反内卷提振情绪，双焦震荡偏强

第 一 部 分市 场 观 点 焦煤基本面 •（1）供给：523家样本矿山开工率85.52%（+1.7%），523家样本矿山精煤日均产量76.5万吨（+2.57），110家洗煤厂开工率62.32%（+2.6%），精煤日均产量52.585万吨（+1.995），前期因安全检查限产的煤矿逐渐释放产能，矿山开工率和精煤日均产量同步回升，洗煤厂开工率和精煤产量同样有所上涨，国内焦煤供应逐渐恢复，不过考虑到7月11日-15日由于蒙古那达慕大会口岸关闭，进口煤供应缩减，整体供应仍处于偏紧预期。 •（2）需求：247家钢厂铁水日产量239.81万吨（-1.04），高炉开工率83.15%（-0.31%），钢厂炼焦煤可用天数12.48天（-0.03），230家独立焦化厂炼焦煤可用天数11.03天（+0.6），铁水日均产量和高炉开工率连续回落但仍处相对高位，终端淡季影响逐渐显现，但由于钢厂利润尚可，铁水产量进一步下滑空间有限，整体刚性需求仍有韧性。 •（3）库存：523家样本矿山精煤库存377.18万吨（-32.43），全样本独立焦化厂库存892.35万吨（+44.17），钢厂库存782.93万吨（-6.67），110家样本洗煤厂精煤库存197.07万吨（-17.91），主要港口库存321.64万吨（+17.37）。整体来看，焦煤上游矿山和洗煤厂库存持续去化，前期厂内高库存压力逐渐缓解，下游钢厂库存去化，焦化厂补库积极，主要港口库存回升，整体库存结构持续好转，对价格上涨形成一定支撑。 弘业期货研究院•（4）总结：上周焦煤市场在基本面边际好转与宏观反内卷政策持续提振市场情绪的背景下，盘面和现货价格大幅拉升。基本面来看，焦煤供给方面，虽然国内产量持续释放，国内受安监影响的停产煤矿已陆续复产，推动整体供应小幅增加。不过受蒙古那达慕节口岸关闭影响，进口蒙煤短期供应收紧。需求端，铁水产量和高炉开工率小幅下滑但仍处高位，焦化厂利润收缩，提涨情绪高涨，中下游对原料补库情绪都较为积极，而上游库存去化节奏加快，整体库存结构也有所好转。整体来看，在基本面边际好转叠加宏观反内卷政策对市场情绪提振效应仍在阶段下，焦煤预计高位震荡，但需警惕供应释放后的回调风险。 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 焦炭基本面 •（1）供给：焦化厂平均吨焦利润-63元/吨（-11），全样本独立焦化厂产能利用率72.87%（-0.3%），全样本独立焦化厂日均产量64.08万吨（-0.27），247家钢厂日均焦炭产量47.19万吨（-0.27）。焦化厂平均吨焦利润亏损持续扩大，焦化厂生产意愿有一定收缩，产能利用率与产量均小幅回落，钢厂焦炭产量同步下滑，焦炭总供应量呈现收紧态势。 •（2）需求：247家钢厂铁水日产量239.81万吨（-1.04），高炉开工率83.15%（-0.31%），247家钢厂焦炭可用天数为11.64天（+0.12）。铁水日产量和高炉开工率继续下滑但仍处于240万吨附近高位，钢厂焦炭库存使用周期略有上升，刚性需求基本维持稳定状态。终端淡季效应逐渐显现，但预计铁水产量下方空间有限，刚需将保持韧性。 •（3）库存：全样本独立焦化厂库存93.08万吨（-9.02），主要港口库存200.08万吨（+8.96），247家钢厂库存637.8万吨（+0.31）。焦炭显性库存较为稳定，焦化厂库存有所下降，厂内去库有所改善；钢厂库存较为稳定，港口库存小幅累库，下游补库动作逐渐放缓，但目前库存结构仍相对较好，对价格有所支撑。 •（4）总结：焦炭市场上周呈现供应收缩、需求稳定、库存结构分化的特征。受焦煤上涨影响焦炭成本抬升、焦企利润收缩，本周开始进入提涨周期。供应端来看，焦化厂产能利用率与日均产量延续回落，叠加前期环保扰动尚未完全消退，焦炭整体供应端维持偏紧态势。需求方面，高炉开工率与铁水日产虽小幅回落，但仍运行在高位，终端淡季效应逐步显现，但钢厂原料库存尚可，采购节奏整体稳定，刚性需求支撑仍在。库存层面，焦化厂库存持续去化，港口库存则小幅累积，钢厂库存变动不大。综合来看，焦炭基本面边际改善，价格进入提涨周期，但盘面已部分兑现提涨预期，短期内需关注现货涨价落地速度与下游接受度，预计短线高位震荡为主。 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 第二部分宏观地产跟踪 第三部分焦煤供需跟踪 多个煤种现货价格反弹 焦煤09主力基差平水附近震荡 安全月后煤矿逐步复产，开工率和精煤产量回升速度加快 洗煤厂精煤日均产量和开工率同步回升至减产前水平 钢厂铁水产量和高炉开工率下滑但仍处高位，支撑刚需 洗煤厂和矿山库存加速去化，压力大幅缓解 钢厂库存小幅下滑，独立焦化厂补库动能持续上升 港口炼焦煤库存回升 焦化厂炼焦煤可用天数延长，钢厂可用天数保持平稳 受那达慕大会口岸关闭影响进口蒙煤通关量骤降 第四部分焦炭供需跟踪 焦炭开启首轮提涨，涨幅70-95元/吨 焦炭开启首轮提涨，涨幅70-95元/吨 焦化企业吨焦利润持续下滑 焦化厂和钢厂产量同步收缩 焦化厂和钢厂产能利用率同步回落 独立焦化厂库存持续去化，钢厂库存水平趋稳 港口焦炭库存回升 免责声明 本报告的著作权属于弘业期货股份有限公司。未经弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但弘业期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且弘业期货股份有限公司不保证所有这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，弘业期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。 愿贴心服务成为我们合作的起点！ 联系方式：zhaoliyan@ftol.com.cn地址：江苏省建邺区江东中路399号A4栋公司官网：www.ftol.com.cn股票代码：001236.SZ、3678.HK