【粕类周报】市场变动有限 盘面回落加深

银河农产品研究员：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458 目录 综合分析与交易策略 【综合分析】 本周美豆盘面呈现震荡回落态势，市场整体变化有限，美国产区天气维持良好，作物生长整体比较顺利，整体供应方面维持正常，需求方面来看，出口仍然相对偏慢，因此后续可能仍有一定压力。巴西产量维持高位，农户卖货进度相对偏慢，虽然此前有所加快，但整体进度仍然相对偏慢，在后续国际需求表现比较一般的情况下，预计供应端压力仍然存在。阿根廷大豆产量仍然维持高位，近期阿根廷加征出口关税可能出口有所减少，压榨方面预计同样有限。在此背景下，预计国际大豆市场仍然相对偏宽松，美豆当前对于新作市场体现比较充分，但出口方面变数相对较多，预计后续仍将以偏震荡为主。 国内豆粕市场仍然表现出一定压力，油厂压榨量仍然维持高位，同时豆粕需求表现仍然相对良好，豆粕库存压力仍然存在。近期国内豆粕现货方面有一定压力，但远期市场成交相对良好，主要因市场对于后续供应仍然存在担忧，远期现货方面预计仍有一定支撑。豆粕近期市场回落主要受阶段性上涨较快影响，预计后续整体以偏震荡运行为主。 国内菜粕市场同样存在一定压力，主要受豆粕回落影响，当前菜籽以及压榨菜粕库存相对偏低，但颗粒菜粕库存处于相对偏高水平，总体压力仍然存在，后续菜籽颗粒菜粕到港量相对偏低，供应较此前有所收窄，但预计整体走强空间有限。 【策略】 单边：建议观望为主套利：MRM09价差扩大期权：观望（观点仅供参考，不作为买卖依据） 目录 第二章核心逻辑分析 1.供应整体稳定美豆承压回落 ◼本周美豆盘面整体呈现震荡偏弱运行，主要原因在于市场驱动开始逐步转弱后，盘面开始进入短期震荡期，尤其在宏观方面存在较大不确定的情况下，盘面波动开始减少。 ◼基本面来看，本周美豆整体生长状况维持良好，周内产区天气基本维持正常，在此背景下，美豆优良率仍然维持较好水平，截止7月20日当周，美豆优良率为68%，此前一周为70%，但整体仍然维持相对较好水平。未来一周产区降雨整体仍基本维持正常，预计作物生长受影响比较有限。需求方面来看，当前美豆出口表现仍然一般，数据显示，截止7月17日当周，美豆旧作出口销售量达到16.09万吨，新作出口销售量达到23.88万吨，旧作出口销售表现良好，新作出口销售表现一般。受近期美豆油持续偏强运行带动，美豆压榨利润整体表现良好，美豆后续压榨整体或有改善。整体来看，美豆新作市场压力仍然相对比较明显。 ◼美豆当前价格对于新作市场供需状况体现相对比较充分，总体缺乏大幅波动的动力，虽然出口相对偏慢，但后续不确定因素相对较大，因此也难以对盘面产生太大扰动，后续宏观方面影响可能相对比较明显。 2.南美卖货增加价格仍然坚挺 ◼受近期巴西大豆价格走强影响，农户卖货积极性整体有所改善，卖货量较此前有所增加，预计产区整体出货利润维持良好。但巴西需求表现预计比较一般，一方面，当前巴西大豆价格上涨后，需求国压榨利润整体表现比较一般，并且由于前期需求国买船进度相对较快，这使得后续新增出口空间可能相对比较有限。另一方面，巴西国内需求表现也整体比较一般，虽然后续生柴政策可能有所带动，但压榨增量相对比较有限。巴西市场整体以供需偏宽松为主。整体来看，巴西由于前期卖货进度相对偏慢，后续出口压力可能相对较大，并且，虽然最近几周巴西农户卖货进度有所加快，但增加相对比较有限，在此背景下，巴西价格支撑相对比较有限。 ◼阿根廷大豆产量维持高位，近期出口关税上调后，出口压力整体有所减少，由于近期国际豆粕表现出一定压力，在此背景下，预计阿根廷压榨增加也相对比较有限。 3.供应压力体现盘面大幅回落 ◼本周国内豆粕盘面表现出比较明显的回落压力，市场扰动因素增多，但前期盘面上涨较快且对于成本端反应比较有限或为盘面回落的主要原因。 ◼基本面来看，本周国内油厂压榨量小幅下降，但整体仍然维持相对较高水平，供应仍然相对比较充足。提货方面，本周豆粕提货量仍然呈现小幅增加态势，整体需求表现仍然良好，但催提影响可能仍然存在。整体来看，当前国内豆粕市场存在一定压力，由于大豆到港量持续维持高位，同时油厂压榨动力也相对较强，预计后续供应仍然比较充足，而需求方面来看，整体饲料需求预计维持良好，并且在豆粕供应量较大的情况下，预计提货仍然维持高位。当前国内市场供需偏宽松状况对现货基差产生较大压力，市场成交基本维持良好，现货成交虽有小幅回落，但基差成交有所增加，市场对于远期供应仍有一定担忧。 ◼总体来看，本周豆粕大幅回落一定程度减少了贸易不确定性对于价格的带动，但当前持续利空影响相对比较有限，预计下方支撑仍然存在。现货压力影响下，预计盘面月间价差同样存在一定压力。 4.供应继续偏紧菜粕有所回落 ◼本周，国内菜粕盘面继续呈现偏弱运行，主要因整体需求表现比较一般以及豆粕回落带动影响，豆菜粕价差整体略有上涨，菜粕盘面月间价差有所回落。 ◼基本面来看，当前菜粕需求表现比较一般，主要因菜粕性价比相对较低同时压榨菜粕供应量也相对偏低。不过，由于当前菜籽供应量也相对偏低，因此菜粕市场整体以稳定为主，由于菜粕价格整体处于相对偏高水平，因此近期菜粕走势与豆粕相对比较接近。未来一段时间，菜籽供应量相对偏低，同时菜粕需求同样相对比较一般，库存预计仍将维持低位运行。不过由于当前颗粒菜粕库存同样维持高位，市场整体供需仍然相对偏宽松。 ◼当前菜粕市场新增话题比较有限，整体仍然以跟随豆粕运行为主，由于当前颗粒菜粕库存仍然处于相对偏高水平，因此虽然菜籽供应量相对偏低，菜粕盘面上涨空间仍将受限。 目录 宏观：汇率&国际海运 巴拿马级货船海运费价格 $/ton ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈界正 期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn