大类资产策略周报

海外宏观

• 美国通胀：8月CPI同比2.9%，符合预期，通胀仍在可控范围；核心CPI同比3.1%，持平预期。关税影响持续，但企业避免过度提价，通胀压力相对可控。
• 美国PPI：环比下降0.1%，同比上涨2.6%，企业成本上升但未传导至消费，加价行为谨慎。
• 美国劳动力市场：首申失业金人数26.3万人，近四年高位，显示劳动力市场降温，支持美联储降息。
• 欧央行政策：维持利率不变（存款利率2%），传递经济韧性、通胀稳定的积极信号，暂停降息符合应对外部风险的需求。
• 降息路径：美联储年内降息预期增强，但2026年可能面临财政宽松、新主席鸽派倾向及AI生产力提升带来的复杂局面。

大类资产表现

• 债市：美债收益率震荡，短端上行长端下行，降息预期消化但后续空间仍存；国内债市利率先升后降，短期宽幅震荡。
• 汇率：降息预期推动美元指数震荡下行，中长期或趋势性走弱，但欧洲及新兴经济体复苏乏力导致阶段性震荡。
• 股指：美联储降息预期提振全球风险资产，亚太市场反应更显著，但降息节奏可能受经济数据扰动，市场波动放大。
• 原油：俄乌局势及制裁支撑油价，但全球需求淡季及OPEC增产压力下，油价延续宽幅震荡。
• 贵金属：黄金受美联储降息、实际利率及地缘政治影响，长期趋势上行，但市场分歧导致高位震荡。

下周关注重点

• 国内：8月经济数据（工业增加值、社消零售总额、房地产开发投资）。
• 海外：美国8月零销售数据，美联储议息会议及政策利率决议。