【粕类日报】市场变动有限 盘面震荡运行

2025年7月23日【粕类日报】市场变动有限盘面震荡运行地区今日昨日天津-100-100东莞-200-200张家港-190-180日照-190-180南通-168-166广东-128-116广西-138-126今日昨日59价差-375-35991价差31429915价差6160昨日今日2.577今日昨日菜粕-葵粕-44-292025/7/23现货基差菜粕油粕比01行情回顾：今日美豆盘面继续呈现震荡运行态势，市场变化整体比较有限，前期盘面上基本面：美豆新作整体偏利空，尤其在本轮反弹后上涨空间明显受限，大豆新作市场整 F3045719Z0015458联系方式：chenjiezhengom.cn 1/4 2/4内压榨减少情况下，压力仍然比较明显。国内现货继续呈现偏宽松状态，油厂开机率继续增加，市场供应充足，提货量也受益增加，库存逐步累积，现货市场成交整体表现一般。截止7月18日，油厂大豆实际压榨量230.55万吨，开机率为64.81%，大豆库存642.24万吨，较上周减少15.25万吨，减幅2.32%，同比去年增加31.04万吨，增幅5.08%。豆粕库存99.84万吨，较上周增加11.11万吨，增幅12.66%，同比去年减少26.22万吨，减幅20.8%。近期国内菜粕需求继续有逐步转弱表现，油厂开机率有所下降，但总体供应充足，并且颗粒菜粕仍然维持高位，总体供应压力仍存。虽然菜籽菜粕后续供应存在不确定性，但需求同样转弱，且近端仍有一定压力，因此预计菜粕仍以偏震荡运行为主。截止7月18日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为5.9万吨，本周开机率15.72%。沿海地区主要油厂菜籽库存16.2万吨，环比上周增加1.6万吨；菜粕库存1.2万吨，环比上周减少0.31万吨。宏观：中美在伦敦的谈判已经完成，市场并没有给出太多明确的信息，由于缺乏比较清晰的宏观指引，市场继续对后续供应的不确定性有所担忧。从近期国际贸易变化情况来看，整体不确定因素仍然较多，不过随着市场逐步趋于稳定，宏观方面扰动减少。不过，由于中国远期大豆对于美国市场需求度仍然较高，因此短期内不太容易出现大幅回落，尤其在缺乏宏观指引的情况下。逻辑分析：国内豆粕盘面继续呈现偏强运行态势，但与此前几日有所不同的是，美豆以及成本端利多已经明显减少，盘面上涨驱动一般，不过当前国内市场同样缺乏实质性利好，且国外市场对于利多也有所体现，因此盘面持续上涨空间或相对有限，短期可能有一定回调压力。国际市场近期同样缺乏实质性利好，美国产区天气状况继续维持良好，虽然前期有阶段性利多，但对于利好因素也已经有所反应，因此进一步上涨空间比较有限，并且在出口方面持续缺乏利好的背景下，预计可能有一定回落压力。豆粕可能也会因此受一定影响。菜粕近期基本面变化有限，市场关注点主要围绕澳大利亚菜籽进口方面，当前澳大利亚菜籽进口量以及进口价格本身存在较大不确定性，这使得盘面一直难以找到比较好的确定性逻辑，国内菜籽菜粕库存虽然维持低位，但颗粒菜粕库存相对较高，因此整体供应其实相对比较充分，并且由于菜粕价格持续偏强运行，菜粕需求表现也比较一般，菜粕市场同样存在压力。在此背景下，菜粕持续走强难度较大。月间价差方面，豆粕进一步上涨空间或比较有限，可能有一定回落压力，菜粕同样压力比较明显，回落或仍将持续。豆菜粕价差整体以震荡运行为主。交易策略单边：观望套利：RM91反套减仓离场期权：观望（观点仅供参考，不作为买卖依据）CBOT合约汇率豆粕价格豆油价格1239X7.1128311680301009U7.1128311680301026X7.1128311680301026X7.067631168030999H7.025527697688999H7.025527697688997K7.0255276976881009U7.112831168030免责声明：本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。大豆压榨利润 2025/7/23盘面压榨利润现货压榨利润盘面榨利（昨日）现货榨利（昨日）榨利变化-2.29-78.69-13.19-89.5910.89-54.12-117.32-64.43-127.6310.31-23.36-101.76-34.72-113.1211.36-22.47-69.27-33.09-79.8910.63-56.7572.25-69.7159.2912.9544.67121.1731.89108.3912.7837.43113.9324.64101.1412.7911.85-66.550.55-77.8511.30 数据来源：银河期货，iFind图3：M91价差-400-200020040060080010001422111301882715423113012 345 6M91数据来源：银河期货，iFind图5：M15价差-20002004006008001631153015301429132820419419567891011M15数据来源：银河期货，iFind 3/4数据来源：银河期货，iFind图4：RM91价差-400-200020040060080010001200140016001431175228251330163206239123456RM91数据来源：银河期货，iFind图6：RM15价差-300-200-10001002003004001630132711258225191024721519567891011RM15数据来源：银河期货，iFind 作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。联系方式银河期货有限公司北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799 4/4大宗商品研究所