南华国债日报：反内卷再度升温？20250811

南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 反内卷再度升温？ 国债期货日报 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2025年8月11日 观点：多单持有 南华研究院高翔（Z0016413）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 盘面点评： 国债期货早盘小幅低开后持续下行，跌幅不断扩大，午后价格低位企稳，尾盘回升跌幅有所收窄。长端受到 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 明显影响，10Y、30Y活跃券收益率均上行2bp以上。公开市场到期5448亿逆回购，日内新做1120亿，净回笼 日内消息： 4328亿元。资金利率小幅上行，DR001和隔夜匿名从上周1.25%回到1.3%，交易所隔夜在1.45%附近。 1.杭州市司法局发布公开征求《杭州市促进具身智能机器人产业发展条例（草案）》意见的公告，将具身智能机器人产业纳入全市政策支持框架，通过制度设计增强政策合力，进一步规范产业高质量发展路径。 行情研判： 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 债市今天的最主要的就是受到商品行情的压制，并且盘中随着股票的拉升跌幅不断扩大。目前来看更多是情绪影响，因为A股对反内卷的反应相对比较有限，除了锂以外相关的煤炭、钢铁板块、能化板块表现相比其他品种都不强。而除了情绪的压制，资金中枢的反复（隔夜下到1.25%后今日回升），对周末通胀数据的理解分歧都是多头情绪不够坚定的原因。 机构行为方面，总体来说债基依旧是净申购，但主要是混合型债基，中长久期纯债转为净赎回，但目前压力 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 不大。 2025-08-11 2025-08-08 今日涨跌 上周同期 2025-08-11 2025-08-08 今日涨跌 上周同期 TS2509 102.354 102.37 -0.016 102.354 TS合约持仓(手） 105420 106938 -1518 47827 TF2509 105.72 105.82 -0.1 105.715 TF合约持仓(手） 178459 179748 -1289 189065 T2509 108.465 108.61 -0.145 108.485 T合约持仓(手） 238036 237318 718 232949 TL2509 118.51 119.25 -0.74 119.25 TL合约持仓(手） 153972 152566 1406 157078 TS基差（CTD) 0.03 0.0187 0.0113 0.0076 TS主力成交（手） 34103 26388 7715 36387 TF基差（CTD) 0.0714 0.0463 0.0251 0.0286 TF主力成交（手） 56309 48873 7436 62616 T基差（CTD) 0.0676 0.0524 0.0152 0.0669 T主力成交（手） 76606 59254 17352 77910 TL基差（CTD） 0.291 0.265 0.026 0.0669 TL主力成交（手） 111356 88744 22612 122755 DR001 1.3116 1.3151 -0.0035 -0.0023 DR001成交（亿元） 28657.1057 28839.0677 -181.962 26069.7141 DR007 1.4251 1.4515 -0.0264 0.0009 DR007成交（亿元） 832.4162 730.6164 101.7998 838.0317 DR014 1.4722 1.4939 -0.0217 -0.0613 DR014成交（亿元） 138.5787 119.5696 19.0091 76.91 数据一览 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：wind,同花顺,南华研究 T主力：净基差与基差 TL主力：净基差与基差 元 T净基差：主连 T基差：主连 元 TL净基差：主连 TL基差：主连 0.4 1 0.2 0 0 -0.2 10/31 12/31 02/28 04/30 06/30 10/31 12/31 02/28 04/30 06/30 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 TS主力：净基差与基差 TF主力：净基差与基差 元 TS净基差：主连 TS基差：主连 元 0.4 TF净基差：主连 TF基差：主连 0.2 0.2 0 0 -0.2 -0.2 10/31 12/31 02/28 04/30 06/30 10/31 12/31 02/28 04/30 06/30 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 长端利率走势 国债利差：7Y-2Y % 2.5 10Y国债到期收益率 30Y国债到期收益率 bp80 国债利差：7Y-2Y 2.25 60 2 40 1.75 20 0 10/31 12/31 02/28 04/30 06/30 24/04 24/08 24/12 25/04 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 美债走势 美中利差（%） % 美国:国债收益率:10年 美国:国债收益率:3个月 美中利差：3个月 美中利差：1Y 美中利差：10Y 4 5 2 0 4 -2 -4 3 -6 10/3112/3102/2804/3006/3015/12 17/12 19/12 21/12 23/12 source：wind,南华研究,同花顺 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 DR与政策锚 交易所资金价格 % 存款类机构质押式回购加权利率:1天逆回购利率：7天 存款类机构质押式回购加权利率:7天 % GC001加权平均 GC007加权平均 2.25 3 2 1.75 1.5 2 1.25 10/31 12/31 02/28 04/30 06/30 10/31 12/31 02/28 04/30 06/30 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 资金分层 银行间资金成交 bp200 R-DR:7天 R-DR:7天（5DMA） 亿元 DR001成交量 R001成交量 75000 150 100 50000 50 25000 0 0 10/3112/3102/2804/3006/3010/31 12/31 02/28 04/30 06/30 source：wind,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期