反内卷预期再度升温，提振市场情绪

银河期货研究所周涛期货从业证号：F03134259投资咨询证号：Z0021009 综合分析与交易策略 【综合分析】 基本面方面，供应端硅铁、锰硅开工率与产量均双双下降，近期随着产区电价整体上涨，厂家亏损态势加剧，供应端延续下降趋势。需求方面，钢联数据显示，五大品种钢材产量与表需整体继续下降，生铁产量继续下降，且从高炉检修计划推算，生铁产量下降的趋势预计将维持到12月底，对原料端需求仍有压力。成本端方面，产区铁合金电价上涨之后近期平稳运行，海外锰矿矿山1月美金报价整体均小幅上涨。总体来看，基本面呈现供需双降格局，成本端支撑较为明显。 市场情绪方面，近期反内卷预期再度升温，二十届四中全会明确提出，“坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点”，“综合整治‘内卷式’竞争”。中央经济工作会议把“深入整治‘内卷式’竞争”作为明年经济工作的重点任务。受此提振，相关商品市场情绪好转，价格明显反弹，铁合金期价也受此带动，短期有所反弹。不过由于预期落地的时间不确定，而现实端供需双弱的格局短期难以改变，因此操作上以逢低潜伏为佳，不宜追高。 【策略】 单边：反内卷预期提振市场情绪，带动短期反弹，但现实端供需双弱，对高度不宜过于乐观； 供需数据跟踪 ◼【需求】 据我的钢铁网数据显示，247家样本钢厂日均生铁产量226.55万吨，环比下降2.65万吨。五大钢种硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：1.81万吨，环比增加0.01万吨；五大钢种硅锰（周需求70%）11.24万吨，环比下降0.04万吨。 ◼【供给】 Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率30.3%，环比下降2.14%；全国硅铁产量（周供应）9.98万吨，环比下降0.65万吨。全国187家独立硅锰企业样本开工率35.61%，环比下降1.24%；全国硅锰产量（周供应99%）18.82万吨，环比下降0.1万吨。 ◼【库存】 12月19日当周，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量6.52万吨，环比下降1.27万吨；全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量38.45万吨，环比增加0.25万吨。 硅锰成本与利润（元/吨） 硅铁成本与利润（元/吨） 成本碳元素、电价格 硅锰硅铁供给-月度产量 17GALAXY FUTURES资料来源：Wind BloombergMysteel 合金厂、钢厂、港口锰矿库存 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周涛 期货从业证号：F03134259投资咨询证号：Z0021009北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn