【粕类周报】市场变动有限 盘面逐步走强

目录 综合分析与交易策略【综合分析】本周美豆盘面整体呈现走强态势，自身基本面偏强以及美豆粕的带动可能是主要原因，美豆需求整体表现良好，虽然此前月度供需报告上调美豆出口，但当前美豆出口销售进度仍然较快，这对于盘面有一定的推升作用，加之当前美豆压榨也呈现恢复态势，旧作市场压力比较有限。美国新作播种进度仍然较快，同时出口销售进度一般，但短期市场反应并不明显。南美市场总体来看压力仍然存在，虽然近期巴西卖货进度有所放缓，但从整体卖货进度来看，仍然相对偏慢，这使得后续供应压力有所增加，并且，在当前巴西国内压榨利润表现比较一般的情况下，国内需求提振作用一般，总体出口压力仍存。阿根廷压榨整体有所放缓，这可能导致后续大豆出口压力增加，不过，这也可能对于国际豆粕产生一定支撑。总体来看，国际豆类市场可能有阶段性企稳，但后续供应压力仍然比较明显。国内豆粕供需方面改善同样比较一般，油厂开机率逐步增加，需求方面改善不明显，总体库存压力仍然存在，但盘面价格持续下行后，市场成交有所增加，对于价格也产生阶段性支撑，后续影响因素仍然在于南美市场压力的变化，但在整体需求良好的情况下，预计现货方面压力也将有限。菜粕市场供需方面变化比较有限，近期菜籽到港量开始逐步减少，同时油厂开机率也在逐步下行，但需求方面表现同样比较一般，并且由于当前颗粒菜粕库存水平较高，市场推动力仍然比较一般。【策略】单边：建议少量布局多单套利：M11-1正套期权：卖出宽跨式策略（观点仅供参考，不作为买卖依据） 2GALAXY FUTURES 目录 第二章核心逻辑分析第三章基本面数据变化 1.美豆粕价格阶段性支撑美豆反弹走强◼本周以来，美豆盘面呈现反弹态势，一方面美豆本轮上涨修正了前期美豆油下跌带来的利空扰动，另一方面，美豆旧作供应相对偏紧对于盘面也带来一定支撑，此外，近期美豆粕的走强也是盘面上涨的影响因素之一。◼美豆旧作整体利多支撑比较明显，数据显示，截止5月15日当周，美豆新增净销售30.79万吨，后续预计出口完成情况良好。此前一周，NOPA公布的大豆压榨数据显示4月期间大豆压榨量为1.90226亿蒲，累积压榨同比达到3.87%，同样完成情况比较良好。受当前豆粕价格整体维持低位影响，美豆粕出口呈现好转，数据显示，截止5月15日当周，美豆粕新增净销售达到35.96万吨，这一定程度反应了当前美国市场豆粕整体的出口竞争力，受此影响，美豆盘面也呈现跟随走强态势。美豆新作方面整体维持正常，新作播种推进较快，截止5月18日当周，美豆种植进度达到66%，处于历史同期较高水平，后续播种推进预计仍然相对较快，新作出口此前一周有所好转，近期开始有所放缓，总体来看，美豆新作出口仍然相对偏慢，由于后续供应充足，预计美豆新作出口方面可能仍将表现一般。◼美豆市场当前利好因素主要体现在旧作方面，由于完成情况良好，预计价格支撑比较明显。但新作方面仍然缺乏比较明显的利多因素，美豆新作方面压榨存在较多不确定性，但近期豆粕出口优势开始明显增加，这可能会产生阶段性支撑，但后续重点仍在于新作总体平衡表变化情况。 GALAXY FUTURES 4 2.南美大豆压榨利润偏弱运行出口方面预计仍将承压◼最近几个月来，巴西及阿根廷豆粕出口量呈现快速增加，这导致国际豆粕价格呈现快速下行，南美地区豆粕出口量的快速增加一方面因为国际需求表现较好，另一方面也因为今年南美整体丰产格局仍然比较明显，大豆压榨利润良好，油厂压榨速度明显加快，从巴西相关数据来看，巴西国内豆粕需求同样呈现快速增加，与巴西国内养殖量的持续增加以及豆粕价格回落都表现出比较明显的关系，豆粕市场供应量大，且价格持续回落。由于国际大豆前期卖货进度相对偏慢，价格维持高位，因此可以看到主产区压榨利润整体呈现偏弱运行状态，这可能会对于后续产区压榨端产生较大影响。阿根廷最近几个月来，压榨量已经明显减少，后续南美终端产品供应压力可能有所缓解，但大豆出口压力仍然比较明显。◼巴西卖货进度整体比较一般，虽然近期价格方面表现出一定支撑，但考虑到当前压榨利润偏弱以及总体产量维持高位的情况，预计大豆出口压力仍然存在，根据Anec公布的出口数据来看，巴西5月大豆出口量在1452万吨左右，较此前一周继续增加。 5GALAXY FUTURES 3.供应逐步恢复盘面持续走强◼本周，国内豆粕盘面呈现明显走强态势，市场缺乏实质性利多驱动因素，但在前期跌幅较大的情况下，期现货市场逢低买入表现开始增加。◼本周油厂开机率呈现明显增加态势，随着大豆到港量的逐步增加，油厂开机动力逐步增加。需求方面来看，最近几周以来，豆粕提货量呈现增加态势，不过，由于饲料企业库存增加同时豆粕现货价格逐步回落，实际需求预计改善有限。从养殖端情况来看，市场总体需求表现良好，近期随着生猪价格逐步下跌以及大体重猪源出栏量增多，预计后续需求方面可能有所减弱。总体来看，市场供过于求特征仍然维持，后续豆粕市场预计仍有一定累库压力。◼本周豆粕市场成交表现良好，新季远期成交明显增加，油厂卖货积极，同时由于当前盘面价格处于相对低位，因此市场买入积极性也有明显增加。同时，部分地区也有少量近月豆粕成交，市场逢低补充头寸。此外，豆粕现货成交较此前也有明显增加，随着豆粕价格逐步企稳，市场推升动力有所增加。◼整体来看，本周国内现货市场供需方面变化不大，虽然市场需求表现良好，但供应的逐步恢复仍然带来了一定的累库压力，这在未来一段时间预计对现货方面将继续体现压力。不过，现货方面成交表现积极，这也反应了对于当前价格接受度有所增加，这对于近期期货盘面也产生一定支撑。 GALAXY FUTURES 4.近端压力仍存菜粕盘面偏强运行◼本周菜粕盘面同样呈现走强态势，不过自身基本面变化比较有限，主要受豆粕上涨带动影响，菜粕自身基本面变化比较有限。◼菜粕提货量近期开始呈现下行态势，一方面因为豆粕现货价格走弱，菜粕性价比优势继续呈现下行，另一方面，近期油厂开机率也有所下行，市场提货不积极，整体以随买随用为主，加之前期成交良好，且后续行情一般，市场仍然以执行合同为主。油厂开机率近期呈现下行态势，主要因当前菜籽库存整体呈现下行态势，由于后续到港量减少，油厂开机率有所下行。◼本周菜粕现货成交较此前一周有所改善，但整体成交较此前改善不明显，后续现货供应虽然偏紧，但市场需求一般，买货仍然偏谨慎。◼菜粕自身基本面变化不大，虽然后续菜籽到港量较少，但颗粒菜粕库存仍然维持相对偏高水平，且需求偏弱，在此背景下，菜粕本身影响有限，整体仍以偏震荡运行为主。 7GALAXY FUTURES 目录 宏观：汇率&国际海运美金/吨美元兑人民币USD/CNHGulf-Dalian02040608010001/0101/2802/2403/2204/1805/1506/1107/0808/0408/3109/2710/2411/2012/17美金/吨Gulf-Dalian20182019202020212022 GALAXY FUTURES巴拿马级货船海运费价格海运路线最新前值涨跌美湾-中国41.241.120.08巴西-中国44.644.460.14阿根廷-中国47.7847.730.05巴拿马级货船海运费价格($/ton) $/ton 需求端吨02040608010012014016018020013 5 7 911131517192123252729313335373941434547495153万吨 ◼作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。◼免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。 16GALAXY FUTURES 银河期货微信公众号 期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn 陈界正