聚酯链日报：“反内卷”政策提振市场情绪，聚酯链短线估值反弹

“反内卷”政策提振市场情绪，聚酯链短线估值反弹07月23日，PX 主力合约收6860.0元/吨，较前一交易日收跌0.38%，基差为-123.0元/吨。PTA 主力合约收4784.0元/吨，较前一交易日收跌0.21%，成本端，07月23日，布油主力合约收盘68.67美元/桶。WTI收65.45美元/桶。需求端，07月23日，轻纺城成交总量为442.0万米，15 日平均成交为供给端：PX装置开工率维持高位，叠加部分前期检修装置逐步重启，供应边际宽松压力持续存在；PTA端逸盛海南装置恢复运行，行业开工率突破需求端：下游聚酯开工率虽维持88%偏高水平，但终端负反馈加剧，轻纺城周均成交较15日平均值显著萎缩13.9%，坯布库存累积压力下，聚酯工厂备库存端：PTA工厂库存呈现累库趋势，当前5.2天库存同比近三年均值偏高，在供增需减格局下，7-8月社会库存或突破200万吨关口，库存压力对07月23日，短纤主力合约收6432.0元/吨，较前一交易日收跌0.59%。华东市场现货价为6600.0元/吨，与前一交易日持平，基差为168.0元/吨。从供应端看，PX期货价格自7月14日6778元/吨震荡上行至7月23日6860元/吨，PTA期货价格同步从4740元/吨涨至4784元/吨，原料端价格上行显示成本支撑强化；从需求端看，中国轻纺城成交量MA15在7月14日至23日期间由603万米连续下滑至513万米，终端需求呈现持续走弱趋势；库存方面，涤纶短纤库存天数8.04天显著高于近五年均值4.96天，涤纶长丝POY/FDY/DTY库存分别为25.4/25.6/30.7天，分别较近五年均值高25%/15%/8%，全系品种库存压力显著。预计产业链将呈现成本支撑与弱需求拉锯格局，长丝环 76%，且计划内检修较少，短期市场面临较大增量压力。节库存压力或倒逼上游调整开工，PTA加工费存在压缩空间。 一、日度市场总结1. PTA&PX基差为-14.0元/吨。513.27万米。货意愿走弱，TA需求边际转弱趋势明确。价格形成持续压制。2.聚酯1/9 二、产业链价格监测 三、产业动态及解读（1）宏观动态07月23日：②白宫官员计划于当地时间周四访问美联储总部。07月23日：⑤美联储理事鲍曼：重要的是美联储在货币政策上保持独立性；美联储有责任保持透明度并承担问责。07月23日：白宫VS美联储——①美国财长：美联储现在应该降息。没有任何迹象表明鲍威尔现在应该辞职。如果他想提前离职，则应该这样做。07月22日：③美联储在其官网的“常见问题页面”新增了总部翻修工程的视频导览内容。07月22日：④据Semafor：特朗普政府官员考虑在审查美联储翻新工程之际对其进行造访，参议院银行委员会主席Scott也在商讨是否出席。07月22日：美国财长贝森特：若通胀数据低，就应降低利率。如果对俄实施二级制裁，将敦促欧洲跟随美国的做法。（2）供需方面-需求 3/9 07月23日，轻纺城成交总量为442.0万米，环比增长-10.71%，长纤织物成交量354.0万米，短纤织物成交量87.0万米。4/9 四、产业链数据图表图 1：PX主力期货与基差（单位：元/吨）数据来源：Wind、通惠期货研发部图 3：PTA主力期货与基差（单位：元/吨）数据来源：Wind、通惠期货研发部图 5：短纤主力期货与基差（单位：元/吨）数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部图 4：PTA现货价格（单位：元/吨）数据来源：Wind、通惠期货研发部图 6：PX产能利用率数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部图 9：PTA加工利润数据来源：Wind、通惠期货研发部图 10：产业链负荷率（单位：%）数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：CCF、通惠期货研发部图 12：涤纶长丝产销情况（单位：%）数据来源：CCF、通惠期货研发部图 13：中国轻纺城成交量移动平均（单位：万米）数据来源：CCF、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 8/9 附录：大模型推理过程好的，我需要分析用户提供的关于PX和PTA的市场数据，并结合聚酯产业链的知识，从供给端、需求端和库存端来预测未来的价格走势。首先，用户给出的信息包括PX和PTA的主力合约价格、基差情况，布油和WTI的油价，以及轻纺城的成交量数据。关键是要将这些数据点分解到供需和库存的分析中。首先看供给端。PX的价格下跌了0.38%，基差为负，这可能意味着现货市场供应相对充足或者需求不足。但具体的装置开工率和是否有新增或检修的信息没有给出，可能需要在已知数据中推断。同样，PTA的价格微跌0.21%，基差同样负，可能暗示供应压力。需要结合装置情况，如是否有装置重启或停车，影响开工率。原油价格虽然下跌，但PX的加工费是否受到影响也需要考虑。需求端主要是轻纺城成交量442万米，15日平均是513万米，显示当前成交低于平均水平，可能反映下游聚酯需求疲软。聚酯开工率如果高但终端需求低，会导致PTA需求承压。涤纶作为主要下游产品，纺织行业的景气程度直接影响需求。当前的成交量下降可能抑制PTA的价格。库存端方面，PTA工厂库存的数据没有直接给出，但结合供给和需求的情况，如果供应增加而需求减弱，库存可能累积。如果库存上升，将给价格带来压力。需要推测在装置高负荷运行且需求不佳的情况下，库存可能处于上升趋势，进而压制价格。接下来需要考虑各因素之间的联动。原油价格下跌可能降低PX的成本，但PX自身的供需情况同样重要。如果PX装置开工率高，供应充足，即使成本下降，PX价格可能仍然承压。PTA的加工费可能受到挤压，因为上游成本下降但自身供应充足，下游需求又弱，导致利润空间缩小。这种情况下，PTA价格可能继续弱势。可能的论据包括：供给端PX和PTA的高开工率或装置重启增加供应；需求端轻纺城成交低迷，聚酯需求疲软；库存端可能因供过于求而累积。综合这三方面，价格可能继续承压下行。需要注意的是，虽然原油价格是重要因素，但库存和加工费的变化可能更直接影响短期价格走势。需要避免复述原始数据，而是将数据转化为分析。例如，不提具体油价数值，而是指出油价下跌带来的成本端压力，同时结合PX的基差情况。对于轻纺城数据，比较当前与平均值，指出需求走弱。库存方面，虽然没有直接数据，但可以从供需情况推断。最后，确保结构清晰，每个段落对应供给、需求和库存，每段给出判断理由，基于产业知识，如PX到PTA的产业链关系，聚酯开工率的影响因素，库存对价格的影响机制等。确保逻辑连贯，结论合理。 9/9