【粕类周报】市场变动有限 盘面偏强运行

银河农产品研究员：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458 目录 综合分析与交易策略 【综合分析】 本周美豆盘面整体呈现偏弱运行，市场关注重点主要在于美豆新作状况良好以及月度供需报告可能带来的利空，由于当前美国产区天气状况继续维持良好，预计整体供需偏宽松状况仍然存在。不过需要关注的是，新作需求整体表现比较良好，出口下调后短期市场关注度可能有所减少，在此背景下，预计美豆整体下跌深度或比较有限。南美价格维持高位更多反应了对后续需求比较乐观的表现，短期内难以得出明确结论，但可以看到，在当前情况下，南美出口利润整体维持良好同时出口需求表现比较一般，在雷亚尔汇率近期呈现明显走弱的背景下预计后续可能会表现出一定压力。 国内豆粕盘面偏强运行表现为对后续供应不确定的担忧，但当前现货市场是整体偏宽松的，过去一周中，油厂开机率略有下降但整体仍然维持高位，豆粕提货开始有一定下降表现，在此背景下，预计现货压力整体还将继续体现。成交方面，豆粕现货成交表现比较良好主要受到价格反弹的带动，但基差成交相对比较一般。 菜粕盘面走势偏强，受现货供应紧张担忧，但当前颗粒菜粕库存整体维持高位同时菜粕性价比表现比较一般，因此持续走强空间相对比较有限。关于进口菜籽相关信息更多反应了远月市场情况，对近月影响相对比较有限。 【策略】 单边：建议低点买入为主套利：M91正套期权：观望（观点仅供参考，不作为买卖依据） 目录 第二章核心逻辑分析 1.美豆新作生长良好市场总体供需偏宽松 ◼本周美豆盘面整体呈现回落态势，美国产区天气状况良好同时出口进度偏慢以及市场对于报告利空的担忧或为周内盘面下跌的主要影响因素。 ◼本周美国产区天气继续维持良好，降雨基本处于正常水平，未来一段时间产区天气预计继续维持良好。截止7月6日当周，美国产区大豆优良率为66%，5年均值为62.4%，整体作物生长状况良好。美豆旧作销售情况仍然维持良好，截止7月3日当周，美豆销售量达到50.3万吨，高于此前几年水平，但新作销售仍然明显偏慢。总体来看，新作仍然相对偏宽松。本周公布了月度供需报告，整体来看，本次报告相对偏利空，首先，旧作方面，本次对旧作残值方面进行下调，但是对出口增速继续上调，达到18.65亿蒲，整体旧作结转库存变化不大。新作种植面积主要跟随种植面积报告进行下调，压榨上调至25.4亿蒲，出口下调至17.45亿蒲，总体结转库存增加至3.1亿蒲。 ◼整体来看，本次报告利空在前期已经有所反应，这可能也是周内盘面出现较大幅度回落的原因之一，不过，由于当前美豆新作结转库存压力并不明显，因此盘面下跌深度可能比较有限。 2.南美价格继续维持高位供应压力仍存 ◼虽然周内美豆盘面呈现较明显回落，但受到报价上调的影响，巴西整体一口价仍然维持偏强运行，按照当前情况来看，巴西国内卖货利润仍然维持良好。近期国内豆粕偏强以及美豆价格回落一定程度对于国内压榨利润有所改善，但整体仍然处于相对偏低水平，这使得巴西整体出口市场仍然表现出比较宽松的情况，当前高价可能仍然出于对后续出口需求比较看好的考量。从巴西国内需求来看，由于后续生柴利好带动，巴西国内压榨需求预计仍有一定支撑。不过需要关注的是，由于近期巴西雷亚尔整体有所回落，预计巴西价格可能仍有一定回调压力。 ◼阿根廷近月船期报价整体维持坚挺，但远月船期报价有所回落，不过由于远月市场成交较少，总体代表性有限。阿根廷受到关税调整影响，预计后续出口压力可能有所减少。 3.供应压力体现盘面阶段性反弹 ◼本周国内豆粕震荡偏强运行为主，虽然美豆盘面有所下跌，但巴西一口价整体比较坚挺，同时国内压榨利润修复，加之市场对后续供应仍有担忧，因此国内盘面走势偏强。 ◼基本面来看，本周油厂开机率略有下降，但整体仍然维持高位，大豆到港量呈现增加态势，同时前期成交良好，油厂开机仍然比较积极。需求方面来看，过去一周豆粕提货量继续有所下降，前期市场增库明显增加的背景下，提货动力整体有所减少，但当前市场需求状况仍然维持良好，生猪禽类存栏整体维持高位，且豆粕价格持续偏低运行，整体提货动力仍存。此前一周中，国内豆粕库存继续呈现快速累积，库存压力也在逐步增加，由于后续供应端下降空间有限，预计整体库存压力可能仍将继续体现。本周豆粕成交仍然维持良好，盘面反弹市场接受度有所增加，远期市场成交整体表现比较一般。 ◼本周豆粕盘面反弹受压榨利润修复影响，同时盘面月间价差的反弹也反应了市场对于远期供应开始有所关注，随着月度供需报告体现美豆利空，预计成本端深跌空间可能也将受限，在此背景下，国内豆粕盘面仍有一定支撑。 4.菜粕库存维持低位盘面偏强运行 ◼本周，国内菜粕盘面继续呈现偏强运行态势，整体表现强于豆粕，菜粕盘面月间价差同样呈现明显走强态势，现货供应紧张情况整体持续体现。 ◼基本面来看，过去一段时间以来，国内菜籽及压榨菜粕库存整体降至低位，油厂开机率同样明显下降，菜粕供应开始明显收紧，提货难度加大，不过，由于豆菜粕价差整体维持低位运行，因此菜粕需求表现也比较一般。不过，此前一段时间中，随着价差的小幅反弹，整体菜粕性价比优势有所好转，加之供应逐步收紧，菜粕供需紧张情况继续体现。不过当前颗粒菜粕库存仍然维持高位，加之需求表现比较一般，预计整体供应紧张情况仍然比较有限。近期市场继续关注国内菜籽进口相关问题，但整体来看，主要围绕远月菜籽供应，这一定程度缓解了后续供应紧张的情况，但对于近月市场方面，整体变化相对比较有限。 ◼由于当前压榨菜粕供应比较紧张，盘面对此有所反应，但其他地区颗粒菜粕库存量整体维持高位，因此预计走强空间可能相对比较有限。 目录 宏观：汇率&国际海运 巴拿马级货船海运费价格 $/ton ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈界正 期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn