反内卷预期再度升温，提振市场情绪

综合分析

基本面呈现供需双降格局。供应端，硅铁、锰硅开工率与产量均下降，因产区电价上涨导致厂家亏损加剧；需求端，钢联数据显示五大品种钢材产量与表需整体下降，生铁产量持续下降且预计将持续至12月底，对原料需求形成压力。成本端，铁合金电价近期平稳，海外锰矿1月美金报价小幅上涨。总体来看，成本端支撑明显，但供需双弱格局短期难以改变。

市场情绪方面，反内卷预期升温带动商品市场情绪好转，铁合金期价短期反弹。但预期落地时间不确定，现实供需双弱格局短期不变，操作上建议逢低潜伏，不宜追高。

策略

单边操作上，反内卷预期提振短期反弹，但对高度不宜过于乐观。需持续跟踪供需数据。

供需数据跟踪

• 需求：我的钢铁网数据显示，247家样本钢厂日均生铁产量226.55万吨，环比下降2.65万吨。五大钢种硅铁周需求环比增加0.01万吨至1.81万吨，硅锰周需求环比下降0.04万吨至11.24万吨。
• 供给：Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率30.3%，环比下降2.14%，产量环比下降0.65万吨至9.98万吨；187家独立硅锰企业样本开工率35.61%，环比下降1.24%，产量环比下降0.1万吨至18.82万吨。
• 库存：12月19日当周，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量6.52万吨，环比下降1.27万吨；63家独立硅锰企业样本库存量38.45万吨，环比增加0.25万吨。

成本与利润

• 硅锰、硅铁成本与利润数据详见附图。
• 成本主要受碳元素、电价格影响。
• 硅锰、硅铁供给-月度产量及合金厂、钢厂、港口锰矿库存数据详见附图。

作者与免责声明

作者具有期货从业及投资咨询资格，承诺独立客观研究，不受报酬影响。报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户需独立判断，银河期货不担保内容准确性，不对使用报告导致的损失负责。