行情回顾
- 美豆盘面整体小幅反弹，市场变化有限。
- 国内豆粕盘面成本端变动有限，价格同样呈现反弹态势。
- 菜粕盘面以走强为主，受后续宏观方面不确定影响，价格重心略有上移。
- 豆粕月间价差以反弹为主，远期供应不确定对月间价差仍有一定支撑，但现货压力较大仍有较大影响。
- 菜粕月间价差同样呈现一定反弹态势，主要因后续供应仍然存在不确定性。
基本面
- 美豆旧作平衡表利多明显，出口基本完成，压榨上调，结转库存下调。
- 新作产量虽对单产上调，但因种植面积下调较多，供应端有所收紧。
- 新作累积出口缓慢，预计新作库销比利多体现有限，如后续利多因素继续体现，美豆盘面可能继续偏强运行。
- 南美旧作整体供需偏宽松，主要出口国大豆产量预计增加1539万吨，压榨量增加821万吨，库存或出口量可能增加。
- 巴西农户大豆卖货进度偏慢，预计价格整体压力仍然存在。
- 国际豆粕整体供应压力明显，预计全年主要产区大豆压榨量增加2153.6万吨，主要豆粕进口国进口量仅小幅增加，价格压力仍较明显。
- 总体豆系市场压力仍然存在，预计豆系价格重心仍呈现下移状态。
- 近期国际市场变动有限，美豆后续平衡表调整可能对盘面产生影响，巴西大豆价格持续上涨可能好转卖货积极性，阿根廷下调出口关税可能影响出口。
国内现货
- 国内现货继续偏宽松，油厂开机率维持高位，市场供应充足，提货量增加，库存整体维持高位。
- 市场成交量有所增加，但主要以基差成交为主，近期市场对于远月供应紧张担忧略有改善。
- 截止9月5日，油厂大豆实际压榨量230.39万吨，开机率64.76%，大豆库存731.7万吨，较上周增加34.85万吨，增幅5%，同比去年增加42.52万吨，减幅6.17%。
- 豆粕库存113.62万吨，较上周增加5.74万吨，增幅5.32%，同比去年减少21.26万吨，减幅15.76%。
- 国内菜粕需求逐步转弱，油厂开机率下降，菜籽供应量相对偏低，颗粒菜粕维持高位，总体供应压力仍存。
- 截止9月5日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为4.9万吨，本周开机率13.06%。
- 沿海地区主要油厂菜籽库存10.1万吨，环比上周减少2.8万吨；菜粕库存1.8万吨，环比上周减少0.7万吨。
宏观
- 中美在伦敦的谈判已完成，市场缺乏明确信息，市场继续对后续供应的不确定性有所担忧。
- 近期国际贸易变化情况整体不确定因素较多，但随着市场逐步趋于稳定，宏观方面扰动减少。
- 中国远期大豆对于美国市场需求度仍然较高，短期内不太容易出现大幅回落，尤其在缺乏宏观指引的情况下。
逻辑分析
- 国内豆粕当前缺少明显新增题材，大豆产量整体变化不大，丰产格局维持，近期出口带动有限，总体库存压力仍然存在。
- 巴西大豆产量维持高位，后续出口空间相对充足，后续价格压力同样存在。
- 阿根廷近期受宏观方面影响，价格压力可能有所好转，但国际市场总体偏宽松难以带动价格较大幅度上涨，国内豆粕总体供需相对宽松，库存压力同样存在，盘面上涨空间可能受限。
- 菜粕库存相对低位，但当前需求表现一般，后续进口量相对偏低，价格同样缺乏明显波动，整体支撑仍然存在。
- 豆粕月间价差整体以震荡运行为主，前期回落后开始逐步呈现走强态势，主要因后续供应不确定因素较多。
- 菜粕月间价差近期以偏强运行为主，但总体上涨空间可能有限，整体以震荡为主。
交易策略
- 单边：建议05合约逢低布局多单。
- 套利：MRM05价差逢低布局多单。
- 期权：买入看涨期权。
数据来源
