工业硅月报：反内卷情绪提振，工业硅底部反弹

反内卷情绪提振，工业硅底部反弹 核心观点及策略 核心观点及策略⚫宏观方面，中美贸易谈判双方均同意延期，我国反内卷+稳增长政策大幅提振工业品市场情绪，中国7月制造业PMI季节性回落，工业企业利润降幅收窄，财政部强调要加大财政逆周期调节，统筹支持传统产业改造和新兴产业壮大，促消费扩内需，建立全国性统一大市场机制。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫新疆地区开工率降至5成以下，川滇地区丰水期产量增长有限，供应端呈被动收缩态势，社会库存高位回落，仓单库存下降主因国内产量逐月递减。 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫需求端来看，多晶硅现货价格大幅回升但预计将有较大排产增量，硅片难以覆盖高昂成本但受出口退税影响电池订单向好拉动消费，电池企业受集中式需求拖累价格上浮空间有限，厂商纷纷将产能转向出口市场，组件市场存在报价高但成交低的情况，主因国内分布式项目需求大幅走弱；传统行业中，有机硅单体企业挺价意愿浓烈，但后市成本端支撑减弱，铝合金产量平稳运行主因汽车类订单持续发力，预计8月需求端将进入放缓周期，在光伏中下游面临国家严格控产减产的背景下，工业硅将维持供需双弱的格局。整体预计工业硅期价将进入震荡反弹格局。 高慧 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F03084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险点：光伏中下游产能出清不及预期 目录 一、2025年7月工业硅行情回顾...............................................41、工业硅期价持续探底..................................................................................................42、现货市场企稳反弹......................................................................................................5二、宏观经济分析............................................................61、反内卷+稳增长基调明确，工业企业利润降幅收窄................................................6三、基本面分析..............................................................81、北方产量不增反减，川滇地区丰水期产量增长有限..............................................82、预计7-8月出口量将小幅反弹................................................................................103、三季度社会库存高位回落........................................................................................114、反内卷拖累光伏行业进入产能收缩，有机硅和铝合金行业增长有限................11四、行情展望...............................................................15 图表目录 图表1工业硅期货价格走势.........................................................................................................5图表2通氧#553现货价格走势....................................................................................................6图表3不通氧#553现货价格走势................................................................................................6图表4 #421现货价格走势.............................................................................................................6图表5 #3303现货价格走势...........................................................................................................6图表6中国PMI指数....................................................................................................................8图表7中国PMI指数分项............................................................................................................8图表8新疆地区产量.....................................................................................................................9图表9云南地区产量.....................................................................................................................9图表10四川地区产量...................................................................................................................9图表11工业硅国内总产量...........................................................................................................9图表12工业硅行业开工率.........................................................................................................10图表13工业硅生产成本与毛利润.............................................................................................10图表14工业硅主流牌号现货价格.............................................................................................10图表15工业硅出口量及增速变化.............................................................................................10图表16工业硅社会总库存.........................................................................................................11图表17广期所工业硅仓单库存.................................................................................................11图表18多晶硅产量当月值.........................................................................................................13图表19有机硅DMC产量当月值..............................................................................................13图表20多晶硅主流牌号出厂价.................................................................................................14图表21铝合金产量当月值.........................................................................................................14图表22有机硅DMC现货价格..................................................................................................14图表23有机硅行业月度开工率.................................................................................................14图表24光伏装机量当月值.........................................................................................................14图表25房地产开工施工和竣工增速.........................................................................................14 一、2025年7月工业硅行情回顾 1、工业硅期价持续探底 2025年7月，工业硅整体呈冲高回落走势，主力2509合约整体运行区间在7705-10060元/吨之间，价格重心较上月有所反弹整体波动幅度放大。宏观面上，反内卷+稳增长政策大幅提振国内工业品市场情绪，但相对产业链上游而言产能出清的限制要求相对宽松，最直接的影响为若多晶硅产能大幅收缩后将对工业硅的40%左右的需求用量形成显著拖累。中国7月制造业PMI降至49.3，主因淡季叠加局部地区极端暴雨、高温及洪涝灾害等影响整体位于合理区间，6月我国工业企业利润降幅收窄，财政部强调加大逆周期调节力度，加快超长期特别国债的发行，统筹支持传统产业改造和新兴产业壮大，促销费扩内需，健全全国统一大市场机制。基本面来看，新疆地区7月开工率维持在5成附近，川滇地区丰水期开工