工业硅月报：反内卷情绪提振，工业硅底部反弹

核心观点及策略

• 宏观方面：中美贸易谈判延期，中国反内卷+稳增长政策提振工业品市场情绪，工业企业利润降幅收窄，财政部加大财政逆周期调节，支持传统产业和新兴产业，促消费扩内需，建立全国统一大市场机制。
• 供应端：新疆地区开工率降至5成以下，川滇地区丰水期产量增长有限，供应端被动收缩，社会库存高位回落，仓单库存下降主因国内产量逐月递减。
• 需求端：多晶硅现货价格大幅回升，预计排产增量，硅片价格无法完全覆盖成本，但出口退税影响电池订单向好，电池企业受集中式需求拖累价格上浮空间有限，厂商扩产意愿谨慎，组件市场报价高但成交低，国内分布式项目需求大幅走弱；有机硅和铝合金行业增长有限，有机硅企业惜售，DMC价格成本支撑力度减弱，铝合金产量平稳运行主因汽车类订单持续发力。
• 行情展望：预计工业硅期价将进入震荡反弹格局，8月国内各系主流牌号的价格将以高位区间震荡为主，若现货对盘面维持较大幅度的升水，则8月中下旬现货市场存在深度回调的可能。
• 风险点：西北地区产能利用率大幅下降，光伏中下游产能出清不及预期。

关键数据

• 中国7月制造业PMI降至49.3。
• 6月我国工业企业利润降幅收窄。
• 7月新疆地区工业硅产量环比下降，内蒙地区持平，甘肃地区下降，云南和四川地区环比上升。
• 7月我国工业硅产量环比增加3.2%至33.8万吨，同比大幅下降。
• 7月多晶硅产量为10.73万吨，环比+11.4%，1-7月累计产量同比大幅下降40.7%。
• 7月多晶硅致密料出厂成交价大幅回升至44元/千克。
• 7月我国有机硅DMC产量达20.65万吨，环比+3.1%。
• 7月有机硅DMC现货价回升至12400元/吨，月度涨幅高达18%。
• 6月我国铝合金产量为909.7万吨，同比增长14.6%。

研究结论

在反内卷政策下，光伏行业进入产能收缩，工业硅需求端将面临显著下滑，供应端维持被动收缩的格局，工业硅将维持供需双弱的格局，期价将进入震荡反弹格局。