万吨。交货方ADM Investor Services 15万吨，MarexFinancial 5.4万吨，StoneX Financial Ltd 3.3万吨和Sucden Financial 2.38万吨。 3、全球食糖市场供应正从缺口过渡到过剩。专注于生物能源业务的BPBioenergy公司高级市场情报经理Luciana[orrezan在NovaCana 2025大会上表示，到2026年第一季度，贸易流应该保持平衡，但从第二季度开始就存在不确定性。 他说:"巴西本榨季几乎三分之二的甘蔗已经收获，最终产量仍然不确定。据这位分析师称，目前巴西中南部的甘蔗压榨量前景从5.9亿吨趋同到6.1亿吨。然而，Torrezan指出，糖醇比例存在不确定性，有可能更多地转向乙醇生产。"在包括圣保罗在内的主要州，乙醇的收益高于糖。这些工厂已经在考虑调整糖醇生产结构。”与此同时，目前的食糖产量预计在3900万吨至4140万吨之间。"我们对糖的短期愿景是，糖价应该接近巴西乙醇平价。巴西的乙醇价格一直是纽约原糖的底部支撑。 【逻辑分析】 国际方面，巴西迎来供应高峰，全球库存逐渐进入累库阶段，最近一期报告显示8月上半月巴西中南部制糖比达55%，累计糖产2288.6万吨，同比降幅继续缩小至4.67%。ISO预计2025/26榨季全球糖业将出现仅为23.1万吨的供给缺口，远低于本年度488万吨的缺口。目前对于全球糖产增产预期相对比较满，价格下跌至低位利空基本上兑现，低价糖下方支撑作用较大，预计短期将在低位反弹。 国内市场，近期有大量进口糖陆续进口到国内市场，目前国内以进口糖供应为主流。国产食糖库存偏低，产销率较高，但近期市场受外糖走势影响较大，考虑目前无论是外糖还是郑糖都已经处于较低位置，且国产糖库存偏低，国产糖基差坚挺，预计郑糖大概率区间震荡，短期将有所反弹。 【交易策略】 1.单边：近期外糖价格震荡，预计郑糖跌至低位后短期也偏震荡走势，下方前期低位支撑作用较大，可考虑前低附近少量布局多单。 2.套利：观望。 3.期权：在价格跌至前期低位附近卖出虚值看跌期权。(姓名：刘倩楠投资咨询证号：Z0014425，观点仅供参考，不作为买卖依据) 油脂板块 【外盘情况】 隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.88%至51.82美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.58%至4422林吉特/吨。 【相关资讯】 1.SPPOMA：2025年9月1-15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少6.94%，出油率环比上月同期减少0.21%，产量环比上月同期减少8.05%。 2.加拿大统计局与加拿大农业和农业食品部周三联合发布基于模型的大田作物产量预估，在全国范围内，2025年加拿大油菜籽产量预计增加4.1%，至2,000万吨。预期的产量增加得益于单产提高，油菜籽单产预计增加6.2%，至41.2蒲式耳/英亩，抵消了收割面积下滑的影响，收割面积料下滑2.0%至2,140万英亩。 3.据外电消息，一机构发布大宗商品研究报告显示，澳大利亚2025/26年度油菜籽产量预计为610万吨，较前一次预估提高3.4%，预估区间介于570-640万吨。澳大利亚2025/26年度油菜籽产量料增加至610万吨，得益于西澳大利亚州和新南威尔士州的降雨良好。 4.据Mysteel，9月17日，豆油成交21000吨，现货成交8500吨，远月成交12500吨；棕榈油成交380吨，总成交21380吨，环比上一交易日减少883吨，跌幅4%。 【逻辑分析】 美国生柴有所消化，油脂盘面回落。八月马棕如期增产累库，表观消费持续偏高，预计后期马棕增产累库逐渐放缓。印尼库存较为偏低，9月印尼CPO参考价上调，税费随之增加，目前产地报价仍坚挺，对棕榈油价格形成支撑。目前国内豆油仍处累库当中，处于历史同期较为偏高水平。国内菜油基本面变化不大，澳籽能否进入中国市场仍存在较大变数，不过整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑。 【交易策略】 1.单边：短期油脂震荡运行，可考虑回调时分批逢低做多机会。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 (姓名：张盼盼投资咨询证号：Z0022908观点仅供参考，不作为买卖依据) 玉米/玉米淀粉 【外盘变化】 芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘回落，美玉米12月主力合约回落0.5%，收盘为426.5美分/蒲。 【重要资讯】 1、据外媒报道，周三，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货收盘下跌，基准期约收低0.6%，从两个月的高点处回落，主要受多头获利了结和美元上涨的影响。 2、据Mysteel调研显示，截至2025年9月12日，广东港内贸玉米库存共计60.1万吨，较上周减少5.50万吨；外贸库存0万吨，较上周持平；进口高粱39万吨，较上周减少5.80万吨；进口大麦82万吨，较上周增加13.90万吨。 3、本周（2025年9月11日-9月17日）全国玉米加工总量为51.72万吨，较上周增加0.69万吨；周度全国玉米淀粉产量为24.91万吨，较上周产量增加0.52万吨；周度开机率为48.15%，较上周升高1.01%。 4、截至9月17日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量120万吨，较上周下降2.60万吨，周降幅2.12%，月降幅8.95%；年同比增幅37.46%。 5、9月18日北港收购价价为700容重15水分价格为2240元/吨，收购30水潮粮0.875元/斤，价格偏弱，华北产区玉米继续回落。 【逻辑分析】 美玉米外盘回落，后期会继续下调单产，但美玉米产量新高，预计短期美玉米反弹空间有限。国内玉米供应仍偏少，东北玉米稳定，港口价格开始回落。进口玉米拍卖，华北玉米现货继续下跌，小麦价格偏强，东北玉米与华北玉米价差缩小， 玉米现货仍会回落。01玉米底部震荡，华北现货陆续上市，盘面仍有回落空间，但空间相对较小。 【交易策略】 1.单边：外盘12玉米反弹到高位，观望等待回调。01玉米等企稳后做多。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 (姓名：刘大勇投资咨询证号：Z0018389观点仅供参考，不作为买卖依据) 生猪 【相关资讯】 1.生猪价格：生猪价格整体呈现下行态势。其中东北地区12.4-12.6元/公斤，下跌0.1元/公斤；华北地区12.5-13.5元/公斤，下跌0.1元/公斤；华东地区12.9-13.4元/公斤，下跌0.1元/公斤；华中地区12.7-12.8元/公斤，下跌0.1元/公斤；西南地区12.6-12.8元/公斤，下跌0.1元/公斤；华南地区12.2-13.8元/公斤，下跌0.1-0.2元/公斤； 2.仔猪母猪价格：截止9月16日当周，全国7公斤仔猪价格259元/头，较9月12日下跌32元/头，15公斤仔猪价格358元/头，较9月12日下跌36元/头，50公斤母猪价格1590元/头，较9月12日下跌2元/头； 3.农业农村部：9月17日“农产品批发价格200指数”为117.87，下降0.13个点，“菜篮子”产品批发价格指数为118.63，下降0.16个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.73元/公斤，下降0.8% 【逻辑分析】 规模企业出栏量整体维持高位，普通养殖户出栏量整体有所减少，二次育肥入场有所减少，整体供应变化不大。由于当前生猪存栏仍然处于相对高位，预计后续出栏量仍然相对较大，供应整体充足，后续生猪价格整体有一定下行压力。 【策略建议】 1.单边：近月继续以偏空思路为主 2.套利：LH15反套 3.期权：买入远月看涨期权 (姓名：陈界正投资咨询证号：Z0015458观点仅供参考，不作为买卖依据) 花生 【重要资讯】 1、全国花生通货米均价4.15元/斤，上涨0.01元/斤，其中，河南白沙通货米4.2-4.35元/斤不等、8个筛价格4.6-4.8元/斤，水分10个左右，冀鲁豫大花生通货米3.9-4.2元/斤，辽宁白沙通货米4.1-4.15元/斤，以质论价。 2、山东油厂通货米合同采购报价8300-8400元/吨、河南油厂报价7800元/吨，山东油厂油料米合同采购报价7900元/吨，因降雨天气影响，到货量减少；目前，油厂整体开机率依旧较低，大部分企业暂无开机计划，压榨需求欠佳。 3、花生油方面，国庆、中秋双节临近，整体走货略有改善，但相比往年旺季行情差距较大，国内一级普通花生油报价14686元/吨、持平，小榨浓香型花生油市场报价为16350元/吨、持平，老客户实单有议价空间。 4、花生粕方面，部分油厂反馈基本无库存，48蛋白花生粕均价3255元/吨，实际成交可议价。 5