市场行情回顾
- 美豆盘面：继续震荡运行，市场变化有限。美豆新作整体偏利空，反弹后上涨空间受限，压榨减少情况下仍承压。
- 国内现货：油厂开机率增加，供应充足，提货量增加，库存逐步累积，成交表现一般。
- 国内基本面：截止7月18日，大豆压榨量230.55万吨，开机率64.81%，大豆库存642.24万吨（减幅2.32%），豆粕库存99.84万吨（增幅12.66%）。
- 菜粕需求：逐步转弱，油厂开机率下降，供应充足，颗粒菜粕高位，供应压力仍存。
- 菜籽菜粕库存：截止7月18日当周，菜籽压榨量5.9万吨，开机率15.72%，菜籽库存16.2万吨，菜粕库存1.2万吨。
宏观分析
- 中美谈判：伦敦谈判完成，市场信息不明确，缺乏宏观指引，市场担忧后续供应不确定性。
- 国际贸易：近期变化不确定因素较多，但市场逐步趋于稳定，宏观扰动减少。
- 美国市场需求：中国远期大豆需求较高，短期内不太可能出现大幅回落。
逻辑分析
- 国内豆粕盘面：偏强运行，但上涨驱动一般，缺乏实质性利好，短期可能回调。
- 国际市场：缺乏实质性利好，美国产区天气良好，进一步上涨空间有限，出口缺乏利好，可能回落。
- 菜粕市场：基本面变化有限，关注澳大利亚菜籽进口，进口量及价格不确定性大，国内库存低位但颗粒菜粕库存高，需求一般，持续走强难度大。
- 月间价差：豆粕上涨空间有限，菜粕压力明显，价差整体震荡运行。
交易策略
- 单边：观望。
- 套利：RM91反套减仓离场。
- 期权：观望。
关键数据
- 大豆压榨利润：盘面榨利与现货榨利均出现变化，具体数据见原文表格。
- 月间价差：M91、M15、RM91、RM15价差走势图及数据见原文图表。
研究结论
- 豆粕短期上涨空间有限，可能回调，菜粕持续走强难度大，月间价差整体震荡运行。
