南华观点认为，铜价在周二的冲高回落符合预期，主要受美元指数回落推动，但基本面不支持进一步走强，宏观预期短期内无改变，高位震荡或为主旋律。利多因素包括：美国及其他国家就关税政策达成协议、降息预期推升有色金属估值、下方支撑抬升；利空因素包括：关税政策反复、全球需求受关税政策影响降低、美国对铜关税政策调整导致COMEX库存极度虚高。
铜期货盘面数据显示，最新沪铜主力期货合约价格为80880元/吨，价格区间预测为3000-8000元/吨，当前波动率为8.40%，历史百分位为6.3%。现货敞口策略推荐套保工具买卖方向及比例建议：产成品库存偏高，建议多做空沪铜主力期货合约，套保比例75%，建议入场区间82000元/吨附近；原料库存较低，建议空做多沪铜主力期货合约，套保比例75%，建议入场区间78000元/吨附近。
铜现货数据显示，上海有色#1铜最新价格为81120元/吨，日涨跌幅0.22%；精废价差（含税）为2085.21元/吨，价格优势576.06元/吨。铜上期所仓单总计33692吨，国际铜仓单总计11794吨。LME铜库存为15095吨，COMEX铜库存为31286吨。铜进口盈亏为-228.62元/吨，铜精矿TC为-41.40美元/吨。
当期铜锭进口利润区间为-25000至5000元/吨，铜精矿现货粗炼费(TC)区间为-100至100美元/干吨。
2025/09/17
南华有⾊⾦属研究团队肖宇⾮投资咨询证号：Z0018441投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号
南华观点：
铜价在周二的冲高回落符合预期。冲高的原因来自美元指数的回落，而铜自身的基本面并不支持它进一步走强，且宏观预期短时间内并无改变。在宏观和微观有一定冲突的情况下，高位震荡或是铜未来几个交易日的主旋律。
利多因素：
1.美国和其他国家就关税政策达成协议。2.降息预期增加导致美元指数回落推升有色金属估值。3.下方支撑抬升。
利空因素：
1.关税政策反复。2.全球需求因关税政策导致降低。3.美国对铜关税政策调整导致COMEX库存极度虚高。
