市场变动有限 盘面继续回落
行情回顾：
今日美豆盘面小幅反弹，受宏观好转支撑。国内豆粕盘面成本端变动有限，但后续供应可能改善，导致盘面承压回落；菜粕盘面同样反弹，主要受豆粕上涨带动。豆粕月间价差继续回落，受供应端改善压力影响；菜粕月间价差偏强运行，因供应不确定性较大。总体而言，豆粕和菜粕价格变动空间有限，主要受宏观因素影响。
基本面：
美豆旧作平衡表结转库存小幅上调，出口和压榨完成良好，新作产量小幅下调但面积上调，整体供应略增，库存微升。报告对盘面影响有限，反弹受宏观和前期低位支撑。南美旧作供需偏宽松，巴西大豆产量和压榨量增加，农户卖货进度偏慢，价格压力持续。国际豆粕供应压力明显，主要产区压榨量增加但进口量仅小幅增长，价格压力持续。豆系市场整体承压，价格重心或下移。近期国际市场变动有限，巴西大豆价格上涨可能改善卖货积极性，阿根廷下调出口关税或影响出口。
国内现货：
油厂开机率维持高位，市场供应充足，提货量增加，库存高位。豆粕库存较上周增加，同比减少；菜粕需求转弱，油厂开机率下降，菜籽供应偏低，颗粒菜粕高位，供应压力仍存。菜籽压榨量减少，库存下降，菜粕库存微降。
宏观：
中美马德里谈判完成，聚焦企业问题和经贸合作，缺乏明确指引，市场担忧供应不确定性。中国远期大豆需求仍存，短期内价格大幅回落可能性不大。
逻辑分析：
国内豆粕主要受宏观影响，丰产格局下库存压力持续。巴西大豆产量高位，出口空间充足，价格压力存在。阿根廷价格压力可能好转，但国际市场整体宽松，国内豆粕供需宽松，库存压力持续。菜粕库存低位但需求一般，进口量偏低，价格波动有限，支撑存在。豆粕月间价差震荡，供应是主要影响因素；菜粕月间价差反弹但变化有限，以震荡为主。
交易策略：
单边：建议05合约逢低布局多单；套利：MRM05价差逢低布局多单；期权：买入看涨期权。
关键数据：
- 油厂大豆压榨量：236.04万吨，开机率66.35%，大豆库存733.2万吨，豆粕库存116.44万吨；
- 菜籽压榨量：4.8万吨，开机率12.79%，菜籽库存7.4万吨，菜粕库存1.75万吨；
- MRM01、05、15、59价差及RM15、RM91价差走势图显示震荡运行态势。
