粕类日报 市场变动有限 盘面震荡运行

行情回顾

• 美豆：盘面整体呈现宽幅震荡态势，出口及单产利多已充分反应，优良率数据缺乏进一步提振，市场影响有限，近期震荡运行为主。
• 国内豆粕：整体下行压力，主要因外盘压力、新增利多有限、成本变化有限及压榨利润亏损，盘面整体偏强运行。
• 菜粕：下行压力略有增加，近端压力明显，豆菜粕价差扩大，月间价差整体下行，菜粕月差震荡运行，供应宽松，需求逐步下行，近端压力仍存。

基本面

• 旧作平衡表：整体偏宽松，出口完成良好，现货价格较强，变动有限。
• 新作平衡表：明显收紧是盘面主要支撑，作物优良率偏低导致市场下调单产预期，新作平衡表可能收紧，产量端存在价格支撑。
• 美国市场：主要支撑在于新作出口，完成情况良好但后续不确定性大，巴西短期报价坚挺，旧作库存压力有限，新作供应端高位但增幅有限，阿根廷旧作库存压力有限，需求一般但支撑存在。
• 国内现货：供应端压力存在，大豆到港量与压榨量高位，库存压力较大，现货基差震荡运行，需求增加有限，成交减少，远期供应不确定性大。
• 国内菜粕：需求表现一般，油厂开机增加，供应量宽松，库存偏高水平，总体供应压力仍存，近端现货压力明显。

逻辑分析

• 美豆：短期单产及出口利多已反应，市场等待数据验证，宏观利多可能仍偏强运行但幅度有限，中长期新作平衡表偏紧可能带动盘面偏强。
• 南美大豆：报价近期压力存在，卖货压力增加但需求下降空间有限，旧作可能偏紧，整体价格仍有支撑。
• 国内豆粕：市场以调整为主，大豆压榨利润亏损，下跌幅度有限，市场不确定因素大。
• 菜粕：供需宽松压力明显，但下行幅度较大，进一步下行动力减少，价差缩小，短期压力存在。
• 月间价差：豆粕月间价差调整，短期上涨幅度较大可能存在压力，中长期偏强运行；菜粕月间价差跟随豆粕震荡运行，自身缺乏利好，短期震荡为主但进一步深跌空间有限。

交易策略

• 单边：大方向偏多，近期震荡运行，建议观望或逢低买入。
• 套利：MRM05价差缩小，M15正套。
• 期权：看涨衣领结构。

数据来源

• 银河期货，iFind