南华国债日报：“反内卷”短期影响有限20250916

观点：关注央行态度。周二期债低开高走，T、TF涨幅较大，TL收复开盘跌幅。现券收益率全线下行。公开市场逆回购2870亿，净投放400亿。资金面仍旧偏紧，DR001上行至1.44%。日内消息：1.《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《纵深推进全国统一大市场建设》。2.中美双方就以合作方式妥善解决TikTok问题、减少投资障碍、促进有关经贸合作等达成了基本框架共识。行情研判：因《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《纵深推进全国统一大市场建设》，债市担心“反内卷”行情再起，昨日期货盘后长端利率上行。夜盘相关商品大幅上涨，今日期债各品种开盘承压，但此后震荡回升，午后涨幅进一步扩大，表明目前“反内卷”的影响仍在交易情绪层面，并未显著改变市场对基本面的看法。交易思路上，多单可逢低介入，上涨后注意止盈，不追涨。明日关注国新办下午举行的扩大服务消费新闻发布会，可能对市场有一定扰动。

国债期货日度数据：

• TS2512：102.368 → 102.411，变动0.042，持仓7796手
• TF2512：105.660 → 105.781，变动0.12，持仓1448手
• T2512：107.840 → 108.011，变动0.17，持仓2406手
• TL2512：115.480 → 115.521，变动0.04，持仓1687手

基差与IRR：

• TS基差：-0.0291 → -0.0241，IRR主连
• TF基差：0.0708 → 0.0072，IRR主连
• T基差：0.4266 → 0.3299，IRR主连
• TL基差：0.554 → 0.3712，IRR主连

关键数据：

• 10Y国债到期收益率：1.51%
• 30Y国债到期收益率：2.25%
• 国债利差：7Y-2Y国债利差10bp，30Y-7Y利差22.25bp
• DR001：1.44%
• DR007：2.5%
• GC001加权平均利率：1.23%
• GC007加权平均利率：3.4%
• R-DR:1天 5%，MAR-DR:7天 5%
• AAA同业存单到期收益率：3月1.25%，6月1.51%，1年1.75%
• 美债收益率：10年4.54%，3个月4.25%
• 美中利差：3个月2.34，10年2.34
• 美元人民币汇率：6.87

研究结论：

• 债市对《求是》杂志文章反应为短期情绪波动，未改变基本面看法。
• 资金面偏紧，DR001上行至1.44%。
• 多单可逢低介入，上涨后注意止盈，不追涨。
• 明日关注国新办扩大服务消费新闻发布会。